{"id":40773,"date":"2012-08-24T14:43:36","date_gmt":"2012-08-24T12:43:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=40773"},"modified":"2013-01-02T00:35:40","modified_gmt":"2013-01-01T23:35:40","slug":"lactualite-de-la-crise-lhorizon-europeen-est-bien-bas-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/08\/24\/lactualite-de-la-crise-lhorizon-europeen-est-bien-bas-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : L’HORIZON EUROP\u00c9EN EST BIEN BAS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

On a rarement vu autant d\u2019application \u00e0 ne rien dire, \u00e0 entendre les d\u00e9clarations d\u2019Angela Merkel et de Fran\u00e7ois Hollande \u00e0 Berlin hier soir. Tout comme si leurs d\u00e9saccords persistaient et que leurs marges de n\u00e9gociations n\u2019\u00e9taient pas larges. La porte de la zone euro continue de se refermer devant la Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Tandis que les avis les plus divers sont \u00e9mis au sein du cabinet allemand ou du Bundestag \u00e0 propos de ce qui peut \u00eatre ou non conc\u00e9d\u00e9 au gouvernement grec – rien, sinon peu de choses \u00e0 propos du taux ou de la dur\u00e9e de l\u2019aide financi\u00e8re d\u00e9j\u00e0 accord\u00e9e – on a appris dans le Financial Times Deutschland qu\u2019un groupe de haut fonctionnaires allemands se r\u00e9unissait r\u00e9guli\u00e8rement depuis quelques temps afin d\u2019\u00e9tudier les mesures propres \u00e0 contenir et minorer les effets d\u2019une sortie grecque de la zone euro. Dans le cas le plus favorable pour le gouvernement grec, l\u2019opposition du SPD lui accorde un d\u00e9lai de gr\u00e2ce d\u2019un an sur les deux demand\u00e9s. C\u2019est reculer pour mieux sauter ! <\/p>\n

En d\u00e9pit de l\u2019offensive de charme d\u00e9ploy\u00e9e tous azimuts par Antonis Samaras, qui r\u00e9clame \u00ab\u00a0de l\u2019air pour reprendre notre souffle\u00a0\u00bb le sort imm\u00e9diat r\u00e9serv\u00e9 \u00e0 la Gr\u00e8ce reste sur le fil du rasoir. En attendant que la Tro\u00efka<\/i> rende son rapport – un geste qu\u2019elle retarde tant qu\u2019aucune d\u00e9cision n\u2019a \u00e9t\u00e9 prise en Allemagne – le gouvernement grec vit d\u2019exp\u00e9dients et se finance \u00e0 la petite semaine \u00e0 court terme en \u00e9mettant des bons du tr\u00e9sor, dont il n\u2019est pas difficile de deviner qu\u2019ils sont achet\u00e9s par les banques grecques, elle-m\u00eames financ\u00e9es part la Banque de Gr\u00e8ce avec la b\u00e9n\u00e9diction de la BCE\u2026 A ce petit jeu, l\u2019\u00e9ch\u00e9ance \u00e0 laquelle le gouvernement serait \u00e0 fond de cale est, d\u2019apr\u00e8s le ministre des finances grec, repouss\u00e9e \u00e0 la mi-octobre. Pour la suite, les paris sont ouverts : si un sursis est encore accord\u00e9 aux Grecs, de quel dur\u00e9e sera-t-il cette fois-ci ? <\/p>\n

C\u00f4t\u00e9 Espagnol, les n\u00e9gociations \u00e0 propos de son plan de sauvetage<\/i> \u00e0 venir se poursuivent sans davantage de conclusion : elles portent en priorit\u00e9 sur les conditionnalit\u00e9s<\/i> qui y seront attach\u00e9es et trainent en longueur. Un autre dr\u00f4le de jeu se poursuit, le gouvernement espagnol faisant d\u00e9pendre sa d\u00e9cision des \u00e9claircissements que la BCE devait apporter lors de sa prochaine r\u00e9union du 6 septembre, alors que c\u2019est formellement au FESF, c\u2019est \u00e0 dire aux gouvernements, de d\u00e9finir ce cadre. Apr\u00e8s Standard & Poor\u2019s, c\u2019est au tour de Fitch d\u2019annoncer qu\u2019une demande d\u2019aide espagnole ne d\u00e9clenchera pas une d\u00e9gradation de sa note, nouvelle contribution, apr\u00e8s celle des analystes de Goldman Sachs, \u00e0 l\u2019apaisement des esprit \u00e0 Madrid. <\/p>\n

Trois \u00e9v\u00e9nements-cl\u00e9 vont ensuite intervenir en septembre : la d\u00e9cision de la Cour Constitutionnelle allemande \u00e0 propos du MES, les \u00e9lections n\u00e9erlandaises qui peuvent aboutir \u00e0 une victoire socialiste, ainsi que la r\u00e9union de rentr\u00e9e de l\u2019Ecofin, le groupe des ministres des finances de la zone euro. <\/p>\n

La nouveaut\u00e9 intervient sans attendre sur d\u2019autres marges de l\u2019Europe : au Portugal et en Irlande. Les revenus fiscaux du gouvernement portugais continuent de s\u2019\u00e9roder, et le co\u00fbt du service de la dette d\u2019augmenter, rendant encore plus incertaine la r\u00e9alisation de son objectif de r\u00e9duction du d\u00e9ficit. C\u2019est ce que la Tro\u00efka<\/i>, qui se pr\u00e9pare \u00e0 venir effectuer fin ao\u00fbt sa quatri\u00e8me inspection, va devoir constater. Le Portugal est sur la pente descendue par tous les pays astreints \u00e0 une forte cure d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, dont les recettes fiscales chutent et contrarient les effets des coupes budg\u00e9taires.<\/p>\n

De son c\u00f4t\u00e9, le gouvernement irlandais vient d\u2019engager une tourn\u00e9e europ\u00e9enne afin de ren\u00e9gocier son plan de sauvetage<\/i>, pris \u00e0 contre-pied par les rebondissements de la crise et ses cons\u00e9quences sur le march\u00e9 obligataire. L\u2019objectif poursuivi vise \u00e0 obtenir \u00e0 titre r\u00e9troactif des conditions similaires \u00e0 celles que le gouvernement espagnol devrait obtenir pour ses banques, afin qu\u2019elles soient renflou\u00e9es sans que l\u2019aide transite par l\u2019\u00c9tat et accroisse son d\u00e9ficit d\u2019autant. Sans surprise, le gouvernement allemand ne l\u2019entend pas de cette oreille. <\/p>\n

Quant \u00e0 l\u2019Italie, son sort reste suspendu \u00e0 l\u2019intervention de la BCE et des consultations intenses se poursuivent. \u00c0 son tour, Mario Monti va successivement rencontrer Angela Merkel et Fran\u00e7ois Hollande, le ballet se poursuit. Peu d\u2019informations filtrent sur le dispositif que se pr\u00e9parerait \u00e0 annoncer la BCE. Les m\u00e9rites et inconv\u00e9nients r\u00e9ciproques de plusieurs variantes du plan encore \u00e0 l\u2019\u00e9tude sont soupes\u00e9s : quel m\u00e9canisme serait mis en \u0153uvre pour plafonner les taux obligataires de courte maturit\u00e9 ? Il est aussi question – rappelant la pantalonnade de la liste internationale des m\u00e9gabanques syst\u00e9miques que l\u2019on voulait tenir secr\u00e8te – de garder confidentiel ce m\u00e9canisme pour se pr\u00e9munir de ses effets pervers\u2026 Une vue de l\u2019esprit qui en dit long sur les contradictions auxquelles sont soumis les experts courb\u00e9s sous le poids de leurs dossiers. <\/p>\n

Ce qui semble toutefois acquis est embl\u00e9matique : la BCE abandonnerait tout droit prioritaire de remboursement des cr\u00e9ances r\u00e9sultant de ses achats obligataires par rapport aux investisseurs priv\u00e9s, d\u00e9sormais soumise aux m\u00eame risque de non-remboursement que ceux-ci. Les march\u00e9s<\/i>, qui en veulent toujours plus, faisant remarquer sans tarder que rien n\u2019emp\u00eacherait la BCE de revenir sur cet alignement au m\u00eame rang\u2026 Toutes les conditions semblent r\u00e9unies pour qu\u2019une nouvelle usine \u00e0 gaz soit construite. <\/p>\n

La zone euro entre dans sa seconde r\u00e9cession en trois ans. En son sein, l\u2019Allemagne a enregistr\u00e9 une progression de seulement 0,3% de son PIB au deuxi\u00e8me trimestre 2012. La demande ext\u00e9rieure \u00e0 la zone est trop faible pour compenser la faiblesse de la demande int\u00e9rieure r\u00e9sultant de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. Ce n\u2019est pas pr\u00e8s de changer. Le Royaume-Uni n\u2019est pas mieux loti, subissant les effets conjugu\u00e9s de cette r\u00e9cession en zone euro avec ceux des restrictions budg\u00e9taires du gouvernement Cameron, qui sont r\u00e9affirm\u00e9es. <\/p>\n

La faute \u00e0 pas de chance ou \u00e0 la fatalit\u00e9, la th\u00e9orie des cycles \u00e9conomiques va encore frapper ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

On a rarement vu autant d\u2019application \u00e0 ne rien dire, \u00e0 entendre les d\u00e9clarations d\u2019Angela Merkel et de Fran\u00e7ois Hollande \u00e0 Berlin hier soir. Tout comme si leurs d\u00e9saccords persistaient et que leurs marges de n\u00e9gociations n\u2019\u00e9taient pas larges. La porte de la zone euro continue de se refermer devant la Gr\u00e8ce.<\/p>\n

Tandis […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-40773","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40773","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=40773"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40773\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46013,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40773\/revisions\/46013"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=40773"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=40773"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=40773"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}