{"id":40149,"date":"2012-08-02T15:32:51","date_gmt":"2012-08-02T13:32:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=40149"},"modified":"2013-01-02T00:43:29","modified_gmt":"2013-01-01T23:43:29","slug":"lactualite-de-la-crise-retenez-moi-sinon-je-vais-faire-un-malheur-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/08\/02\/lactualite-de-la-crise-retenez-moi-sinon-je-vais-faire-un-malheur-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : \u00ab RETENEZ-MOI, SINON JE FAIS UN MALHEUR ! \u00bb<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

N’ayant rien dans les mains, Mario Draghi a annonc\u00e9 que la d\u00e9cision de sauver l’euro avait \u00e9t\u00e9 prise \u00e0 l’unanimit\u00e9 et que la BCE \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 obligataire ! Il a jug\u00e9 \u00ab\u00a0inacceptables\u00a0\u00bb les taux que doivent consentir certains pays sur le march\u00e9, mais il a n’a pas joint le geste \u00e0 la parole. <\/p>\n

C\u2019est \u00e0 croire que la BCE, la Fed et la Banque d\u2019Angleterre, qui viennent toutes trois de se r\u00e9unir, se sont mises d\u2019accord entre elles pour ne pas r\u00e9pondre aux attentes qu\u2019elles suscitent. En y mettant les formes et en se d\u00e9clarant l\u2019arme au pied, les banques centrales ont choisi le statu quo, en attendant des jours pires, elles pratiquent l\u2019art difficile du sur place. Il y avait deux mani\u00e8re de suivre la conf\u00e9rence de presse de Mario Draghi : en l’\u00e9coutant ou en regardant monter les taux obligataires italiens et espagnols ou d\u00e9gringoler les bourses europ\u00e9ennes. <\/p>\n

Jens Weidmann (le pr\u00e9sident de la Bundesbank) a justifi\u00e9 par avance cette inaction en expliquant que l\u2019on accordait trop de pouvoir aux banques centrales, ce dont il s\u2019accommode fort bien par ailleurs. Sans avoir tout \u00e0 fait tort\u2026<\/p>\n

La BCE n\u2019est pas revenue sur un LTRO<\/i> (ses pr\u00eats massifs) pr\u00e9sent\u00e9 comme destin\u00e9 \u00e0 susciter une relance du cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, qui s\u2019est sold\u00e9 par un z\u00e9ro point\u00e9. Son injection massive, que les banques devront rembourser ou la banque centrale \u00ab\u00a0rouler\u00a0\u00bb, a certes contribu\u00e9 \u00e0 stabiliser un moment durant le march\u00e9 obligataire, les banques l\u2019utilisant pour financer l\u2019achat de la dette souveraine de leur pays. Mais cela a \u00e9t\u00e9 au prix d\u2019un renforcement de leurs liens financiers avec les \u00c9tats que le dernier sommet europ\u00e9en avait d\u00e9clar\u00e9 vouloir d\u00e9tendre (sans y parvenir pour sauver les banques espagnoles). Recommencer sur ce mode serait-il \u00ab\u00a0appropri\u00e9\u00a0\u00bb, pour utiliser ce verbe qu\u2019affectionnent les banquiers centraux ? <\/p>\n

Diminuer le taux directeur, d\u00e9j\u00e0 baiss\u00e9 \u00e0 0,75%, n\u2019est pas davantage une solution. Ce ne sont pas les liquidit\u00e9s qui manquent aux banques, \u00e0 consid\u00e9rer leurs comptes-courant \u00e0 la BCE, et diminuer le co\u00fbt de leurs nouveaux emprunts n\u2019aidera en rien les \u00c9tats dans la tourmente. On sait que la relance des achats obligataires sur le second march\u00e9, pour conclure l\u2019\u00e9num\u00e9ration des mesures dont dispose la banque centrale, se heurte \u00e0 un blocage d\u00e9termin\u00e9 de la Bundesbank. <\/p>\n

La derni\u00e8re nouveaut\u00e9, pour l’instant repouss\u00e9e, serait d’adopter des taux n\u00e9gatifs, ce qui reviendrait pour la BCE \u00e0 payer les banques qui se pr\u00e9sentent \u00e0 ses guichets pour emprunter ! Tout, sauf accorder au MES la licence bancaire, ce qui reviendrait \u00e0 lui donner table ouverte ! Dans l’imm\u00e9diat, les march\u00e9s<\/i> vont devoir se contenter de l’annonce de l’\u00e9tude que le conseil des gouverneurs va engager \u00e0 propos \u00ab\u00a0de mesures non-conventionnelles suppl\u00e9mentaires, selon ce qui est requis pour r\u00e9tablir la transmission de la politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb, cette fable invent\u00e9e par Jean-Claude Trichet pour justifier la quasi cr\u00e9ation mon\u00e9taire<\/i> que repr\u00e9sentent les achats obligataires sur le second march\u00e9\u2026<\/p>\n

Ils sont d\u00e9cid\u00e9ment exemplaires. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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