{"id":41293,"date":"2012-09-08T10:40:13","date_gmt":"2012-09-08T08:40:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=41293"},"modified":"2013-01-02T00:33:35","modified_gmt":"2013-01-01T23:33:35","slug":"lactualite-de-la-crise-quand-la-mousse-retombe-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/09\/08\/lactualite-de-la-crise-quand-la-mousse-retombe-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : QUAND LA MOUSSE RETOMBE…<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Avec l\u2019annonce de son nouveau programme, la BCE est d\u00e9sormais expos\u00e9e en premi\u00e8re ligne. <\/p>\n

Dans un premier temps, les march\u00e9s ont exprim\u00e9 leur satisfaction de la voir prendre sa part du fardeau financier, en annon\u00e7ant \u00eatre pr\u00eate sous condition \u00e0 acheter de la dette sans limitation de volume ni de temps, ainsi qu\u2019en abaissant le niveau des garanties demand\u00e9es aux banques qui s\u2019adressent \u00e0 elle. Ce qui revient \u00e0 assumer financi\u00e8rement une part grandissante du risque de cr\u00e9dit ainsi que du risque d\u2019\u00e9clatement de la zone euro. <\/p>\n

Mais les probl\u00e8mes ne vont pas manquer de r\u00e9apparaitre lorsqu\u2019il va falloir agir, l\u2019Espagne \u00e9tant l\u2019occasion de l\u2019\u00e9preuve du feu. O\u00f9 placer le curseur pour d\u00e9finir les conditionnalit\u00e9s que le gouvernement va devoir s\u2019engager \u00e0 respecter pour entrer dans le dispositif et voir le taux de sa dette \u00e0 moyen terme stabilis\u00e9e ? Ayant retrouv\u00e9 des marges de man\u0153uvres gr\u00e2ce \u00e0 la d\u00e9tente observ\u00e9e sur le march\u00e9s, le gouvernement Rajoy est tent\u00e9 de jouer la montre pour obtenir qu\u2019elles soient minimis\u00e9es, estimant avoir d\u00e9j\u00e0 pris l\u2019essentiel des d\u00e9cisions qui s\u2019imposaient. <\/p>\n

\u00c0 l\u2019inverse, le gouvernement allemand, qui dispose d\u2019un droit de v\u00e9to au sein du FESF\/MES, va se trouver sous la pression d\u2019un Bundestag devant approuver tout nouveau plan de sauvetage<\/i>. Dans le contexte allemand, le curseur ira au contraire dans le sens du durcissement. Les conditions qui seront r\u00e9serv\u00e9es \u00e0 l\u2019Espagne exprimeront une tendance sur laquelle le gouvernement italien tente de peser, lui qui veut \u00e9viter de s\u2019engager dans cette logique d\u2019\u00e9chec. <\/p>\n

Cette premi\u00e8re \u00e9preuve accomplie, une seconde attendra la BCE. Que d\u00e9cidera-t-elle si, apr\u00e8s avoir stabilis\u00e9 le taux de la dette d\u2019un pays par ses achats, celui-ci manque \u00e0 ses obligations, ce qui est aujourd\u2019hui la r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, sans exception ? Les stoppera-t-elle, comme Mario Draghi l\u2019a annonc\u00e9, ou sera-t-elle forc\u00e9e de les poursuivre, \u00e9tant donn\u00e9 les cons\u00e9quences d\u2019un arr\u00eat ? Ce pays ne b\u00e9n\u00e9ficiera-t-il pas, \u00e0 son tour, de l\u2019al\u00e9a moral que les banques connaissent si bien, qui savent qu\u2019on ne les laissera pas tomber en raison des cons\u00e9quences de leur d\u00e9confiture ?<\/p>\n

L\u2019OCDE vient de dresser le cadre dans lequel la BCE va devoir agir, et il n\u2019est pas favorable. \u00ab\u00a0La r\u00e9cession europ\u00e9enne ralentit l\u2019\u00e9conomie mondiale\u00a0\u00bb, constate-t-elle dans un nouveau rapport, pour en tirer les cons\u00e9quences et r\u00e9viser \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de croissance 2012 pour les pays du G7, \u00e0 l\u2019exception du Japon dont l\u2019\u00c9tat finance les travaux de reconstruction en accroissant sa dette d\u00e9j\u00e0 colossale. L\u2019OCDE constate \u00e9galement que la faiblesse \u00e9conomique enregistr\u00e9e dans les pays \u00ab\u00a0p\u00e9riph\u00e9riques\u00a0\u00bb de l\u2019Europe \u00ab\u00a0est en train de s\u2019\u00e9tendre aux principaux pays\u00a0\u00bb, dont la France et l\u2019Allemagne. <\/p>\n

Est-ce en raison de ces sombres pr\u00e9visions que Beno\u00eet Coeur\u00e9, membre du directoire de la BCE, vient de d\u00e9clarer que \u00ab\u00a0le plus important\u00a0\u00bb est dor\u00e9navant \u00ab\u00a0d\u2019avoir des politiques de croissance\u00a0qui permettent de recr\u00e9er des perspectives d\u2019int\u00e9gration des march\u00e9s, des perspectives de sortie de crise\u00a0\u00bb ? Las ! Il n\u2019a pas donn\u00e9 le mode d\u2019emploi\u2026 <\/p>\n

Que pourra la BCE si l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne continue de suivre une spirale descendante dont la pente sera accrue par la diminution des recettes fiscales des \u00c9tats r\u00e9sultant de la r\u00e9cession alors qu\u2019elle tente de la redresser en stabilisant le co\u00fbt de leur dette ? Le sujet de la croissance va revenir sur le tapis, mais comment passer de l\u2019incantation \u00e0 l\u2019action ? <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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