{"id":38461,"date":"2012-06-20T00:34:17","date_gmt":"2012-06-19T22:34:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38461"},"modified":"2013-01-02T00:46:11","modified_gmt":"2013-01-01T23:46:11","slug":"lactualite-de-la-crise-de-retour-de-los-cabos-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/20\/lactualite-de-la-crise-de-retour-de-los-cabos-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : DE RETOUR DE LOS CABOS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

\u00c9tant entendu que le G20 en reste \u00e0 des g\u00e9n\u00e9ralit\u00e9s et que le sommet europ\u00e9en des 28 et 29 juin s\u2019approche dangereusement, qu\u2019attendre de la rencontre du 22 juin \u00e0 Rome entre Angela Merkel, Mario Monti, Mariano Rajoy et Fran\u00e7ois Hollande destin\u00e9e \u00e0 le pr\u00e9parer ? <\/p>\n

Parall\u00e8lement, deux projets sont \u00e0 l’\u00e9tude dans les instances communautaires, dont l\u2019assemblage est pr\u00e9sent\u00e9 comme la derni\u00e8re des merveilles. L\u2019\u00e9mission d\u2019euro-obligations \u00e0 courte maturit\u00e9 – et donc \u00e0 risque limit\u00e9 – ainsi que la cr\u00e9ation d\u2019un fonds destin\u00e9 \u00e0 recueillir et \u00e0 financer pendant 20 \u00e0 25 ans le stock de dette qui d\u00e9passe le ratio de 60% du PIB de chaque pays. Ceux-ci devraient avoir pr\u00e9alablement montr\u00e9 patte blanche c\u00f4t\u00e9 engagements budg\u00e9taires. Gr\u00e2ce \u00e0 ces deux m\u00e9canismes vertueux, nous serions sauv\u00e9s, le d\u00e9sendettement chaotique des \u00c9tats pourrait enfin fonctionner ! <\/p>\n

Visant \u00e0 d\u00e9contracter le d\u00e9sendettement, cette belle m\u00e9canique ne sortirait cependant pas l’Europe d\u2019une r\u00e9cession devenue le principal facteur de d\u00e9fiance des investisseurs. En raison de sa dimension mondiale, cette perspective a \u00e9t\u00e9 au centre des discussions du G20. Pour aider le d\u00e9sendettement priv\u00e9, ces deux dispositifs compl\u00e9mentaires seraient doubl\u00e9s d’une\u00a0\u00ab\u00a0Union bancaire\u00a0\u00bb reposant sur l’assurance douteuse que les banques pourraient \u00e0 elles seules financer leur propre sauvetage. <\/p>\n

Mais le principal d\u00e9faut de ce projet est d’\u00eatre vou\u00e9 \u00e0 rester lettre morte. \u00c9chaud\u00e9 par l’exp\u00e9rience, le gouvernement allemand veut d\u00e9sormais des contreparties \u00e0 toute forme de mutualisation de la dette, qui ne peuvent \u00eatre mises en place \u00e0 court terme, comme il le reconnait lui m\u00eame. M\u00eame si le quartet<\/i> form\u00e9 par Mario Draghi, Herman Van Romuy, Jos\u00e9 Manuel Barroso et Jean-Claude Juncker travaille de son c\u00f4t\u00e9 activement \u00e0 un projet globalisant les projets d’unions fiscale, bancaire et politique, afin de tenter de lever cet obstacle. Mais il y a trop de mines pour qu’ils puissent tout d\u00e9miner. <\/p>\n

Sans attendre, d\u00e8s leur retour de Los Cabos, les dirigeants europ\u00e9ens vont se pr\u00e9parer \u00e0 \u00e9prouver les pare-feu<\/i> dont ils se sont dot\u00e9s – le FESF et le MES – ainsi que la troisi\u00e8me ligne de d\u00e9fense du FMI qui vient d\u2019\u00eatre renforc\u00e9e. L\u2019addition pr\u00e9sent\u00e9e par le gouvernement espagnol afin de renflouer ses banques, assortie du financement de sa propre dette sans trop tarder qui va s\u2019imposer – sauf \u00e0 mettre davantage en danger l\u2019Italie – vont s\u00e9rieusement entamer les capacit\u00e9s financi\u00e8res du FESF et du MES. De telle sorte qu\u2019elles ne seront plus suffisantes lorsque l’Italie devra \u00e0 son tour \u00eatre \u00e9paul\u00e9e, alors que l’intervention du FMI demeure en pointill\u00e9, vu les r\u00e9serves qu’elle suscite d\u00e9j\u00e0 de la part des pays \u00e9mergents<\/i>. <\/p>\n

Sans compter que les Europ\u00e9ens contribuent au tiers des 453 milliards de dollars d\u2019apport au FMI dont la promesse vient d\u2019\u00eatre enregistr\u00e9e au cours du G20, ce qui reviendrait – s\u2019ils devaient \u00eatre utilis\u00e9s – \u00e0 les faire participer au financement de leur propre sauvetage ! Tous ces montages financiers sont d\u00e9cid\u00e9ment scabreux. <\/p>\n

Combien de semaines risquent de devoir \u00eatre n\u00e9cessaires pour n\u00e9gocier un r\u00e9am\u00e9nagement du plan de sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce et un autre plan de sauvetage<\/i> en bonne et due forme de l\u2019Espagne ? Comment les Grecs et les Espagnols vont-il r\u00e9agir ? Comment les march\u00e9s<\/i>, qui manifestent d\u00e9j\u00e0 clairement leur grande impatience, vont-ils supporter cette ind\u00e9cision destin\u00e9e \u00e0 durer ? <\/p>\n

En refusant d\u2019entrer dans la logique d\u2019un plan de sauvetage<\/i>, Mariano Rajoy est en passe de devenir le h\u00e9ros involontaire de tout ceux qui rejettent la strat\u00e9gie dont elle est l\u2019expression pour en subir les dures cons\u00e9quences. Bient\u00f4t concurrenc\u00e9 par Antonis Samaras, qui ne passe pas non plus pour un progressiste notoire. O\u00f9 va-t-on, je vous le demande ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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