{"id":40005,"date":"2012-08-03T11:14:16","date_gmt":"2012-08-03T09:14:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=40005"},"modified":"2013-01-02T00:43:28","modified_gmt":"2013-01-01T23:43:28","slug":"le-temps-quil-fait-le-3-aout-2012-les-primes-de-m-draghi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/08\/03\/le-temps-quil-fait-le-3-aout-2012-les-primes-de-m-draghi\/","title":{"rendered":"<b>LE TEMPS QU&rsquo;IL FAIT, LE 3 AO\u00dbT 2012 (\u00ab\u00a0LES PRIMES DE M. DRAGHI\u00a0\u00bb)<\/b>"},"content":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" width=\"420\" height=\"315\" src=\"http:\/\/www.youtube.com\/embed\/FbUsQShkZoI\" frameborder=\"0\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<p>Je garde le titre, j&rsquo;aurai tout essay\u00e9 pour faire une vid\u00e9o convenable, mais cette fois-ci, c&rsquo;\u00e9tait trop dur. Alors, je recours au texte &#8211; avec des mots &#8211; pour vous expliquer \u00ab\u00a0Les primes de M. Draghi\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>Vous vous souvenez sans doute de mon billet <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39953\" target=\"_blank\">Mario Draghi : Et s&rsquo;il s&rsquo;agissait d&rsquo;un abominable malentendu ?<\/a>, ou je disais qu&rsquo;on n&rsquo;avait rien compris \u00e0 ce qu&rsquo;il avait voulu dire le 26 juillet. Il avait parl\u00e9 de \u00ab\u00a0prime de convertibilit\u00e9\u00a0\u00bb comprise \u00e0 l&rsquo;int\u00e9rieur des taux exig\u00e9s de l&rsquo;Italie et de l&rsquo;Espagne, et tout le monde s&rsquo;\u00e9tait dit : \u00ab\u00a0Prime de quoi ? &#8230; Il veut surement dire que la BCE va reprendre ses achats d&rsquo;obligations de ces deux pays !\u00a0\u00bb Or tout le monde se trompait : il parlait vraiment de la \u00ab\u00a0prime de convertibilit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>Vous vous souvenez peut-\u00eatre d&rsquo;un autre de mes billets r\u00e9cents : <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39817\" target=\"_blank\">Le seul moyen qui reste encore de sauver l&rsquo;euro<\/a>. J&rsquo;y \u00e9crivais : \u00ab\u00a0J&rsquo;aimerais m&rsquo;adresser plus particuli\u00e8rement \u00e0 mes confr\u00e8res ing\u00e9nieurs financiers&#8230;\u00a0\u00bb Pourquoi m&rsquo;exprimer de cette mani\u00e8re inhabituelle ? Pour attirer l&rsquo;attention sur le fait que ce que j&rsquo;allais dire avait un sens technique tr\u00e8s particulier. Pour qu&rsquo;au cas ou quelqu&rsquo;un m&rsquo;objecterait : \u00ab\u00a0Oui, mais le carr\u00e9 de l&rsquo;hypot\u00e9nuse&#8230;\u00a0\u00bb, je puisse r\u00e9pliquer : \u00ab\u00a0Je parle de quelque chose de tr\u00e8s pr\u00e9cis&#8230; et j&rsquo;avais pr\u00e9venu que je le ferais !\u00a0\u00bb<\/p>\n<p>Si le march\u00e9 des capitaux exige en ce moment des taux plus \u00e9lev\u00e9s pour des emprunts italiens ou espagnols qu&rsquo;allemands ou francais par exemple, c&rsquo;est parce qu&rsquo;il y a pour les premiers, un risque plus \u00e9lev\u00e9. Tout le monde est bien d&rsquo;accord l\u00e0-dessus.<\/p>\n<p>Mais ce que M. Draghi a dit le 26 juillet &#8211; et pour \u00e9viter tout malentendu, il aurait du ajouter comme moi : \u00ab\u00a0et je m&rsquo;adresse ici aux sp\u00e9cialistes uniquement\u00a0\u00bb &#8211; c&rsquo;est qu&rsquo;il y a en ce moment <strong>deux<\/strong> risques pour ces deux pays et par cons\u00e9quent <strong>deux<\/strong> primes de risque exig\u00e9es par le march\u00e9 des capitaux pour pr\u00eater \u00e0 ces deux pays, et incluses dans les taux qu&rsquo;on leur r\u00e9clame : une prime de risque de cr\u00e9dit \u00ab\u00a0classique\u00a0\u00bb, c&rsquo;est-\u00e0-dire de non-remboursement et, en ce moment, une prime de risque \u00ab\u00a0exceptionnelle\u00a0\u00bb de convertibilit\u00e9.<\/p>\n<p>Le risque de convertibilit\u00e9, c&rsquo;est le risque que l&rsquo;Italie revienne \u00e0 la lire et l&rsquo;Espagne \u00e0 la peseta, et qu&rsquo;elles remboursent un jour les sommes qu&rsquo;elles ont emprunt\u00e9es dans ces devises d\u00e9valu\u00e9es auxquelles elles seraient revenues. Et ce risque-l\u00e0, s&rsquo;\u00e9tait \u00e9cri\u00e9 M. Draghi, nous pouvons l&rsquo;\u00e9carter purement et simplement en d\u00e9clarant haut et fort : \u00ab\u00a0AUCUN PAYS NE SORTIRA DE LA ZONE EURO !\u00a0\u00bb Ce qu&rsquo;il \u00e9tait effectivement en train de faire.<\/p>\n<p>C&rsquo;est ce que les \u00e9pist\u00e9mologues de la finance appellent la \u00ab\u00a0performativit\u00e9\u00a0\u00bb : faire quelque chose du simple fait qu&rsquo;on le dit. Encore faut-il &#8211; comme M. Draghi l&rsquo;apprend aujourd&rsquo;hui \u00e0 ses depens &#8211; que ce qu&rsquo;on dit soit compris.<\/p>\n<p>Au temps pour la prime de <em>risque de convertibilit\u00e9<\/em>. Et quid de la prime de <em>risque de cr\u00e9dit<\/em> ? Suffit-il que la BCE ach\u00e8te des obligations italiennes et espagnoles en quantit\u00e9s pour faire monter leur prix et du coup, baisser m\u00e9caniquement leur taux ? Non, parce qu&rsquo;il s&rsquo;agit du risque de non-remboursement de ces emprunts et pour imaginer que cet aspect-l\u00e0 de la chose puisse se r\u00e9gler par l&rsquo;offre et la demande pour ces emprunts, il faut vraiment ne pas comprendre grand-chose \u00e0 la question.<\/p>\n<p>Tout ce que je dis l\u00e0, il faut que je le pr\u00e9cise, je ne suis pas seul \u00e0 le dire. Il y a en effet en Allemagne, un monsieur qui s&rsquo;appelle Jens Weidmann, et qui est \u00e0 la t\u00eate de la Bundesbank, la banque centrale allemande, qui le dit aussi de son cot\u00e9. Vous le trouverez facilement aux nouvelles : on vous y explique en long et en large que c&rsquo;est un emmerdeur, un emp\u00eacheur de danser en rond, qui manifestement ne comprend absolument rien \u00e0 la crise de la zone euro. <\/p>\n<p>O tempora o mores !   <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" width=\"420\" height=\"315\" src=\"http:\/\/www.youtube.com\/embed\/FbUsQShkZoI\" frameborder=\"0\" allowfullscreen><\/iframe><\/p>\n<p>Je garde le titre, j&rsquo;aurai tout essay\u00e9 pour faire une vid\u00e9o convenable, mais cette fois-ci, c&rsquo;\u00e9tait trop dur. Alors, je recours au texte &#8211; avec des mots &#8211; pour vous expliquer \u00ab\u00a0Les primes de M. Draghi\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>Vous vous souvenez sans doute de mon billet <a href=\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=39953\" target=\"_blank\">Mario Draghi : [&hellip;]<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,204,307,18],"tags":[80,2019,2007,265,606],"class_list":["post-40005","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance","category-monde-financier","tag-bce","tag-convertibilite","tag-jens-weidmann","tag-mario-draghi","tag-prime-de-risque"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40005","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=40005"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40005\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46086,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40005\/revisions\/46086"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=40005"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=40005"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=40005"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}