{"id":40211,"date":"2012-08-04T13:02:59","date_gmt":"2012-08-04T11:02:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=40211"},"modified":"2013-01-02T00:43:26","modified_gmt":"2013-01-01T23:43:26","slug":"lactualite-de-la-crise-demonstrations-par-labsurde-par-francois-leclerc-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/08\/04\/lactualite-de-la-crise-demonstrations-par-labsurde-par-francois-leclerc-2\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : D\u00c9MONSTRATIONS PAR L\u2019ABSURDE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Beaucoup de questions restent encore pos\u00e9es \u00e0 propos de l\u2019intervention de la BCE, mais l\u2019une d\u2019entre elles a d\u00e9j\u00e0 re\u00e7u sa r\u00e9ponse: pour pouvoir b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019achat de leur dette par celle-ci, l\u2019Espagne et l\u2019Italie devraient pr\u00e9alablement montrer patte blanche aupr\u00e8s du FESF\/MES et entrer \u00e0 leur corps d\u00e9fendant dans le dispositif intitul\u00e9 plan de sauvetage<\/em>. Les temps \u00e0 venir vont \u00eatre consacr\u00e9es \u00e0 de discr\u00e8tes n\u00e9gociations sur les formes qui pourraient ou non y \u00eatre mises, \u00e0 la demande des imp\u00e9trants.<\/p>\n

Fid\u00e8le \u00e0 son habitude, Mariano Rajoy a voulu prendre les devants en annon\u00e7ant avant d’ \u00ab\u00a0\u00e9tudier les mesures de la BCE\u00a0\u00bb un plan d\u2019\u00ab\u00a0assainissement des comptes publics\u00a0\u00bb de 102 milliards d\u2019euros sur trois ans, ajoutant 37 milliards aux 65 d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9s en juillet. Tout sauf se d\u00e9juger et demander de l\u2019aide ! De son c\u00f4t\u00e9, Mario Monti est d\u00e9sormais pr\u00eat\u2026 \u00e0 ouvrir le dossier. En Gr\u00e8ce, le gouvernement a re\u00e7u sa r\u00e9compense apr\u00e8s un dernier round de d\u00e9shonneur du Pasok : dans un \u00e9lan de g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9, la BCE a autoris\u00e9 la Banque de Gr\u00e8ce \u00e0 honorer 4 milliards d\u2019euros de bons du Tr\u00e9sor, lui permettant d\u2019\u00eatre rembours\u00e9e des titres qu\u2019elle d\u00e9tient dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance intervient le 20 ao\u00fbt. Il faudra faire durer le maigre solde en attendant l\u2019hypoth\u00e9tique versement, actuellement suspendu, d\u2019une nouvelle tranche du pr\u00eat d\u00e9j\u00e0 consenti d\u2019un montant de 31 milliards d\u2019euros.<\/p>\n

On ne change pas une strat\u00e9gie qui perd ! C\u2019est ce qui ressort des derniers \u00e9pisodes de la flamboyante crise europ\u00e9enne de la dette. A se demander si le tour de l\u2019Europe en trois jours de Tim Geithner, le secr\u00e9taire d\u2019\u00c9tat au Tr\u00e9sor US, dont le mandat \u00e9tait \u00e0 l\u2019\u00e9vidence de favoriser une intervention de la BCE, a servi \u00e0 quoi que ce soit. En imposant aux pays d\u00e9j\u00e0 incapables de rembourser leur dette encore plus de rigueur budg\u00e9taire, les dirigeants europ\u00e9ens continuent leur d\u00e9monstration par l\u2019absurde.<\/p>\n

Dans le m\u00eame genre, une nouvelle mode on ne peut plus folle est lanc\u00e9e cet \u00e9t\u00e9 : celle des taux n\u00e9gatifs. Elle a d\u2019abord conquis le march\u00e9 obligataire, qui s\u2019est ru\u00e9 vers ces soldes d\u2019un genre un peu particulier. Des investisseurs avis\u00e9s se sont bouscul\u00e9s pour payer pour acheter de la dette am\u00e9ricaine, britannique, allemande et m\u00eame fran\u00e7aise. Pari risqu\u00e9, car ils ne peuvent esp\u00e9rer un b\u00e9n\u00e9fice qu\u2019en vendant leurs titres sur le second march\u00e9, une fois intervenues de nouvelles baisses des taux qui augmenteront la valeur de leurs titres.<\/p>\n

Selon Mario Draghi, la BCE \u00e9tudie la possibilit\u00e9 de s\u2019engager \u00e0 son tour dans cette mode, sans sauter le pas. L\u2019adoption ult\u00e9rieure d\u2019un taux directeur n\u00e9gatif redeviendrait en effet \u00e0 payer les banques lorsqu\u2019elles se pr\u00e9sentent \u00e0 ses guichets pour emprunter. Une mesure qui augmenterait la marge des \u00e9tablissements lorsqu\u2019elles utilisent ces liquidit\u00e9s sur les march\u00e9s, \u00e0 moins que cela ne leur permettre de compenser leurs moins-values sur la march\u00e9 obligataire, ou bien encore leurs pertes sur les march\u00e9s d\u2019actions.<\/p>\n

Bill Gross, qui est \u00e0 la t\u00eate du fonds d\u2019investissement am\u00e9ricain g\u00e9ant Pimco, ne voit que du sombre de tous les c\u00f4t\u00e9s. Au plus fort des soldes, les investisseurs ne font selon lui que choisir les plus propres des chemises sales en magasin lorsqu’ils ach\u00e8tent des titres obligataires am\u00e9ricains, japonais ou allemands assortis de taux tr\u00e8s faibles et parfois m\u00eame n\u00e9gatifs pour certaines maturit\u00e9s. Ce qui lamine les marges des fonds mon\u00e9taires et perturbe encore plus les march\u00e9s financiers. Il ne voit pas davantage de salut du c\u00f4t\u00e9 des actions, d\u00e9crivant un monde o\u00f9 les investisseurs ne peuvent plus passer au fil des opportunit\u00e9s de l\u2019un \u00e0 l\u2019autre de ces march\u00e9s, suivant leur tenue. Quoi faire ?<\/p>\n

Lorsque les Dieux marchent sur la t\u00eate, les r\u00e9sultats sont parfois surprenants. C\u2019est le journal \u00e0 sensation allemand Bild, que l\u2019on n\u2019attendait pas dans ce r\u00f4le, qui a rendu public une estimation de ce que la crise a rapport\u00e9 \u00e0 l\u2019Etat allemand : 60 milliards d\u2019euros bien compt\u00e9s. Des analystes ont confirm\u00e9 ce montant qui d\u00e9passe, font-ils remarquer, les 41,6 milliards de dollars risqu\u00e9s par le gouvernement allemand pour soustraire du march\u00e9 la Gr\u00e8ce sous strictes conditions. Il repr\u00e9sente la diff\u00e9rence entre ce que le pays paye sur sa dette au taux en vigueur compar\u00e9 \u00e0 ce qu\u2019il aurait pay\u00e9 au taux d’il y a trente mois. Ces m\u00eames commentateurs n\u2019ont pas manqu\u00e9 de faire valoir que d\u2019autres pays, selon le m\u00eame m\u00e9canisme, ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un avantage \u00e9quivalent, dont la France. Allons, tout n\u2019est pas si noir !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Beaucoup de questions restent encore pos\u00e9es \u00e0 propos de l\u2019intervention de la BCE, mais l\u2019une d\u2019entre elles a d\u00e9j\u00e0 re\u00e7u sa r\u00e9ponse: pour pouvoir b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019achat de leur dette par celle-ci, l\u2019Espagne et l\u2019Italie devraient pr\u00e9alablement montrer patte blanche aupr\u00e8s du FESF\/MES et entrer \u00e0 leur corps d\u00e9fendant dans le dispositif intitul\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-40211","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40211","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=40211"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40211\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":40247,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40211\/revisions\/40247"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=40211"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=40211"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=40211"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}