{"id":39682,"date":"2012-07-19T13:22:19","date_gmt":"2012-07-19T11:22:19","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39682"},"modified":"2013-01-02T00:44:12","modified_gmt":"2013-01-01T23:44:12","slug":"lactualite-de-la-crise-apres-les-agences-la-faute-aux-previsionnistes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/19\/lactualite-de-la-crise-apres-les-agences-la-faute-aux-previsionnistes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : APR\u00c8S LES AGENCES, LA FAUTE AUX PR\u00c9VISIONNISTES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

\u00ab\u00a0Il ne me semble pas que le rel\u00e2chement de la pression soit pour bient\u00f4t\u00a0\u00bb a r\u00e9pondu David Cameron, le premier ministre britannique, lors d\u2019une interview accord\u00e9e au Telegraph. Tout en poursuivant \u00ab\u00a0c\u2019est une p\u00e9riode o\u00f9 tous les pays, pas simplement en Europe mais je crois en Am\u00e9rique aussi, doivent r\u00e9soudre leurs d\u00e9ficits et avoir des dettes supportables\u00a0\u00bb. En conclusion, sa politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 pourrait se poursuivre au-del\u00e0 de 2020, car \u00ab\u00a0la situation est bien plus d\u00e9licate que les pr\u00e9visionnistes ne l’attendaient\u00a0\u00bb. George Osborne, le ministre des finances, a d\u00e9j\u00e0 prolong\u00e9 jusqu\u2019en 2017 le plan d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 en 2010 pour initialement cinq ans.<\/p>\n

Ce calendrier qui se pr\u00e9cise en s\u2019\u00e9tirant commence \u00e0 \u00eatre \u00e9voqu\u00e9 \u00e0 demi-mots au sein de la zone euro, par exemple lorsque J\u00e9r\u00f4me Cahuzac, le ministre fran\u00e7ais du budget, annonce que \u00ab\u00a0le d\u00e9sendettement, je le crains, risque de prendre un peu plus\u00a0\u00bb en r\u00e9ponse \u00e0 un journaliste qui parlait de un, deux ou trois ans.<\/p>\n

Dans son rapport annuel, le FMI vient de tracer la feuille de route<\/i> de la zone euro, pr\u00e9conisant – lorsqu\u2019il entre dans le concret – des mesures qui divisent radicalement ses dirigeants en tournant autour de la mutualisation de la dette. La poursuite de la crise, dit-il d\u00e9sormais, menace la p\u00e9rennit\u00e9 de l\u2019union mon\u00e9taire car \u00ab\u00a0les causes profondes ne sont pas trait\u00e9es\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0les liens n\u00e9gatifs entre les finances des \u00c9tats, des banques et de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle sont plus forts que jamais\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Logiquement, le FMI en vient \u00e0 recommander la r\u00e9alisation dans l\u2019urgence de l\u2019union bancaire d\u00e9cid\u00e9s dans ses tr\u00e8s grandes lignes au dernier sommet europ\u00e9en. Avec cette pr\u00e9cision qui \u00e9claire sous un jour nouveau le projet, en contradiction avec la pr\u00e9sentation qui en a \u00e9t\u00e9 faite : la garantie des d\u00e9p\u00f4ts destin\u00e9e \u00e0 \u00e9viter les fuites de capitaux et le fonds de gestion des d\u00e9faillances des banques \u00ab devront avoir \u00ab\u00a0recours \u00e0 des ressources fournies par les gouvernements et la BCE\u00a0\u00bb et ne pourront reposer uniquement sur le secteur bancaire. En d\u2019autres termes, les \u00c9tats vont \u00e0 nouveau devoir renflouer les banques. Car le d\u00e9bat actuel sur l\u2019aide directe ou indirecte \u00e0 celles-ci masque que ce sont bien eux qui financeront l\u2019op\u00e9ration, au travers du MES\u2026 Autre d\u00e9tail qui a son importance, le FMI pr\u00e9voit la possibilit\u00e9 que l\u2019inflation puisse \u00ab\u00a0d\u00e9cliner significativement et devenir m\u00eame n\u00e9gative\u00a0\u00bb, atteinte par ce que l\u2019on appelle commun\u00e9ment la d\u00e9flation, la pire des affections. <\/p>\n

Au chapitre des mesures \u00e0 prendre pour favoriser la croissance, le FMI renouvelle sans surprise sa croyance dans les \u00ab\u00a0r\u00e9formes structurelles\u00a0\u00bb, pr\u00e9voyant sans d\u00e9voiler son calcul une hausse mirifique sur cinq ans de 5 % du PIB gr\u00e2ce \u00e0 la r\u00e9forme en profondeur du march\u00e9 du travail, des syst\u00e8mes de retraite et de la fiscalit\u00e9\u2026 \u00c0 tout hasard, si cela ne marche pas, et se pr\u00e9parant \u00e0 faire grincer quelques dents, le FMI ajoute la panoplie compl\u00e8te des instruments de la BCE : reprise des achats de dette souveraine et des pr\u00eats massifs aux banques, nouvelle baisse du taux directeur. Car du c\u00f4t\u00e9 de la Bundesbank et de Jens Weidmann son pr\u00e9sident, rien de nouveau sous le soleil. Il s\u2019oppose \u00e0 toute reprise des achats d\u2019obligations espagnoles et italiennes sur le second march\u00e9 par la BCE, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9mission des euro bills<\/i>, cette derni\u00e8re tentative de relancer le projet d\u2019\u00e9missions obligataires europ\u00e9ennes, uniquement \u00e0 court terme. <\/p>\n

Quant aux pays b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un plan de sauvetage<\/i>, ancien mod\u00e8le ou dernier cri comme l\u2019Espagne, la cause est entendue et les faits sont l\u00e0 : quand on entre dans leur logique, on ne peut plus en sortir ! Le FMI vient de pr\u00e9coniser une rallonge financi\u00e8re pour l\u2019Irlande, la Commission europ\u00e9enne vient d\u2019exprimer ses inqui\u00e9tudes \u00e0 propos des \u00ab\u00a0risques budg\u00e9taires\u00a0\u00bb au Portugal qui vont aboutir \u00e0 la m\u00eame conclusion, tandis que le gouvernement grec est \u00e0 la recherche de 11,5 milliards d\u2019euros pour 2013 et 2014, afin de revenir sur ses rails et de pouvoir entamer une r\u00e9vision de son deuxi\u00e8me plan de sauvetage<\/i>. Une nouvelle fois bravo ! <\/p>\n

Dans les profondeurs, la crise ne prend pas le chemin du d\u00e9nouement. Les liens unissant la dette publique et priv\u00e9e continuent de se renforcer, ainsi que leur caract\u00e8re syst\u00e9mique<\/i> qui n\u2019est plus \u00e0 d\u00e9montrer. La maturit\u00e9 moyenne de la dette des pays attaqu\u00e9s sur le march\u00e9 diminue, rendant les \u00c9tats attaqu\u00e9s encore plus vuln\u00e9rables \u00e0 la hausse des taux. Le syst\u00e8me bancaire se d\u00e9fausse autant qu\u2019il peut sur la BCE mais est d\u00e9sormais coup\u00e9 du financement \u00e0 court terme des fonds mon\u00e9taires am\u00e9ricains et doit lui aussi consentir des taux \u00e9lev\u00e9s sur le march\u00e9 pour renforcer ses fonds propres et r\u00e9pondre aux exigences de liquidit\u00e9. La baisse du taux directeur de la BCE a en effet pour cons\u00e9quence de perturber le business de base de ces fonds, dont le rendement en d\u00e9pend. On ne fait pas d\u2019omelette sans casser des \u0153ufs, mais apr\u00e8s la p\u00e9nurie de collat\u00e9raux pr\u00e9sentables, un autre dysfonctionnement en profondeur du syst\u00e8me financier se profile. En tentant de r\u00e9gler un probl\u00e8me, on en cr\u00e9e \u00e0 chaque fois un autre. Bien plus que le danger de leur faillite, c’est le principal probl\u00e8me que rencontrent en dernier ressort les banques centrales et qui les paralysent. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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