{"id":38677,"date":"2012-06-25T00:35:18","date_gmt":"2012-06-24T22:35:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=38677"},"modified":"2013-01-02T00:45:36","modified_gmt":"2013-01-01T23:45:36","slug":"lactualite-de-la-crise-ferme-sur-les-principes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/06\/25\/lactualite-de-la-crise-ferme-sur-les-principes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : FERME SUR LES PRINCIPES…<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

Quel plan se dessinait la semaine pass\u00e9e \u00e0 Rome qu\u2019Angela Merkel a refus\u00e9 ? Ses trois interlocuteurs, Mario Monti, Mariano Rajoy et Fran\u00e7ois Hollande y ont d\u00e9fendu l\u2019utilisation du FESF, et bient\u00f4t du MES, pour renflouer directement les banques sans alourdir le d\u00e9ficit public – et d\u00e9connecter ainsi les deux dettes – ainsi que pour acheter des obligations souveraines afin de d\u00e9tendre le march\u00e9. L\u2019Espagne et l\u2019Italie seraient les premiers b\u00e9n\u00e9ficiaires de ces mesures. <\/p>\n

Mais il y a un \u00ab\u00a0hic\u00a0\u00bb \u00e0 ces dispositions qui visent \u00e0 r\u00e9soudre des probl\u00e8mes criants \u00e0 court terme. Les moyens additionn\u00e9s dont ces deux fonds vont disposer seraient vite \u00e9puis\u00e9s, impliquant soit de les accro\u00eetre en faisant appel aux \u00c9tats qui les financent, soit d\u2019accorder au MES une licence bancaire qui lui permettrait d\u2019acc\u00e9der aux robinets de liquidit\u00e9s de la BCE\u2026 La mutualisation \u00e0 la l\u00e9g\u00e8re et \u00e0 ses frais de la dette, ainsi que l\u2019intervention de la BCE pour soulager le roulement de la dette publique sont les deux tabous que la Bundesbank se refuse \u00e0 briser. <\/p>\n

Dans la logique o\u00f9 se sont plac\u00e9s les dirigeants europ\u00e9ens, il n\u2019y a en effet que deux moyens de financer l\u2019allongement du calendrier du d\u00e9sendettement : en empruntant davantage aux march\u00e9s<\/i> ou en faisant appel \u00e0 la g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9 proverbiale de la BCE. C\u2019est cela ou se pr\u00e9parer demain \u00e0 de nouvelles restructurations de dette, sur le mod\u00e8le grec. <\/p>\n

Une discussion entre les ministres des finances de la zone euro n\u2019a pas abouti lors de leur r\u00e9union de vendredi dernier \u00e0 Luxembourg, une de plus ! Il \u00e9tait question de savoir si le renflouement des banques espagnoles, qui sera r\u00e9alis\u00e9 via l\u2019\u00c9tat, aura ou non le statut de dette senior, c\u2019est-\u00e0-dire mieux prot\u00e9g\u00e9e que les titres d\u00e9tenus par les cr\u00e9anciers priv\u00e9s. On ne saurait mieux souligner, en accordant toute son importance \u00e0 cette question, qu\u2019une future restructuration de la dette espagnole est dans toutes les t\u00eates, sinon dans toutes les bouches. L\u2019argument de ceux qui s\u2019y opposaient \u00e9tait qu\u2019une telle d\u00e9cision risquait d\u2019effrayer les investisseurs et de pr\u00e9cipiter encore plus les \u00e9v\u00e9nements\u2026 Comme si le mal n\u2019\u00e9tait pas d\u00e9j\u00e0 fait et les march\u00e9s<\/i> convaincus qu\u2019il faudra t\u00f4t ou tard en passer par l\u00e0\u2026 L’Institute of International Finance a d\u00e9j\u00e0 cr\u00e9e une commission de r\u00e9flexion ad hoc, avec les repr\u00e9sentants de la BCE et des administrations nationales du Tr\u00e9sor. <\/p>\n

Depuis le FMI jusqu\u2019\u00e0 la BCE, sans compter la plupart des dirigeants europ\u00e9ens, une sorte de front tente de faire plier le gouvernement allemand, afin de ne pas en venir \u00e0 ces extr\u00e9mit\u00e9s. Faute d\u2019y parvenir, et pour faire bonne figure, les dirigeants europ\u00e9ens se sont rabattus \u00e0 Rome sur l\u2019annonce d\u2019un plan de croissance mobilisant 1% du PIB europ\u00e9en, mais ils n’ont convaincu personne. Mercredi prochain, Angela Merkel sera \u00e0 Paris pour rencontrer Fran\u00e7ois Hollande, pour un \u00ab\u00a0d\u00eener de travail\u00a0\u00bb de la derni\u00e8re chance, afin de tenter de sauver le sommet europ\u00e9en des 28 et 29 juin. <\/p>\n

Opportun\u00e9ment, une interview d\u2019un haut fonctionnaire non identifi\u00e9 du ministre des finances allemand paraitra lundi dans Der Spiegel, qui d\u00e9crit en termes s\u00e9v\u00e8res les cons\u00e9quences pour l\u2019Allemagne d\u2019un effondrement de la zone euro. Selon lui, l\u2019\u00e9conomie allemande pourrait se contracter de 10% et le ch\u00f4mage passer de 2,8 \u00e0 5 millions des actifs. \u00ab\u00a0Par comparaison avec de tels sc\u00e9narios, un sauvetage, aussi co\u00fbteux qu’il soit semble un moindre mal\u00a0\u00bb est le message qui est pass\u00e9 \u00e0 toutes fins utiles. <\/p>\n

Afin de l’\u00e9viter, le gouvernement allemand a bien une solution sur le tapis. Mais elle a le grand d\u00e9faut d’\u00eatre pour plus tard, tout comme le retour de la croissance qui selon lui r\u00e9sulterait de la r\u00e9alisation de \u00ab\u00a0r\u00e9formes structurelles\u00a0\u00bb : s\u2019engager sur la voie d\u2019une union politique renforc\u00e9e, qui passerait par des abandons de souverainet\u00e9, tout en s’inscrivant dans le cadre de la strat\u00e9gie moribonde de d\u00e9sendettement qu\u2019il d\u00e9fend. <\/p>\n

\u00ab\u00a0Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, les \u00c9tats membres de l’Europe ont presque toujours le dernier mot. Cela ne peut pas durer\u00a0\u00bb, affirme Wolfgang Sch\u00e4uble dans Der Spiegel, voulant outrepasser les oppositions. L\u2019hebdomadaire pr\u00e9sente le ministre des finances allemand comme favorable \u00e0 une transformation de la commission en v\u00e9ritable gouvernement, \u00e0 un renforcement du Parlement et \u00e0 une \u00e9lection au suffrage universel du pr\u00e9sident de l’Union europ\u00e9enne. Il conclut en affirmant \u00ab\u00a0Une d\u00e9sint\u00e9gration de l’Union serait absurde. Les liens se font de plus en plus \u00e9troits dans le monde et en Europe, et chaque pays choisirait son propre chemin ? Cela ne peut, ne doit pas \u00eatre et ce ne sera pas\u00a0\u00bb. <\/p>\n

A d\u00e9faut de prendre des mesures concr\u00e8tes, les dirigeants politiques se pr\u00e9parent \u00e0 suivre la ligne de plus grande pente : celle de l\u2019affirmation de grands principes qui ne mangent pas de pain. Cela ne m\u00e8ne pas loin, par les temps qui courent. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

Quel plan se dessinait la semaine pass\u00e9e \u00e0 Rome qu\u2019Angela Merkel a refus\u00e9 ? Ses trois interlocuteurs, Mario Monti, Mariano Rajoy et Fran\u00e7ois Hollande y ont d\u00e9fendu l\u2019utilisation du FESF, et bient\u00f4t du MES, pour renflouer directement les banques sans alourdir […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-38677","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38677","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=38677"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38677\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46217,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/38677\/revisions\/46217"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=38677"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=38677"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=38677"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}