{"id":39119,"date":"2012-07-07T18:51:41","date_gmt":"2012-07-07T16:51:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39119"},"modified":"2013-01-02T00:44:51","modified_gmt":"2013-01-01T23:44:51","slug":"les-responsables-dont-on-parle-peu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/07\/les-responsables-dont-on-parle-peu\/","title":{"rendered":"LES RESPONSABLES DONT ON PARLE PEU<\/b>"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

La question de savoir si une reconnaissance de dette<\/em> peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une monnaie<\/em> est centrale \u00e0 mon livre\u00a0L\u2019argent mode d\u2019emploi<\/em><\/a> (2009). J\u2019y mets en \u00e9vidence le coup de force de Joseph Schumpeter (1883-1950), quand il imposa l\u2019id\u00e9e que c\u2019\u00e9tait bien le cas, et j\u2019y d\u00e9montre l\u2019inanit\u00e9 du pseudo-raisonnement qu\u2019il proposait pour soutenir l\u2019id\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de phrases qui sont souvent d\u00e9nu\u00e9es de sens (pp. 175-180).<\/p>\n

Une reconnaissance de dette est bien de la monnaie selon Schumpeter, et l\u2019on peut additionner son montant \u00e0 celui de l\u2019argent pour calculer des \u00ab\u00a0masses mon\u00e9taires\u00a0\u00bb qui font foi de la richesse pr\u00e9sente dans le syst\u00e8me financier.<\/p>\n

Le probl\u00e8me peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme purement acad\u00e9mique\u00a0: une simple question de d\u00e9finition. Or, c\u2019est en r\u00e9alit\u00e9 tr\u00e8s loin d\u2019\u00eatre le cas\u00a0: lorsqu\u2019une reconnaissance de dette cesse d\u2019\u00eatre \u00e9chang\u00e9e pour le montant qui est cens\u00e9 \u00eatre un jour rembours\u00e9, parce que le doute s\u2019est insinu\u00e9 que l\u2019argent promis ne reviendra peut-\u00eatre pas le jour dit, la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique dominante, c\u2019est-\u00e0-dire \u00ab\u00a0schump\u00e9t\u00e9rienne\u00a0\u00bb, pr\u00e9f\u00e8re invoquer le \u00ab manque de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb : une difficult\u00e9 passag\u00e8re \u00e0 transformer la \u00ab\u00a0monnaie\u00a0\u00bb que serait une reconnaissance de dette en argent proprement dit, soit un probl\u00e8me purement technique de fluidit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n

La confusion entre argent et reconnaissance de dette \u00e9tait n\u00e9cessaire pour que l\u2019on puisse ignorer le risque syst\u00e9mique qui se cache derri\u00e8re l\u2019\u00ab\u00a0effet de levier\u00a0\u00bb, \u00e0 savoir ce qui se passe quand on compare les gains obtenus gr\u00e2ce \u00e0 de l\u2019argent qui a \u00e9t\u00e9 emprunt\u00e9 aux int\u00e9r\u00eats qui devront \u00eatre vers\u00e9s pour l’avoir emprunt\u00e9, plut\u00f4t qu’\u00e0 une somme d\u2019argent proprement dite.<\/p>\n

Nous avons \u00e9t\u00e9 quelques-uns d\u00e8s 2007 \u00e0 insister sur le fait que la crise qui d\u00e9butait \u00e9tait une crise d\u2019insolvabilit\u00e9<\/em>\u00a0: que l\u2019argent manquait pour honorer les reconnaissances de dette, et que l\u2019invocation de la liquidit\u00e9<\/em> n\u2019\u00e9tait qu\u2019une mani\u00e8re de masquer la gravit\u00e9 de la situation. Ici aussi, le d\u00e9bat n\u2019\u00e9tait pas purement acad\u00e9mique.<\/p>\n

Ceci dit, la confusion continue de r\u00e9gner.\u00a0Dans \u00a0la \u00ab\u00a0Notice Finale<\/a>\u00a0\u00bb de la Financial Services Authority<\/em>, en date du 27 juin 2012, o\u00f9 le r\u00e9gulateur britannique justifie l\u2019amende de 85 millions de livres (r\u00e9duite \u00e0 59,5 M\u00a3, pour coop\u00e9ration \u00e0 l\u2019enqu\u00eate) inflig\u00e9e \u00e0 la banque Barclays dans l’affaire du LIBOR, le mot \u00ab\u00a0liquidit\u00e9\u00a0\u00bb\u00a0 appara\u00eet \u00e0 plusieurs endroits l\u00e0 o\u00f9 seul le mot \u00ab\u00a0solvabilit\u00e9\u00a0\u00bb se justifierait :<\/p>\n

\u00ab\u00a0Les questions de liquidit\u00e9 constituaient un centre d\u2019attention pour la Barclays et d\u2019autres banques durant la crise financi\u00e8re et les taux de LIBOR cit\u00e9s par les banques \u00e9taient interpr\u00e9t\u00e9s par certains commentateurs comme une mesure de leur capacit\u00e9 \u00e0 emprunter. [\u2026] Les medias s\u2019interrogeaient si les taux cit\u00e9s par Barclays indiquaient que la banque connaissait des probl\u00e8mes de liquidit\u00e9\u00a0\u00bb, etc. (p. 3)<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019effondrement global du syst\u00e8me financier, dont l\u2019affaire du LIBOR souligne \u00e0 nouveau l\u2019in\u00e9luctabilit\u00e9, aurait pu \u00eatre pr\u00e9venu si l\u2019on n\u2019avait pas confondu argent avec reconnaissance de dette et du coup, insolvabilit\u00e9 avec illiquidit\u00e9. Cinq ans plus tard, il est bien s\u00fbr beaucoup trop tard pour se lamenter d\u2019une erreur que la \u00ab\u00a0science\u00a0\u00bb \u00e9conomique salua en son temps comme un trait de g\u00e9nie de Joseph Schumpeter.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction num\u00e9rique en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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