{"id":39706,"date":"2012-07-20T13:52:49","date_gmt":"2012-07-20T11:52:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39706"},"modified":"2013-01-02T00:44:11","modified_gmt":"2013-01-01T23:44:11","slug":"lactualite-de-la-crise-le-point-dappui-qui-lui-aussi-fait-defaut-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/20\/lactualite-de-la-crise-le-point-dappui-qui-lui-aussi-fait-defaut-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LE POINT D’APPUI QUI LUI AUSSI FAIT D\u00c9FAUT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

L\u2019Inde ne va pas fort, le Japon et la Cor\u00e9e du Sud non plus et la Chine ne se sent pas tr\u00e8s bien. Les exportations \u00e0 la baisse en raison de la faiblesse de ses grands march\u00e9s \u00e0 l\u2019export, un net ralentissement de la croissance asiatique est enregistr\u00e9. Des analystes interrog\u00e9s affectent de croire en un rebond r\u00e9sultant de mesures de relance, en d\u00e9pit de cet environnement international. Que peuvent-ils esp\u00e9rer d’autre ? <\/p>\n

La banque centrale chinoise a r\u00e9duit son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat deux fois en un mois, signe d\u2019une \u00e9vidente nervosit\u00e9. Depuis d\u00e9cembre, les r\u00e9serves obligatoires des banques ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites par trois fois – des mesures qui pourraient \u00eatre renouvel\u00e9es d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e – afin de maintenir l\u2019investissement, principal moteur de la croissance vu la faiblesse de la consommation int\u00e9rieure. Officiellement, cette croissance est encore de 7,6 % sur un an, elle \u00e9tait de 10,4 % en 2010 et de 9,2 % l\u2019an dernier : quelle que soit la valeur de ces chiffres, une forte d\u00e9crue est incontestable. <\/p>\n

Annon\u00e7ant des temps difficiles, le premier ministre Wen Jiabao a reconnu que \u00ab\u00a0le rebond \u00e9conomique n\u2019est pas stable\u00a0\u00bb, sans s\u2019appesantir sur les freins \u00e0 la consommation int\u00e9rieure et en incriminant le contexte international. D\u2019une part, la croissance de la bulle immobili\u00e8re a pu \u00eatre finalement frein\u00e9e, la laissant gigantesque mais r\u00e9duisant d\u2019autant la croissance auquel elle contribuait, d\u2019autre part les entreprises croulent sous les stocks, les r\u00e9sultats plongent et les salaires sont r\u00e9duits. Selon Wen Jiabao,\u00a0\u00ab stabiliser la croissance\u00a0est la t\u00e2che la plus urgente\u00a0\u00bb. La mutation globale qu\u2019il pr\u00e9conise – assoir davantage le d\u00e9veloppement sur le march\u00e9 int\u00e9rieur pour moins d\u00e9pendre des exportations – est une longue marche qui ne donne pas de signes de progression.<\/p>\n

D\u00e9sormais troisi\u00e8me puissance \u00e9conomique derri\u00e8re la Chine, le Japon continue de se d\u00e9battre dans son probl\u00e8me end\u00e9mique : la d\u00e9flation. La Banque du Japon maintient ses mesures d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, mais c\u2019est de longue date en pure perte, et pr\u00e9f\u00e8re garder ses derni\u00e8res cartouches pour les mauvais jours qui pourraient survenir. \u00c0 nouveau, il est envisag\u00e9 de lancer un programme d\u2019infrastructures et de grands travaux, faute d\u2019autres solutions. <\/p>\n

Le gouvernement est pris en tenailles entre son souhait de relancer la consommation int\u00e9rieure et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019imp\u00e9rativement r\u00e9duire son \u00e9norme impasse budg\u00e9taire qui se renouvelle chaque ann\u00e9e. Le serpent de mer d\u2019une hausse de la TVA permettant de la r\u00e9duire resurgit, mais cela contrarierait \u00e9videmment toute perspective de croissance tir\u00e9e par le march\u00e9 int\u00e9rieur. La production industrielle vient de reculer de 3,4 % en mai (derniers chiffres disponibles), s\u2019expliquant par un ralentissement dans le secteur de l\u2019automobile, les constructeurs anticipant la fin prochaine des subventions \u00e0 l\u2019achat de mod\u00e8les \u00e9cologiques<\/i> : tout est dit des contradictions dans laquelle le pays se d\u00e9bat. B\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un yen fort – qui impacte les exportations – les entreprises japonaises vont chercher de la croissance \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019acquisition de firmes \u00e9trang\u00e8res dans tous les secteurs d\u2019activit\u00e9, ce qui leur permet au passage de d\u00e9localiser une partie de leur production vers des zones \u00e0 moindre co\u00fbt salarial, contribuant ainsi \u00e0 freiner la consommation int\u00e9rieure. <\/p>\n

Un fort ralentissement de la croissance du PIB est \u00e9galement intervenu en Inde (5,3 % en valeur annuelle au dernier trimestre), dans un contexte marqu\u00e9 par une forte inflation de plus de 7 % qui affecte s\u00e9v\u00e8rement les classes moyennes indiennes, et que le gouvernement central tente de r\u00e9duire par des mesures mon\u00e9taires classiques d\u2019augmentation des taux afin de r\u00e9duire le cr\u00e9dit. La Cor\u00e9e du Sud enregistre \u00e9galement une baisse de pr\u00e9vision de croissance de son PIB, d\u00e9sormais ramen\u00e9 \u00e0 3 % cette ann\u00e9e, tandis que l\u2019\u00e9conomie de Singapour – barom\u00e8tre reconnu de l\u2019export asiatique – continue de se contracter. <\/p>\n

Chacun pr\u00e9tend agir avec les leviers dont il dispose. De m\u00eame que les milieux d\u2019affaire indiens r\u00e9clament du gouvernement des mesures de lib\u00e9ralisation et d\u2019ouverture aux investisseurs \u00e9trangers, les dirigeants chinois tentent de desserrer le carcan dans lequel ils se trouvent en modernisant leur secteur financier et en acc\u00e9l\u00e9rant la p\u00e9n\u00e9tration du yuan sur les march\u00e9s \u00e9trangers. Car pour le reste de la mutation, c\u2019est bloqu\u00e9. <\/p>\n

Une r\u00e9forme des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats est engag\u00e9e, avec l\u2019intention de rendre plus dynamique un secteur bancaire bic\u00e9phale – officiel d\u2019un c\u00f4t\u00e9 et informel de l\u2019autre – et de diminuer le co\u00fbt du cr\u00e9dit tout en accroissant la r\u00e9mun\u00e9ration des d\u00e9p\u00f4ts dans le premier secteur, afin de r\u00e9duire le poids grandissant du second en raison de sa vuln\u00e9rabilit\u00e9. Ce qui n\u2019est pas sans risque, la diminution des marges des banques d\u2019\u00c9tat intervenant alors qu\u2019elles sont tr\u00e8s endett\u00e9es, apr\u00e8s avoir distribu\u00e9 du cr\u00e9dit sans compter. Les difficult\u00e9s du secteur bancaire ne s\u2019arr\u00eatent pas \u00e0 celui-ci mais pourraient fortement toucher le secteur bancaire informel, avec le risque qu\u2019elles atteignent en retour le secteur public, car les deux sont en r\u00e9alit\u00e9 \u00e9troitement connect\u00e9s : une partie importante des fonds informels<\/i> r\u00e9sultent de pr\u00eats originaires du secteur officiel. Une fois les entreprises atteintes par la chute de la croissance, l\u2019augmentation de leur taux de d\u00e9faut affecte la banque de l\u2019ombre<\/i> chinoise et par ricochet l\u2019ensemble. <\/p>\n

Le d\u00e9sendettement des puissances \u00e9conomiques occidentales ne trouve pas le point d\u2019appui esp\u00e9r\u00e9 en Asie. Il ne peut \u00eatre escompt\u00e9 que sa croissance en diminution tire la leur en leur facilitant ainsi la t\u00e2che. Les \u00c9tats-Unis, le Japon et l\u2019Europe sont livr\u00e9s \u00e0 eux-m\u00eames, chacun \u00e0 la d\u00e9rive avec en commun une \u00e9norme bulle de dettes \u00e0 r\u00e9sorber sans savoir comment proc\u00e9der, craignant de surcro\u00eet les effets d\u2019une contagion plombant encore plus leur \u00e9conomie. Les Europ\u00e9ens sont bien les seuls \u00e0 disposer d\u2019une strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement, mais elle a comme d\u00e9faut de ne pas fonctionner.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

L\u2019Inde ne va pas fort, le Japon et la Cor\u00e9e du Sud non plus et la Chine ne se sent pas tr\u00e8s bien. Les exportations \u00e0 la baisse en raison de la faiblesse de ses grands march\u00e9s \u00e0 l\u2019export, un net ralentissement de la croissance asiatique est enregistr\u00e9. Des analystes interrog\u00e9s affectent de […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[312,40,1940,68],"class_list":["post-39706","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-asie","tag-chine","tag-desendettement","tag-inde"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39706","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=39706"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39706\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46134,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39706\/revisions\/46134"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=39706"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=39706"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=39706"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}