{"id":38390,"date":"2012-06-18T18:04:26","date_gmt":"2012-06-18T16:04:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38390"},"modified":"2013-01-02T00:46:26","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:26","slug":"como-as-cds-terao-matado-o-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/18\/como-as-cds-terao-matado-o-euro\/","title":{"rendered":"COMO AS CDS TER\u00c3\u0192O MATADO O EURO <\/b>"},"content":{"rendered":"

La traduction en portugais de Comment les CDS auront tu\u00e9 l’euro<\/a>. Merci \u00e0 Jo\u00e3o Calapez Marques.<\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post <\/strong>can be found here<\/strong><\/a>.<\/strong><\/p>\n

Este texto \u00e9 um \u00abartigo presslib\u2019\u00bb (*)<\/strong><\/p>\n

E os especuladores das CDS (Credit-default Swaps<\/em>) que n\u00e3o pagam impostos, por que \u00e9 que nunca se fala deles? Fala-se muito dos Gregos que n\u00e3o pagam impostos e, neste momento, devido \u00e0 falta de jeito de alguns, fala-se tamb\u00e9m dos funcion\u00e1rios internacionais, em particular os do Fundo Monet\u00e1rio Internacional, que n\u00e3o pagam impostos, mas sobre os especuladores das CDS que n\u00e3o pagam impostos, v\u00e1-se l\u00e1 saber porqu\u00ea? Caluda!<\/p>\n

\u00c9 preciso dizer que n\u00e3o \u00e9 assim t\u00e3o simples saber quem s\u00e3o exatamente eles, uma vez que fazem parte do shadow banking<\/em>, o setor financeiro sombra. O que \u00e9 isso? S\u00e3o as finan\u00e7as n\u00e3o reguladas, por que \u00e9 que n\u00e3o s\u00e3o reguladas? Porque s\u00e3o as que pagam os sal\u00e1rios dos lobistas que, por sua vez, redigem os textos das leis que regulamentam as finan\u00e7as (e n\u00e3o s\u00f3) que os deputados recebem chave na m\u00e3o e s\u00f3 precisam de assinar.<\/p>\n

Estando na sombra, n\u00e3o se sabe verdadeiramente quem s\u00e3o. Eles nunca explicam quem s\u00e3o? Sim, de uma certa forma: quando um especulador fala em seu nome, emprega sempre a mesma express\u00e3o: \u00ab\u00a0um bom pai de fam\u00edlia\u00a0\u00bb. Quando um especulador explica o que faz, come\u00e7a a frase por \u00ab\u00a0Um bom pai de fam\u00edlia faz isto ou aquilo\u2026\u00bb. No seguimento desta nota, nomearei portanto os especuladores como \u00ab\u00a0bons pais de fam\u00edlia\u00bb e saberemos de quem estou a falar.<\/p>\n

No momento em que se preparava a queda da Gr\u00e9cia, falava-se muito da responsabilidade dos CDS no que se estava a passar. Agora, a prop\u00f3sito da Espanha, caluda aqui tamb\u00e9m! N\u00e3o se fala mais das CDS, porqu\u00ea? N\u00e3o sei, ou ent\u00e3o sim, como diz a can\u00e7\u00e3o: \u00ab\u00a0N\u00e3o nos esquecemos de nada, vamos \u00e9 nos habituando, e pronto\u00bb.<\/p>\n

Como as CDS ter\u00e3o matado o Euro? Vou explicar. Lembro primeiro que uma CDS funciona como um seguro sobre uma d\u00edvida. Voc\u00ea emprestou 100 \u20ac ao \u00d3scar. Como n\u00e3o tem a certeza que ele o devolver\u00e1, voc\u00ea dirige-se ao Eus\u00e9bio, que segurar\u00e1 a opera\u00e7\u00e3o. Vai pagar 5\u20ac todos os meses ao Eus\u00e9bio, e em retorno por este pr\u00e9mio, o Eus\u00e9bio pagar\u00e1 o dinheiro que faltar \u00e0 chegada. O \u00d3scar s\u00f3 devolve 75\u20ac? O Eus\u00e9bio dar-vos-\u00e1 os 25\u20ac que faltam. O \u00d3scar p\u00f4s-se a milhas? O Eus\u00e9bio pagar\u00e1, timtim por timtim, os 100\u20ac que faltam.<\/p>\n

Isto, \u00e9 para o que se chama uma posi\u00e7\u00e3o \u00abde cobertura\u00bb sobre CDS. Agora, as posi\u00e7\u00c3\u00b5es \u00abnuas\u00bb. Aten\u00e7\u00e3o, \u00e9 muito mais complicado, porque agora h\u00e1 cinco pessoas: h\u00e1 o J\u00falio e o Gast\u00e3o a mais. O J\u00falio emprestou 100 \u20ac ao Gast\u00e3o. Vou ter com o Eus\u00e9bio e pe\u00e7o-lhe para se assegurar contra a possibilidade de o Gast\u00e3o n\u00e3o reembolsar o J\u00falio. Porque faria isso? Porque sou um bom pai de fam\u00edlia, por Deus! (H\u00e1 aqueles, juro-vos, que fazem as perguntas mais disparatadas!).<\/p>\n

Vou-vos explicar porque \u00e9 que se tomou o h\u00e1bito de chamar uma posi\u00e7\u00e3o \u00ab\u00a0nua\u00a0\u00bb sobre CDS\u00a0: \u00abfazer um seguro sobre o carro do vizinho\u00a0\u00bb, acho que compreenderam.<\/p>\n

As posi\u00e7\u00c3\u00b5es \u00abnuas\u00bb sobre CDS ser\u00e3o interditas na Europa a partir do m\u00eas de novembro. Porque \u00e9 que se esperou tanto tempo, quando essas posi\u00e7\u00c3\u00b5es \u00abnuas\u00a0\u00bb sobre CDS j\u00e1 faziam cair a Gr\u00e9cia em janeiro de 2010? A\u00ed tamb\u00e9m, juro-vos, h\u00e1 aqueles que fazem as perguntas mais disparatadas! Porque ainda restava a Espanha, a It\u00e1lia, a Fran\u00e7a\u2026, para mandar para a sucata, e revender \u00e0s pe\u00e7as, a um pre\u00e7o interessante, aos pais de fam\u00edlia (previdentes) que tivessem amealhado umas economias.<\/p>\n

Como \u00e9 que os bons pais de fam\u00edlia fazem cair pa\u00edses? A\u00ed tamb\u00e9m, serei r\u00e1pido: eles fazem seguros sobre o pa\u00eds do vizinho. Como s\u00e3o (pelo menos) quatro vezes mais numerosos que os verdadeiros pa\u00edses que asseguram (e que t\u00eam verdadeiramente algo a perder), eles inflam a procura e fazem subir os pre\u00e7os.<\/p>\n

Durante esse tempo os economistas que observam o fen\u00f3meno dizem\u00a0: \u00abCaramba, vejam como o risco de o Gast\u00e3o n\u00e3o reembolsar o J\u00falio aumenta! D\u00e1 c\u00e1 um medo!\u00a0\u00bb<\/p>\n

Ent\u00e3o os economistas n\u00e3o compreendem que s\u00e3o os bons pais de fam\u00edlia que fazem subir os pre\u00e7os? N\u00e3o, nos seus livros de economistas, a especula\u00e7\u00e3o n\u00e3o existe: n\u00e3o se explica. Sim, h\u00e1 uma nota em rodap\u00e9 que diz: \u00abOs bons pais de fam\u00edlia trazem liquidez aos mercados\u00bb. Ponto final.<\/p>\n

O pre\u00e7o do pr\u00e9mio das CDS aumenta, porque a procura aumenta. Os economistas calculam o risco dos pa\u00edses n\u00e3o reembolsarem a sua d\u00edvida fazendo o c\u00e1lculo na outra dire\u00e7\u00e3o: a partir do montante do pr\u00e9mio das CDS.<\/p>\n

Resultado, no dia em que Gast\u00e3o se volta a apresentar, o mercado de capitais pede-lhe para lhe emprestar, uma taxa de juro na qual se enfiou (chamam lhe o spread<\/em> nos jornais) o pr\u00e9mio de risco do mercado das CDS (verdadeiros segurados E bons pais de fam\u00edlia), e pimba, pede se ao Gast\u00e3o que contraia um empr\u00e9stimo a dez anos, uma taxa de juro de 28,9% (como a Gr\u00e9cia neste momento segundo a Bloomberg), e acabou-se para o Gast\u00e3o: a Troica j\u00e1 lhe bate \u00e0 porta para lhe explicar como se torna um servo, e que no fim das contas, n\u00e3o \u00e9 assim t\u00e3o grave.<\/p>\n

Esperem, esperem, ainda n\u00e3o acabou: o mais engra\u00e7ado ainda est\u00e1 para vir! A uma seguradora, pedimos para fazer reservas, n\u00e3o? Assim, se houver algum imprevisto, podemos recorrer \u00e0s suas reservas. Na maior parte dos casos, isso chegar\u00e1, e se n\u00e3o chegar, bom, o problema s\u00f3 se colocar\u00e1 para a diferen\u00e7a entre a soma a pagar e as reservas, que no pelo menos funcionar\u00e3o como um amortecedor. Mas no caso das CDS (e a\u00ed, vejo os que se partem a rir, porque j\u00e1 sabem o que vou dizer), as CDS, s\u00e3o o shadow banking<\/em>, o setor sombra, n\u00e3o\u00a0\u00e9? E para que serviria ser o setor sombra, se nesse setor \u00e0 sombra fosse obrigat\u00f3rio fazer reservas como no (cretino) setor \u00e0 luz do dia?<\/p>\n

Portanto, nada de reservas para amortecer o choque em caso de sarilhos, e como j\u00e1 disse, os pais de fam\u00edlia que asseguraram o pa\u00eds do vizinho, s\u00e3o (pelo menos) quatro vezes mais do que aqueles que realmente correram o risco\u2026<\/p>\n

E eis porque a vaca tussiu, e as CDS ter\u00e3o matado o euro (enfim, antes ele, visto que, da maneira como a coisa vai\u2026).<\/p>\n

(*) Um \u00abartigo presslib\u2019\u00bb \u00e9 de livre reprodu\u00e7\u00e3o no todo ou em parte na condi\u00e7\u00e3o de que este par\u00e1grafo seja inscrito ap\u00f3s a mesma. Paul Jorion \u00e9 um \u00abjornalista presslib\u2019 \u00bb que vive exclusivamente de direitos de autor e das vossas contribui\u00e7\u00c3\u00b5es. Poder\u00e1 continuar a escrever como faz hoje enquanto o ajudarmos a faze-lo. O vosso apoio pode manifestar-se <\/strong>aqui<\/strong><\/em><\/a> <\/strong><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Este texto \u00e9 um \u00abartigo presslib\u2019\u00bb (*)<\/strong><\/p>\n

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