{"id":39100,"date":"2012-07-07T16:10:56","date_gmt":"2012-07-07T14:10:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39100"},"modified":"2013-01-02T00:44:52","modified_gmt":"2013-01-01T23:44:52","slug":"lactualite-de-la-crise-la-lecon-danatomie-nest-pas-finie-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/07\/lactualite-de-la-crise-la-lecon-danatomie-nest-pas-finie-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA LE\u00c7ON D\u2019ANATOMIE N’EST PAS FINIE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Le dossier v\u00e9g\u00e9tait depuis des ann\u00e9es, mais il ne semble pas pr\u00e8s d\u2019\u00eatre class\u00e9. Descendante de la banque fond\u00e9e en 1770 par la famille Quaker des Gurney, Barclays est arriv\u00e9e au terme de sa mue, au centre d\u2019un scandale comme seuls les financiers savent en produire. Autre temps, autres m\u0153urs ! <\/p>\n

On h\u00e9site \u00e0 parler de dysfonctionnement<\/i> du syst\u00e8me, tant la manipulation du Libor semblait \u00eatre devenue chose naturelle, \u00e0 lire les \u00e9changes de mails entre les traders qui la pratiquaient, entretemps devenus des lampistes tout trouv\u00e9s. C\u2019est, on le sait, le propre des corrompus et des privil\u00e9gi\u00e9s de consid\u00e9rer leurs pr\u00e9bendes comme allant de soi. Ce qui pr\u00eate \u00e0 un jeu de mots facile sur le \u00ab\u00a0Liebor\u00a0\u00bb, de to lie qui signifie mentir. <\/p>\n

L\u2019heure est \u00e0 l\u2019indignation et aux contre-feux. Avec, concernant ces derniers, des banques qui se dissimulent derri\u00e8re le silence complice de leurs r\u00e9gulateurs, des banquiers qui se d\u00e9faussent sur leurs subordonn\u00e9s, des r\u00e9gulateurs qui s\u2019esquivent et des dirigeants politiques \u00e0 la man\u0153uvre pour endiguer l\u2019affaire afin de ne pas \u00eatre \u00e9clabouss\u00e9s. <\/p>\n

Si les demandes d\u2019informations de la part des autorit\u00e9s fleurissent aupr\u00e8s de banques am\u00e9ricaines ou allemandes, selon les r\u00e9gulateurs de ces deux pays, un silence pesant s\u2019installe dans d\u2019autres dont la France. Combien de banques et lesquelles \u00e9taient-elles au parfum ? Le d\u00e9claratif de 18 d\u2019entre elles est \u00e0 la base de la d\u00e9termination quotidienne des diff\u00e9rents taux Libor (suivant la maturit\u00e9 des pr\u00eats), mais d\u2019autres participent du m\u00eame m\u00e9canisme pour fixer l\u2019Euribor et le Tibor (au Japon). <\/p>\n

Va-t-il \u00eatre encore possible d\u2019\u00e9touffer l\u2019affaire, apr\u00e8s qu\u2019elle a finalement \u00e9clat\u00e9 ? Ce serait sans compter sur un mouvement qui s\u2019amorce. Car si les banques fautives sont soup\u00e7onn\u00e9es d\u2019avoir \u00e9t\u00e9 les gagnantes de la manipulation, il faut bien qu\u2019il y ait des perdants\u2026 Ceux-ci commencent \u00e0 se d\u00e9couvrir et \u00e0 engager des actions en justice, afin d\u2019obtenir r\u00e9paration pour leurs pertes. Barclays a pay\u00e9 une grosse amende aux autorit\u00e9s, mais cela solde-t-il les comptes pour autant ? La justice tranchera. <\/p>\n

Le Libor, et probablement les autres taux fr\u00e8res, a \u00e9t\u00e9 minor\u00e9, pour ne pas faire appara\u00eetre la faiblesse des banques en charge de sa d\u00e9termination et, comme il s’agissait des plus importantes de la place, il serait tout aussi justifi\u00e9 de dire : \u00ab\u00a0la faiblesse de toutes les banques\u00a0\u00bb. Soit. Une des cons\u00e9quences en a \u00e9t\u00e9 que les taux des pr\u00eats \u00e0 taux variable index\u00e9s sur le Libor ont \u00e9t\u00e9 \u00e9galement minor\u00e9s, retardant le moment de devoir constater l\u2019insolvabilit\u00e9 de nombreux emprunteurs. On connait la suite. C’est ind\u00e9niable. Mais un autre volet, compl\u00e9mentaire, fait l\u2019objet d\u2019interrogations. <\/p>\n

D\u2019une source \u00e0 l\u2019autre, les montants divergent, mais des chiffres faramineux circulent sur la valeur des actifs de toute nature index\u00e9s sur le Libor. The Economist, qui n\u2019est pas sp\u00e9cialement un journal \u00e0 sensation, parle de 800.000 milliards de dollars de produits financiers, depuis les produits d\u00e9riv\u00e9s jusqu\u2019aux cr\u00e9dits immobiliers. Il n\u2019est pas inutile, pour mieux comprendre que le d\u00e9but de l’incendie soit intervenu \u00e0 la City, de se rappeler que celle-ci est la place d\u2019excellence du trading des produits d\u00e9riv\u00e9s et que Barclays est reconnu pour en \u00eatre un acteur majeur. Les flux annuels correspondants s\u2019exprimeraient en milliards de dollars et l\u2019on comprend que de pr\u00e9visibles et faibles variations des taux permettent de faire de bonnes affaires. Au d\u00e9triment de ceux qui ne sont pas initi\u00e9s. D\u2019o\u00f9 les poursuites \u00e0 venir, dont les effets potentiels sont d\u00e9j\u00e0 compar\u00e9s aux 200 milliards de dollars de dommages et int\u00e9r\u00eats ou de transactions \u00e0 l\u2019amiable qui ont \u00e9branl\u00e9 l\u2019industrie du tabac en 1998. <\/p>\n

L\u2019une des questions qui vient sur le tapis est de savoir quand a d\u00e9but\u00e9 l\u2019affaire. Des bouches commencent \u00e0 s\u2019ouvrir, rompant ce qui semble avoir \u00e9t\u00e9 une loi du silence, qui font remonter aux ann\u00e9es 80 les faits r\u00e9cemment d\u00e9couverts. Le montant des d\u00e9dommagements qui pourraient \u00eatre ordonn\u00e9s va en d\u00e9pendre. Bien qu\u2019un obstacle – naturel, lui aussi – se dresse sur le chemin des r\u00e9parations : la majorit\u00e9 des transactions qui pourraient \u00eatre vis\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 faites de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9, hors bourse. Comment les reconstituer ? <\/p>\n

Les batailles d\u2019experts s\u2019annoncent complexes et de longue haleine, car il va falloir prouver que non seulement Barclays a tent\u00e9 de manipuler le Libor mais aussi qu\u2019il y est parvenu ! Ce qui suppose l\u2019acc\u00e8s \u00e0 de nombreuses donn\u00e9es et un gros travail d\u2019analyse. Afin de d\u00e9terminer d\u2019\u00e9ventuels d\u00e9dommagements, il faudra d\u00e9terminer aussi ce qu\u2019aurait d\u00fb \u00eatre le Libor, s\u2019il n\u2019avait pas \u00e9t\u00e9 manipul\u00e9, ce qui implique l\u2019analyse du march\u00e9 interbancaire sur une longue p\u00e9riode, ainsi que l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des donn\u00e9es qui ne sont pas enregistr\u00e9es centralement\u2026 L\u2019opacit\u00e9 du syst\u00e8me financier est fonctionnelle, pourrait-on en conclure. <\/p>\n

Le m\u00e9canisme de fixation du Libor \u00e9tait \u00e0 l\u2019image des produits financiers qui l\u2019utilisaient comme r\u00e9f\u00e9rence : g\u00e9r\u00e9 par les principaux acteurs de ce march\u00e9, qui \u00e9taient donc juges et parties. Voil\u00e0 qui offre une image du monde financier qui est \u00e0 rapprocher des estimations de ce que repr\u00e9sente le shadow banking<\/i> et de la part estim\u00e9e des transactions commerciales mondiales qui transitent par des paradis fiscaux, on parle de la moiti\u00e9\u2026<\/p>\n

Progressivement, il appara\u00eet qu\u2019une part de plus en plus importante de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et financi\u00e8re n\u2019est pas prise en compte dans la description qui en est offerte et que les indices de base qui permettent la d\u00e9termination de la valeur de tr\u00e8s nombreux actifs sont d\u00e9termin\u00e9s par un petit club informel tr\u00e8s s\u00e9lect. Sur d\u2019autres march\u00e9s comme par exemple ceux des mati\u00e8res premi\u00e8res, on n\u2019ignore pas la pr\u00e9sence d\u2019un nombre r\u00e9duit de grands \u00e9tablissements qui y font la pluie et le beau temps. Une expression qui s\u2019impose quand il s\u2019agit des produits alimentaires soumis aux caprices de la m\u00e9t\u00e9o. <\/p>\n

Assis sur les bancs d\u2019un amphith\u00e9\u00e2tre, nous assistons \u00e0 une le\u00e7on d\u2019anatomie d\u2019un genre un peu particulier et qui n\u2019est pas termin\u00e9e. <\/p>\n

PS : Quels sont les comparses, quelles sont les victimes (un choix est obligatoire) ? Voici la liste des 18 banques dont les d\u00e9clarations concourent \u00e0 \u00e9tablir quotidiennement les taux du Libor : Bank of America – Tokyo-Mitsubishi – Barclays Bank – BNP Paribas – Citibank – Cr\u00e9dit Agricole – Cr\u00e9dit Suisse – Deutsche Bank – HSBC – JP Morgan Chase – Lloyds Banking Group – Rabobank – Banque royale du Canada – Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale – Sumitomo Mitsui – Norinchukin – Royal Bank of Scotland – UBS.<\/i> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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