{"id":415,"date":"2008-02-20T05:01:41","date_gmt":"2008-02-20T04:01:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=415"},"modified":"2008-02-20T16:29:02","modified_gmt":"2008-02-20T15:29:02","slug":"northern-rock-le-retour-de-l%e2%80%99etat","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/02\/20\/northern-rock-le-retour-de-l%e2%80%99etat\/","title":{"rendered":"Northern Rock : le retour de l\u2019Etat"},"content":{"rendered":"

Le spectre dans Un spectre hante la finance<\/a>, mon billet dat\u00e9 du 15 janvier, \u00e9tait celui de la nationalisation. J\u2019\u00e9voquais alors <\/p>\n

\u00ab la nationalisation \u00e9ventuelle de Northern Rock, au cinqui\u00e8me rang des organismes de cr\u00e9dit britanniques, en crise depuis septembre de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re quand elle eut le triste privil\u00e8ge de la seule panique bancaire qu\u2019ait connu le Royaume\u2013Uni au cours du si\u00e8cle \u00e9coul\u00e9. La banque centrale anglaise \u00e9tait intervenue en avan\u00e7ant \u00e0 la firme 25 milliards de livres, ayant pris l\u2019initiative in\u00e9dite de garantir la totalit\u00e9 des fonds des d\u00e9posants, alors que la garantie habituelle ne couvre que la totalit\u00e9 des premi\u00e8res 2.000 livres et 90 % des 33.000 livres suivantes \u00bb. <\/p><\/blockquote>\n

Les difficult\u00e9s de la banque r\u00e9sultaient du tarissement du cr\u00e9dit qui \u00e9tait intervenu au mois d\u2019ao\u00fbt dernier dans le sillage de la crise des subprimes<\/em>. En effet, contrairement \u00e0 la plupart des \u00e9tablissements de pr\u00eat hypoth\u00e9caire qui se financent essentiellement gr\u00e2ce aux d\u00e9p\u00f4ts de clients sur des comptes \u00e0 vue ou des livrets\u2013\u00e9pargne, Northern Rock se finan\u00e7ait directement sur le march\u00e9 des capitaux \u00e0 court terme. Quand celui\u2013ci s\u2019ass\u00e9cha, la firme se retrouva dans l\u2019impossibilit\u00e9 de trouver de nouveaux fonds. Ses clients eurent vent de ses difficult\u00e9s et se pr\u00e9cipit\u00e8rent alors en masse pour retirer leurs avoirs qu\u2019ils estimaient menac\u00e9s. <\/p>\n

Le mois dernier, l\u2019option de la nationalisation apparaissait encore peu probable : trois groupes financiers se trouvaient en effet sur les rangs pour reprendre l\u2019affaire tandis que Goldman Sachs mettait au point, \u00e0 la demande du gouvernement britannique, une formule de titrisation de la dette, autrement dit, sa vente aupr\u00e8s d\u2019investisseurs. La semaine derni\u00e8re restaient cependant seuls en lice le groupe Virgin ainsi qu’un autre, repr\u00e9sentant celui\u2013ci certains des dirigeants actuels de la firme. L\u2019offre de Virgin \u00e9tait la plus attrayante des deux mais la formule propos\u00e9e aurait suppos\u00e9 que la valeur de la firme se voie multipli\u00e9e plusieurs fois avant que le contribuable britannique ne retrouve les sommes avanc\u00e9es. Le gouvernement choisit en cons\u00e9quence la voie de la nationalisation.<\/p>\n

Les r\u00e9actions de la presse \u00e9conomique sont int\u00e9ressantes. Le Wall Street Journal donne le ton quand il mentionne sur un ton froid et objectif que \u00ab la d\u00e9cision du gouvernement britannique pourrait marquer le d\u00e9but d\u2019une phase nouvelle et plus acrimonieuse de la crise financi\u00e8re o\u00f9 les mesures prises par les gouvernements et les r\u00e9gulateurs provoqueront d\u2019in\u00e9vitables frictions avec certains groupes puissants \u00bb. On ne pourrait sans doute mieux dire. Les commentateurs plus engag\u00e9s parlent de \u00ab disgr\u00e2ce \u00bb et de \u00ab d\u00e9mission n\u00e9cessaire \u00bb du ministre des finances Alistair Darling – qui ne se d\u00e9monte nullement et \u00e9voque les \u00ab cons\u00e9quences de probl\u00e8me n\u00e9s aux \u00c9tats\u2013Unis \u00bb. Il s\u2019agit d\u2019un tr\u00e8s mauvais coup, ajoutent\u2013ils, pour la r\u00e9putation de Londres comme centre financier d\u2019excellence \u2013 o\u00f9 la capitale anglaise domine en effet aujourd\u2019hui tr\u00e8s confortablement New York, le num\u00e9ro deux. <\/p>\n

Il est clair cependant que ce que les adversaires de la nationalisation craignent surtout, dans ce qu\u2019ils qualifient aussi de \u00ab voie rarement emprunt\u00e9e par un pays d\u00e9velopp\u00e9 \u00bb, c\u2019est qu\u2019une nationalisation r\u00e9ussisse l\u00e0 o\u00f9 le secteur priv\u00e9 a lamentablement \u00e9chou\u00e9. La principale r\u00e9crimination porte en effet sur \u00ab la concurrence d\u00e9loyale \u00bb qu\u2019une entreprise nationalis\u00e9e \u2013 dont la solvabilit\u00e9 serait assur\u00e9e \u2013 constituerait pour les banques du secteur priv\u00e9. L\u2019agence de notation Standard & Poor\u2019s ne s\u2019y elle pas tromp\u00e9e et n\u2019a pas fait dans le sentiment en annon\u00e7ant, sit\u00f4t la nationalisation connue, qu\u2019elle am\u00e9liorait la notation de Northern Rock de \u00ab A\u2013 \u00bb \u00e0 \u00ab A \u00bb. Heureusement, d\u00e9clarent les d\u00e9tracteurs de la nationalisation, que les r\u00e8glements europ\u00e9ens obligeront alors Northern Rock \u00e0 r\u00e9duire de taille pour compenser cet avantage ill\u00e9gitime. Mais, s\u2019indignent\u2013ils \u00e0 l\u2019avance, les pouvoirs publics licencieront\u2013ils de gaiet\u00e9 de c\u0153ur une proportion suffisante des 6.300 employ\u00e9s de la firme\u2026 dans une r\u00e9gion (Newcastle) qui \u2013 ajoutent\u2013ils alors au comble de l\u2019indignation \u2013 vote traditionnellement Labour ? <\/p>\n

La mesure de nationalisation a \u00e9t\u00e9 vot\u00e9e aux Commons par une large majorit\u00e9 (302 voix pour, 222 contre) et passera probablement ais\u00e9ment l’obstacle d’un vote \u00e0 la chambre des Lords. Ce qui donne des sueurs froides \u00e0 ses adversaires, c\u2019est sa clause pr\u00e9voyant que la nationalisation pourrait s\u2019appliquer \u00e0 toute banque qui se retrouverait dans la m\u00eame situation que Northern Rock. Le premier ministre Gordon Brown s\u2019est voulu rassurant : \u00ab Nous n\u2019avons personne en vue \u00bb, a\u2013t\u2013il d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Le spectre dans Un spectre hante la finance<\/a>, mon billet dat\u00e9 du 15 janvier, \u00e9tait celui de la nationalisation. J\u2019\u00e9voquais alors <\/p>\n

\n

\u00ab la nationalisation \u00e9ventuelle de Northern Rock, au cinqui\u00e8me rang des organismes de cr\u00e9dit britanniques, en crise depuis septembre de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re quand elle eut le triste privil\u00e8ge de la seule […]<\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,12],"tags":[],"class_list":["post-415","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/415","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=415"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/415\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=415"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=415"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=415"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}