{"id":39806,"date":"2012-07-24T12:19:06","date_gmt":"2012-07-24T10:19:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39806"},"modified":"2013-01-02T00:44:07","modified_gmt":"2013-01-01T23:44:07","slug":"lactualite-de-la-crise-linsolvabilite-en-question-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/24\/lactualite-de-la-crise-linsolvabilite-en-question-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>L&rsquo;INSOLVABILIT\u00c9 EN QUESTION<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>\u00ab\u00a0Et pourtant, les fondamentaux sont sains\u00a0!\u00bb : cette assurance tient lieu de r\u00e9confort aux yeux des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, prises \u00e0 contre-pied par la d\u00e9cision de Moody\u2019s de placer \u00ab\u00a0sous perspective n\u00e9gative\u00a0\u00bb l\u2019Allemagne, tout en mettant cruellement en \u00e9vidence qu\u2019elles ne comprennent pas ce qui leur arrive. Accusant les <i>march\u00e9s<\/i> de \u00ab\u00a0p\u00e9ter les plombs\u00a0\u00bb confront\u00e9s \u00e0 la panique bancaire d\u2019hier. Toute la question est en effet de savoir ce qui doit \u00eatre rang\u00e9 dans la cat\u00e9gorie des dits \u00ab\u00a0fondamentaux\u00a0\u00bb. <\/p>\n<p>L\u2019agence de notation, comme c\u2019est sa mission, anticipe sur les cons\u00e9quences qu\u2019aurait pour l\u2019Allemagne un \u00e9clatement de la zone euro, \u00e0 commencer par une sortie de la Gr\u00e8ce, l\u2019un pouvant d\u00e9clencher l\u2019autre. Sans emphase, les jours qui viennent vont \u00eatre d\u00e9cisifs. <\/p>\n<p><!--more-->Un <i>sauvetage<\/i> de l\u2019Espagne va devoir d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre \u00eatre mis sur pied. El Ecomista \u00e9voque une version \u00ab\u00a0assouplie\u00a0\u00bb, qui serait \u00e0 l\u2019\u00e9tude au sein du gouvernement espagnol, qui consisterait \u00e0 ce que soit dans l\u2019imm\u00e9diat accord\u00e9 au pays une ligne de cr\u00e9dit sur laquelle il pourrait tirer pour financer ses proches \u00e9ch\u00e9ances. Notamment celle d\u2019octobre, d\u2019un montant de pr\u00e8s de 28 milliards d\u2019euros. Une mani\u00e8re de gagner du temps et d\u2019\u00e9viter un <i>sauvetage<\/i> \u00e0 la dimension de la quatri\u00e8me puissance \u00e9conomique europ\u00e9enne, assorti d\u2019un train suppl\u00e9mentaire de mesures de rigueur, car l\u2019effondrement financier est imminent. Les 18 milliards du fonds r\u00e9unis avec le concours de la loterie nationale du pays, destin\u00e9s \u00e0 soulager les r\u00e9gions espagnoles \u00e9tant par ailleurs probablement insuffisants, ces derni\u00e8res demandant les unes apr\u00e8s les autres \u00e0 y puiser. Seul un achat massif de la dette espagnole par la BCE permettrait de d\u00e9tendre la situation et de repousser les \u00e9ch\u00e9ances, sans rien r\u00e9gler. <\/p>\n<p>Il est \u00e9galement envisag\u00e9 par Jean-Claude Juncker, chef de file de l\u2019Eurogroupe, de faire la courte \u00e9chelle \u00e0 la Gr\u00e8ce, sous la forme d\u2019une \u00ab\u00a0aide int\u00e9rimaire\u00a0\u00bb qui lui \u00e9viterait de faire d\u00e9faut le 20 ao\u00fbt prochain sur le remboursement de 3,2 milliards d\u2019euros d\u2019obligations d\u00e9tenues par la BCE. Un simulacre de n\u00e9gociation permettrait aux autorit\u00e9s europ\u00e9ennes de sauver la face et d\u2019\u00e9viter l\u2019effondrement, afin de voir venir. Mais c\u2019est tout vu, la question se pose d\u00e9sormais tr\u00e8s cr\u00fbment : faut-il encore verser 35 milliard d\u2019euros \u00e0 la Gr\u00e8ce, qui vont s\u2019additionner \u00e0 ce qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 pr\u00eat\u00e9, et prendre le risque de ne jamais les revoir eux non plus ?<\/p>\n<p>La d\u00e9claration de Mario Monti estimant ne pas voir la n\u00e9cessit\u00e9 de convoquer dans l\u2019urgence un sommet ne peut avoir qu\u2019une seule raison : rien ne serait plus d\u00e9sastreux que d\u2019ajouter \u00e0 la situation actuelle &#8211; o\u00f9 la capitalisation boursi\u00e8re des banques continue de se r\u00e9duire comme peau de chagrin &#8211; un sommet qui n\u2019aboutirait pas \u00e0 des d\u00e9cisions concr\u00e8tes et se r\u00e9fugierait dans de vagues proclamations. En attendant, la prochaine r\u00e9union des ministres des finances est programm\u00e9e pour la fin ao\u00fbt, autant dire une \u00e9ternit\u00e9. <\/p>\n<p>Le Conseil constitutionnel allemand ne rendra son avis \u00e0 propos de la constitution du MES &#8211; le nouveau fonds de soutien europ\u00e9en &#8211; que le 12 septembre prochain, ce qui permet d\u2019envisager, dans la plus optimiste des hypoth\u00e8ses, qu\u2019il puisse \u00eatre \u00e0 pied d\u2019\u0153uvre fin septembre. D\u2019ici l\u00e0, il faut tenir. Ne disposant que d\u2019un <i>pare-feu<\/i> aux moyens limit\u00e9s, et dont les fonds vont devoir \u00eatre utilis\u00e9s avec parcimonie en attendant que le suivant prenne la rel\u00e8ve, les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes se retrouvent avec sur les bras la construction d\u2019une union europ\u00e9enne renforc\u00e9e dont seules la fondation de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire prend tournure. Les architectes restent en d\u00e9saccord sur les plans de la maison et sur l\u2019ordre dans lequel les travaux doivent \u00eatre effectu\u00e9s. <\/p>\n<p>Hier, les march\u00e9s \u00e9taient en panique, aujourd\u2019hui ils sont f\u00e9briles. Dans quel \u00e9tat seront demain les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes ? La solvabilit\u00e9 de l&rsquo;ensemble de la zone euro est en question et le refinancement de sa dette globale ne fait que repousser le d\u00e9nouement. Laisser chacun en t\u00eate-\u00e0-t\u00eate avec propre fardeau ne produira pas non plus les meilleurs effets. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>\u00ab\u00a0Et pourtant, les fondamentaux sont sains\u00a0!\u00bb : cette assurance tient lieu de r\u00e9confort aux yeux des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, prises \u00e0 contre-pied par la d\u00e9cision de Moody\u2019s de placer \u00ab\u00a0sous perspective n\u00e9gative\u00a0\u00bb l\u2019Allemagne, tout en mettant cruellement en \u00e9vidence qu\u2019elles ne comprennent pas ce qui leur arrive. 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