{"id":39892,"date":"2012-07-26T23:15:24","date_gmt":"2012-07-26T21:15:24","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39892"},"modified":"2013-01-02T00:43:52","modified_gmt":"2013-01-01T23:43:52","slug":"lactualite-de-la-crise-trois-strategies-de-desendettement-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/07\/26\/lactualite-de-la-crise-trois-strategies-de-desendettement-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : TROIS STRAT\u00c9GIES DE D\u00c9SENDETTEMENT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

The English version of this post can be found here<\/a>.<\/strong><\/p>\n

L\u2019hyperinflation n\u2019est jamais bien loin, d\u00e8s qu\u2019il est fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, la fameuse planche \u00e0 billets<\/i>. L\u2019histoire est alors mise \u00e0 profit pour annoncer la r\u00e9surgence d\u2019\u00e9pisodes qui ont marqu\u00e9 les m\u00e9moires. M\u00eame cause, m\u00eame effet, est-il imm\u00e9diatement pronostiqu\u00e9 ! <\/p>\n

La crise que nous vivons pourrait cependant nous amener \u00e0 nuancer. \u00c0 consid\u00e9rer d\u2019abord que c\u2019est une inflation des actifs financiers qui a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e, et non celle des prix des produits de consommation. \u00c0 remarquer ensuite que cette derni\u00e8re ne s\u2019est pas d\u00e9clench\u00e9e aux \u00c9tats-Unis, au Japon ou au Royaume-Uni, pays dont les banques centrales n\u2019ont pourtant pas l\u00e9sin\u00e9 en mati\u00e8re de cr\u00e9ation mon\u00e9taire.<\/p>\n

Bien entendu, il pourra toujours \u00eatre oppos\u00e9 que ce n\u2019est que partie remise et que la prochaine chute de neige d\u00e9clenchera l\u2019avalanche. Mais peut-on se contenter de cet argument ? En sens inverse, il peut \u00eatre not\u00e9 que les liquidit\u00e9s prodigu\u00e9es par les banques centrales ne redescendent pas dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle<\/i> et sont notoirement utilis\u00e9es \u00e0 d\u2019autres usages, n\u2019induisant pas d\u2019augmentation des prix \u00e0 la consommation. Les fortes contraintes pesant sur les r\u00e9mun\u00e9rations des salari\u00e9s doublent l\u2019obstacle dress\u00e9 devant l\u2019apparition du ph\u00e9nom\u00e8ne tant redout\u00e9.<\/p>\n

L\u2019inflation sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier \u00e9nerg\u00e9tiques, ne cadre pas davantage avec ce sch\u00e9ma. Elle r\u00e9sulte en priorit\u00e9 de pratiques sp\u00e9culatives et seulement \u00e0 la marge de la confrontation entre l\u2019offre et la demande ; cette inflation ne produit que marginalement une hausse des produits de consommation courante, dans un contexte marqu\u00e9\u00a0par la surproduction. Les faits sont l\u00e0. L\u2019inflation, telle que nous l\u2019enregistrons, reste celle des prix des produits financiers, dont la poursuite est attendue. Aucune r\u00e9gulation substantielle n\u2019est en effet intervenue dans le secteur financier, o\u00f9 la recherche du meilleur rendement se poursuit. Si l\u2019on en veut une illustration parmi d\u2019autres, on la trouve dans la vogue et l\u2019essor des ETF ou trackers<\/a> (OPCVM indiciels ou fonds indiciels c\u00f4t\u00e9s, en fran\u00e7ais), ces produits financiers qui promettent monts et merveilles.<\/p>\n

Remarquer que l\u2019automaticit\u00e9 entre augmentation de la masse mon\u00e9taire et inflation sur les prix des produits de consommation ne se confirme pas dans le contexte actuel ne signifie pas pour autant que l\u2019achat de la dette publique par la BCE r\u00e9glerait comme un tour de passe-passe l\u2019insoluble question du d\u00e9sendettement. Comme celui-ci concerne \u00e9galement la dette des \u00e9tablissements financiers, le pr\u00e9texte serait tout trouv\u00e9 pour proposer que l\u2019on profite de l\u2019occasion pour tout effacer en renflouant ceux-ci sur fonds publics, la BCE prennant tout \u00e0 sa charge \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e. Une vision idyllique trop belle pour \u00eatre vraie, si l\u2019on observe ce qui se passe aux \u00c9tats-Unis, au Royaume-Uni et au Japon. <\/p>\n

Dans ce dernier pays, on constate la p\u00e9rennit\u00e9 d\u2019un \u00e9trange ph\u00e9nom\u00e8ne que Keynes a th\u00e9oris\u00e9 et d\u00e9nomm\u00e9 trappe \u00e0 liquidit\u00e9<\/i>, qui veut que les liquidit\u00e9s abondamment d\u00e9vers\u00e9es par la Banque du Japon ne parviennent pas \u00e0 stimuler l\u2019\u00e9conomie, qui subit une d\u00e9flation end\u00e9mique. Les prix ne montent pas, ils baissent au contraire ! \u00c0 extrapoler cette situation, le danger principal ne serait pas l\u2019inflation mais son oppos\u00e9, la d\u00e9flation. <\/p>\n

Christian Noyer, le gouverneur de la Banque de France, vient de remarquer que les instruments de la politique mon\u00e9taire de la BCE ne fonctionnent plus pour justifier le projet d\u2019une union bancaire<\/i>. Mario Draghi a d\u2019abord chatouill\u00e9 la queue du dragon<\/i> en \u00e9voquant la possibilit\u00e9 que la d\u00e9flation atteigne certains pays europ\u00e9ens, puis a carr\u00e9ment expliqu\u00e9 que \u00ab\u00a0si les primes de risque sur la dette souveraine handicapent la transmission de la politique, elles entrent dans le cadre de notre mandat\u00a0\u00bb, justifiant ainsi l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une reprise des achats de la dette sur le second march\u00e9, interrompus afin que les \u00c9tats prennent leurs responsabilit\u00e9s. Enfin, Ben Bernanke, le pr\u00e9sident de la Fed, d\u00e9clare de son c\u00f4t\u00e9 surveiller de pr\u00e8s l\u2019inflation, au cas o\u00f9 elle descendrait en dessous du taux optimal de 2 %, laissant entendre qu’un QE 3 (pour Quantitative Easing – assouplissement quantitatif) pourrait \u00eatre d\u00e9cid\u00e9 pour relancer l\u2019\u00e9conomie, si le danger de la d\u00e9flation devenait trop important, sans garantie de succ\u00e8s vu les r\u00e9sultats des deux pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n

Pronostiquer l\u2019hyperinflation est pr\u00e9matur\u00e9 : dans une situation de crise approfondie du syst\u00e8me financier, les m\u00e9canismes habituels sont fauss\u00e9s. Mais esp\u00e9rer que la BCE va pouvoir ainsi \u00e9ponger la dette permet d\u2019exorciser l\u2019alternative \u00e0 la strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement actuelle, qui serait d\u2019organiser un d\u00e9faut qui atteindrait dans ses \u0153uvres un syst\u00e8me financier qu\u2019il est dans l’intention des d\u00e9cideurs de prot\u00e9ger.<\/p>\n

Les chiffrages colossaux qui circulent \u00e0 propos des montants de l\u2019\u00e9vasion fiscale<\/i> des particuliers et des entreprises, ainsi que ceux des capitaux r\u00e9fugi\u00e9s dans les paradis fiscaux<\/i> d\u00e9montrent pourtant qu\u2019il y a du gras ! La voie qui consiste \u00e0 prendre aux riches et relocaliser l\u2019argent n\u2019a pas perdu son sens, surtout lorsqu’on connait la cachette de leurs cassettes. Inutile d\u2019envoyer une escadre aux Iles Ca\u00efmans, il suffit de traverser la Manche en empruntant le tunnel\u2026<\/p>\n

\u00ab\u00a0Les paradis fiscaux, c\u2019est fini !\u00a0\u00bb, avait d\u00e9clar\u00e9 Nicolas Sarkozy au lendemain d\u2019une pantomime mise en sc\u00e8ne par l\u2019OCDE. Tax Justice Network<\/a> vient d\u2019estimer le montant des actifs financiers qui se servent de ces \u00ab\u00a0centres offshore\u00a0\u00bb aux fins de blanchiment : ils repr\u00e9sentent de 17 mille \u00e0 25 mille milliards d\u2019euros. La gestion de fortune est l\u2019un des secteurs d\u2019activit\u00e9 les plus rentables des banques. <\/p>\n

Il n\u2019y a que trois strat\u00e9gies possibles de d\u00e9sendettement. Les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes en sont toujours \u00e0 rechercher une variante de la premi\u00e8re, qui pourrait emprunter des caract\u00e9ristiques de la seconde. Celle-ci ne s\u2019imposera qu\u2019en dernier ressort, au paroxysme d\u2019un nouveau rebondissement de la crise, si la variante en question ne peut pas \u00eatre mise sur pied ou prend trop longtemps pour se concr\u00e9tiser. Reste la troisi\u00e8me, qui pourrait trouver un commencement d\u2019ex\u00e9cution en Gr\u00e8ce, \u00e0 la faveur d\u2019une nouvelle restructuration de sa dette. \u00c0 ceci pr\u00e8s que ce ne seront pas les grandes banques priv\u00e9es qui devront en assumer le choc, mais la BCE, les banques centrales nationales et le FMI, d\u00e9sormais d\u00e9tenteurs de la dette souveraine grecque.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

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L\u2019hyperinflation n\u2019est jamais bien loin, d\u00e8s qu\u2019il est fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, la fameuse planche \u00e0 billets<\/i>. L\u2019histoire est alors mise \u00e0 profit pour annoncer la r\u00e9surgence d\u2019\u00e9pisodes qui ont marqu\u00e9 les m\u00e9moires. M\u00eame cause, m\u00eame effet, est-il imm\u00e9diatement […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[41,1940,715,397],"class_list":["post-39892","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-deflation","tag-desendettement","tag-hyperinflation","tag-inflation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39892","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=39892"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39892\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46114,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39892\/revisions\/46114"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=39892"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=39892"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=39892"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}