{"id":40535,"date":"2012-08-16T17:14:08","date_gmt":"2012-08-16T15:14:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=40535"},"modified":"2013-01-02T00:36:22","modified_gmt":"2013-01-01T23:36:22","slug":"lactualite-de-la-crise-statue-du-commandeur-a-deboulonner-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/08\/16\/lactualite-de-la-crise-statue-du-commandeur-a-deboulonner-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : STATUE DU COMMANDEUR \u00c0 D\u00c9BOULONNER<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

La conjugaison des tensions politiques internes allemandes, de la tentative du gouvernement grec d\u2019obtenir un d\u00e9lai de gr\u00e2ce de deux ans pour son plan de sauvetage<\/i> et de la poursuite qui va vers sa fin du d\u00e9rapage espagnol, rend en cette rentr\u00e9e l\u2019\u00e9quation du sauvetage europ\u00e9en encore plus probl\u00e9matique. L’intervention de la BCE afin qu\u2019elle concr\u00e9tise ses intentions et joue les sauveurs est d’autant attendue, le risque \u00e9tant qu\u2019elle mette de l\u2019eau dans son vin.<\/p>\n

Les tentatives d\u2019entra\u00eener un gouvernement allemand qui freine des quatre fers ont fait long feu. Celui-ci est pris dans une contradiction et se refuse \u00e0 sauter le pas, ne pouvant esp\u00e9rer tirer seul son \u00e9pingle du jeu mais ne voulant pas se r\u00e9soudre \u00e0 risquer davantage. Les compromis europ\u00e9ens successifs pass\u00e9s a minima dans l\u2019urgence au fil des crises qui se succ\u00e8dent ne r\u00e8glent rien. Moins d\u2019ailleurs parce qu\u2019ils ne mobilisent que des moyens financiers limit\u00e9s que parce qu\u2019ils continuent \u00e0 nier la nature m\u00eame de la crise qui se poursuit et qu\u2019ils ne parviennent pas \u00e0 endiguer.<\/p>\n

Elle se r\u00e9sume \u00e0 une simple constatation : les \u00c9tats et le syst\u00e8me financier sont conjointement insolvables et ont perdu la ma\u00eetrise de la gestion de leurs dettes. La dette publique \u00e9tant connue et scrut\u00e9e sous toutes ses coutures, une \u00e9tude de PriceWaterhouse vient d\u2019apporter un \u00e9clairage sur celle des banques europ\u00e9ennes. Selon elle, celles-ci avaient enregistr\u00e9 dans leurs comptes mille milliards d\u2019euros de cr\u00e9dits non performants<\/i> fin 2011, soit le double de fin 2008. Une augmentation ayant principalement son origine en Gr\u00e8ce, en Espagne et en Italie.<\/p>\n

L\u2019appel \u00e0 une intervention massive et magique de la BCE, qui seule a les moyens de faire face, ne vaut-il pas reconnaissance implicite d\u2019un probl\u00e8me qui ne peut pas \u00eatre avou\u00e9, car il a comme solution une restructuration \u00e0 grande \u00e9chelle de la dette ?<\/p>\n

Tous les montages financiers alambiqu\u00e9s qui se succ\u00e8dent proc\u00e8dent d\u2019une autre logique et tendent \u00e0 refinancer la dette gr\u00e2ce \u00e0 de nouvelles dettes et \u00e0 diminuer leur risque en les garantissant gr\u00e2ce \u00e0 une mutualisation qui repose sur un noyau dur qui se restreint. Le d\u00e9bat porte sur la s\u00e9quence et le calendrier des r\u00e9formes qui permettraient de conforter ce processus, ce dont il a bien besoin. Mais, en imposant des pr\u00e9alables qui repoussent les \u00e9ch\u00e9ances, la position allemande se r\u00e9v\u00e8le irr\u00e9aliste au regard de la dynamique de la crise.<\/p>\n

En cherchant \u00e0 imposer un mod\u00e8le de vertu budg\u00e9taire et de croissance \u00e9conomique reposant sur l\u2019exportation, le gouvernement allemand d\u00e9fend une strat\u00e9gie collectivement injouable. Dans le premier cas, il pr\u00e9cipite la zone euro dans la r\u00e9cession, faisant obstacle \u00e0 son d\u00e9sendettement, dans le second il se condamne \u00e0 enregistrer le r\u00e9tr\u00e9cissement de ses march\u00e9s et de son activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n

Les deux versions de la strat\u00e9gie de d\u00e9sendettement qui sont en discussion ne diff\u00e8rent que par le r\u00f4le plus ou moins grand accord\u00e9 \u00e0 la BCE et ont en commun leur irr\u00e9alisme.<\/p>\n

Il est symptomatique que la BCE n\u2019envisage une nouvelle intervention qu\u2019en donnant des gages au march\u00e9<\/i>; sous la forme d\u2019un abandon de sa priorit\u00e9 de remboursement (seniorit\u00e9) en tant que cr\u00e9anci\u00e8re. A l\u2019oppos\u00e9 des restructurations de la dette publique et les d\u00e9pr\u00e9ciations qui s\u2019imposent au sein du syst\u00e8me bancaire.<\/p>\n

Autre expression de cette m\u00eame logique d\u2019enfermement, le gouvernement Rajoy tente actuellement de trouver une solution pour d\u00e9dommager tous les petits investisseurs ruin\u00e9s apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 incit\u00e9s \u00e0 acheter des produits financiers destin\u00e9s \u00e0 renflouer les banques espagnoles, mais des investisseurs avis\u00e9s<\/i> menacent de s\u2019engouffrer dans cette porte au nom de l\u2019\u00e9galit\u00e9 de traitement<\/i>\u2026<\/p>\n

Cette statue doit \u00eatre d\u00e9boulonn\u00e9e.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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