{"id":38453,"date":"2012-06-19T16:54:23","date_gmt":"2012-06-19T14:54:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38453"},"modified":"2013-01-02T00:46:11","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:11","slug":"la-prime-de-risque-espagnole","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/19\/la-prime-de-risque-espagnole\/","title":{"rendered":"LA PRIME DE RISQUE ESPAGNOLE<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

Deux \u00e9missions obligataires aujourd\u2019hui, l\u2019une en Espagne, l\u2019autre au Danemark, qui nous permettront un int\u00e9ressant petit calcul de la prime de risque exig\u00e9e aujourd\u2019hui de l\u2019Espagne quand elle emprunte sur le march\u00e9 des capitaux.<\/p>\n

Le Tr\u00e9sor espagnol a \u00e9mis tout \u00e0 l\u2019heure un peu plus de 3 milliards d\u2019euros de dette pour des titres \u00e0 12 et \u00e0 18 mois.<\/p>\n

Parce qu\u2019il faut toujours envisager le bon c\u00f4t\u00e9 des choses, on nous signale qu\u2019en face de cette offre de 3 milliards se trouvait une demande s\u2019\u00e9levant \u00e0 8 milliards, ce qui est toujours sympathique \u00e0 savoir mais ne pr\u00e9sente pas grand int\u00e9r\u00eat puisque ce qui compte aujourd\u2019hui (dans le contexte d\u2019un taux d\u00e9passant les 7% pour la dette espagnole \u00e0 10 ans<\/a>), c\u2019est le coupon que ces gentils pr\u00eateurs potentiels exigent pour se passer de leurs capitaux pendant un an ou un an et demi. Et l\u00e0, la situation est beaucoup moins rose\u00a0: l\u2019Espagne a d\u00fb consentir du 5,074% pour le un an, et du 5,107% pour le 18 mois. C\u2019est raide, pas seulement si on compare \u00e0 ce que ce m\u00eame march\u00e9 des capitaux exige en ce moment de l\u2019Allemagne, par exemple, mais avec ce qui \u00e9tait exig\u00e9 de la m\u00eame Espagne il y a seulement un peu plus d\u2019un mois\u00a0: le 14 mai en effet, l\u2019Espagne empruntait pour un an \u00e0 du 2,985% et pour 18 mois, \u00e0 du 3,302%.<\/p>\n

Augmentation donc en un mois et 5 jours de la prime de risque pour un emprunt d\u2019un an en Espagne\u00a0: 2,089%, et pour un emprunt d\u2019un an et demi, 1,805%. C\u2019est tr\u00e8s raide en soi. Cela augure tr\u00e8s mal de ce qui se passera apr\u00e8s-demain jeudi, quand l\u2019Espagne tentera d\u2019\u00e9mettre de la dette \u00e0 deux, trois et cinq ans pour un montant de 2 \u00e0 3 milliards d\u2019euros. La demande potentielle sera (je peux d\u00e9j\u00e0 vous l\u2019affirmer) d\u2019environ 5 milliards, ce qui sera pr\u00e9sent\u00e9 comme une excellente nouvelle (je peux \u00e9galement vous en assurer) mais ce que l\u2019on attend de savoir avec un tr\u00e8s grand int\u00e9r\u00eat, c\u2019est \u00e0 quel taux, comprenant quelle prime de risque, que les march\u00e9s des capitaux, dans leur grande magnanimit\u00e9, seront dispos\u00e9s \u00e0 pr\u00eater \u00e0 l\u2019Espagne.<\/p>\n

Maintenant, pour d\u00e9courager un peu plus les Espagnols\u00a0: les Danois ont eux aussi \u00e9mis de la dette aujourd\u2019hui, de la dette \u00e0 2 ans, pour un montant plus modeste bien s\u00fbr, de 1,55 milliards de couronnes, soit de l\u2019ordre de 208 millions d\u2019euros. Quel coupon les pr\u00eateurs ont-ils obtenu comme compensation de la privation qui sera la leur pendant deux ans\u00a0? -0,08%. Je vais le r\u00e9p\u00e9ter, en toutes lettres\u00a0: moins z\u00e9ro virgule z\u00e9ro huit pour cent.<\/p>\n

Pour pr\u00eater sans risque (c\u2019est cela que cela veut dire en ce moment, pr\u00eater au Danemark) pendant deux ans, le march\u00e9 des capitaux est dispos\u00e9 aujourd\u2019hui \u00e0 y \u00eatre de sa poche. C\u2019est dire, mes amis, si la confiance r\u00e8gne dans la zone euro\u00a0!<\/p>\n

Allez, pour finir\u00a0: le petit calcul promis, si le taux sans risque aujourd\u2019hui pour de la dette \u00e0 deux ans, c\u2019est -0,08%, la prime de risque exig\u00e9e de l\u2019Espagne pour du 1 an, c\u2019est (au moins, puisque c\u2019est pour une dur\u00e9e plus courte) 5,074% + 0,08 % = 5,154% et pour du 18 mois, (au moins) 5,107% + 0,08% = 5,187%.<\/p>\n

Bonne fin d\u2019apr\u00e8s-midi quand m\u00eame\u00a0!<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction num\u00e9rique en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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