{"id":41690,"date":"2012-09-21T21:01:02","date_gmt":"2012-09-21T19:01:02","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=41690"},"modified":"2013-01-02T00:29:23","modified_gmt":"2013-01-01T23:29:23","slug":"lactualite-de-la-crise-lart-de-la-manoeuvre-a-lepreuve-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/09\/21\/lactualite-de-la-crise-lart-de-la-manoeuvre-a-lepreuve-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : L’ART DE LA MAN\u00c5\u2019UVRE \u00c0 L’\u00c9PREUVE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Comment se tirer du double gu\u00eapier que repr\u00e9sentent la Gr\u00e8ce et l\u2019Espagne ? C\u2019est \u00e0 cet exercice, ainsi qu\u2019\u00e0 la recherche d\u2019un compromis franco-allemand \u00e0 propos de l\u2019union bancaire, que les jours qui suivent vont \u00eatre prioritairement consacr\u00e9s. Une nouvelle rencontre Merkel-Hollande y sera consacr\u00e9e demain samedi. <\/p>\n

Les discussions vont bon train afin de trouver une formule permettant d\u2019activer le nouveau programme de la BCE tout en sauvant les apparences afin de satisfaire Mariano Rajoy. L\u2019id\u00e9e est dans un premier temps de puiser dans le pactole des 100 milliards d\u2019euros d\u2019aide aux banques d\u00e9j\u00e0 d\u00e9cid\u00e9, afin de les d\u00e9tourner partiellement de leur objet initial, quitte \u00e0 ne renflouer les banques qu\u2019\u00e0 minima et \u00e0 repousser \u00e0 nouveau le probl\u00e8me. Cela aurait dans l\u2019imm\u00e9diat l\u2019avantage pour le premier ministre de ne pas avoir \u00e0 formellement solliciter une aide du FESF\/MES, et pour le gouvernement allemand de ne pas demander au Bundestag son accord. Des discussions sont en cours \u00e0 ce sujet, tandis que le gouvernement espagnol et la Commission europ\u00e9enne mettent ensemble discr\u00e8tement au point les mesures que le premier va int\u00e9grer \u00e0 son budget 2013, afin, dans un deuxi\u00e8me temps, de ne pas appara\u00eetre comme r\u00e9pondant \u00e0 des obligations externes. <\/p>\n

Du c\u00f4t\u00e9 grec, tout n\u2019est pas encore non plus r\u00e9gl\u00e9. Afin d\u2019accorder un d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire de deux ans au gouvernement pour qu\u2019il atteigne ses objectifs de r\u00e9ductions de d\u00e9ficit, la possibilit\u00e9 est \u00e9tudi\u00e9e de proc\u00e9der \u00e0 une nouvelle restructuration de sa dette, ce qui permettrait d\u2019\u00e9viter le versement d\u2019une nouvelle aide financi\u00e8re dont le gouvernement allemand ne veut \u00e0 aucun prix, pour ne pas \u00e0 nouveau avoir \u00e0 la demander au Bundestag. Le FMI a d\u00e9clar\u00e9 pour sa part s\u2019en laver les mains, signifiant que cette restructuration ne pourra pas concerner les titres grecs qu\u2019il d\u00e9tient. Les besoins de financement de la Gr\u00e8ce correspondant au roulement de sa dette aupr\u00e8s de ses cr\u00e9anciers europ\u00e9ens, une diminution de ses remboursements pourrait donc faire l\u2019affaire, que le Bundestag n\u2019aurait pas \u00e0 voter. Mais les derni\u00e8res m\u00e8tres \u00e0 parcourir – les deux derniers milliards d\u2019euros \u00e0 trouver – sont les plus durs, car il faut tailler jusqu\u2019\u00e0 l\u2019os. Une situation devant laquelle, pour \u00e9viter l\u2019\u00e9clatement de sa coalition et devant l\u2019ampleur des derni\u00e8res manifestations, le premier ministre portugais Pedro Passos Coelho a annonc\u00e9 de son c\u00f4t\u00e9 \u00eatre pr\u00eat \u00e0 discuter. Les Grecs n’en ont pas les moyens. <\/p>\n

Les d\u00e9saccords franco-allemands sont en arri\u00e8re plan. La question \u00e0 r\u00e9gler est simple dans son \u00e9nonc\u00e9, mais complexe dans sa solution : comment gagner du temps sans que cela ne co\u00fbte de l\u2019argent ? Par rapport \u00e0 l\u2019union bancaire, elle est formul\u00e9e diff\u00e9remment, les Fran\u00e7ais voulant aller vite et les Allemands trainant des pieds. Dans les deux cas, il s\u2019agit de trouver une solution permettant de d\u00e9bloquer l\u2019activation du programme de stabilisation de la dette souveraine de la BCE, ainsi que de pouvoir renflouer les banques directement, sans alourdir la dette des \u00c9tats. Ce n\u2019est pas acquis. <\/p>\n

Par ailleurs, la d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9conomie italienne se pr\u00e9cise. Le gouvernement italien vient de baisser ses pr\u00e9visions \u00e9conomiques, chiffrant la r\u00e9cession \u00e0 -2,4 % en 2012 et \u00e0 -0,2 % en 2013 (pour l\u2019instant). En augmentation, la dette publique devrait d\u00e9sormais atteindre 126,4 % du PIB en 2012 et 127,1 % en 2013. L\u2019objectif d\u2019une diminution de 20 % de la dette dans les cinq ann\u00e9es \u00e0 venir est maintenu mais il perd progressivement toute cr\u00e9dibilit\u00e9. <\/p>\n

Les coupe-feux qui ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9s vont \u00eatre soumis \u00e0 rude \u00e9preuve, s’ils sont actionn\u00e9s. Cela va imposer d\u2019approfondir la reconsid\u00e9ration du r\u00f4le de la BCE qui a \u00e9t\u00e9 entam\u00e9e. Mais que peut-il en \u00eatre gagn\u00e9 ? Rien si ce n\u2019est qu’\u00e0 l’instar de ses cons\u0153urs, la banque centrale tiendra un syst\u00e8me ne retrouvant pas son assise le nez tout juste hors de l\u2019eau, sans parvenir \u00e0 dynamiser l’\u00e9conomie car il s’agit d’une autre paire de manches. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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