{"id":419,"date":"2008-02-22T01:26:12","date_gmt":"2008-02-22T00:26:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=419"},"modified":"2008-02-22T05:35:26","modified_gmt":"2008-02-22T04:35:26","slug":"catastrophe-ou-desastre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/02\/22\/catastrophe-ou-desastre\/","title":{"rendered":"Catastrophe ou d\u00e9sastre ?"},"content":{"rendered":"

ContreInfo<\/a> reproduit aujourd\u2019hui un article de Martin Wolf, du Financial Times, intitul\u00e9 Crise financi\u00e8re : le krach parfait<\/a>, o\u00f9 celui\u2013ci reprend \u00e0 son compte les douze \u00ab \u00e9tapes vers le d\u00e9sastre financier \u00bb de Nouriel Roubini, professeur \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de New York. Je r\u00e9sume ici ces douze \u00e9tapes :<\/p>\n

1. La plus grande r\u00e9cession immobili\u00e8re qu\u2019aient connue les USA.
\n2. De nouvelles pertes, au-del\u00e0 des estimations actuelles de 250 – 300 milliards, dans les emprunts subprimes.
\n3. Lourdes pertes sur les cr\u00e9dits – non garantis – \u00e0 la consommation associ\u00e9s aux cartes de cr\u00e9dit, aux pr\u00eats d\u2019acquisition de v\u00e9hicules, sur les emprunts \u00e9tudiants, et ainsi de suite.
\n4. La d\u00e9gradation de la note attribu\u00e9e aux assureurs monolines.
\n5. Krach du secteur de l\u2019immobilier commercial.
\n6. Faillite d\u2019une grande banque r\u00e9gionale ou nationale.
\n7. Grosses pertes sur les op\u00e9rations de rachat d\u2019entreprises financ\u00e9es par l\u2019emprunt.
\n8. Vague de d\u00e9faillances d\u2019entreprises.
\n9. Krach des fonds d\u2019investissement et les \u00e9tablissements non r\u00e9gul\u00e9s.
\n10. La valeur des actions poursuivrait sa chute.
\n11. Ass\u00e8chement des liquidit\u00e9s dans de nombreux march\u00e9s financiers.
\n12. \u00ab Un cercle vicieux de pertes, de r\u00e9duction de capital, de contraction du cr\u00e9dit, de liquidation contraintes et de ventes en urgence d\u2019actifs \u00e9valu\u00e9s en dessous de leurs fondamentaux de prix. \u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Cela m\u2019a rappel\u00e9 le chapitre intitul\u00e9 \u00ab Le sc\u00e9nario catastrophe\u2026 \u00bb, d\u2019un ouvrage r\u00e9dig\u00e9 en 2006 et publi\u00e9 en janvier 2007. Je le reproduis ici, \u00e0 l’intention de ceux qui n\u2019auraient pas un exemplaire de \u00ab Vers la crise du capitalisme am\u00e9ricain ? \u00bb sous la main :<\/p>\n

1. Les consommateurs parviennent par la vente \u00e0 temp\u00e9rament, qui n\u2019est rien d\u2019autre qu\u2019un pr\u00eat consenti par le vendeur, et surtout par l\u2019emprunt renouvelable qu\u2019autorise la carte de cr\u00e9dit, \u00e0 d\u00e9passer significativement le niveau de d\u00e9penses que leurs ressources leur permettraient sinon d\u2019atteindre. La capacit\u00e9 des consommateurs \u00e0 s\u2019endetter est cependant contr\u00f4l\u00e9e par leur cote de cr\u00e9dit : celle-ci baisse significativement quand le rapport de leur dette par rapport \u00e0 leurs revenus augmente. Mais la norme en ces mati\u00e8res \u00e9volue selon le risque per\u00e7u par les bailleurs de fonds et alors qu\u2019il y a vingt ans ils ren\u00e2claient quand 30% du revenu d\u2019un m\u00e9nage \u00e9tait consacr\u00e9e au remboursement de ses dettes, ils consid\u00e8rent aujourd\u2019hui qu\u2019un niveau de 50% est parfaitement tol\u00e9rable.<\/p>\n

2. L\u2019endettement des m\u00e9nages se portant prioritairement sur des biens d\u2019importation, \u00e0 d\u00e9faut pour les \u00c9tats-Unis de pouvoir encore produire ces biens de technologie avanc\u00e9e, cr\u00e9e un d\u00e9ficit de la balance commerciale. Celui-ci entra\u00eene une chute de la valeur du dollar. Pour compenser celle-ci, la dette de l\u2019\u00c9tat f\u00e9d\u00e9ral (les obligations d\u2019\u00c9tat, les Bons du Tr\u00e9sor qu\u2019il \u00e9met) est forc\u00e9e de pr\u00e9senter un rendement plus \u00e9lev\u00e9. Deux cas de figure ici : <\/p>\n

— 2.1. La Chine continue de financer la dette budg\u00e9taire am\u00e9ricaine en achetant des Bons du Tr\u00e9sor et des Mortgage-Backed Securities <\/em>\u00e0 l\u2019aide de son surplus de dollars et cette demande neutralise la tendance des taux \u00e0 grimper. <\/p>\n

— 2.2. La Chine cesse de financer la dette budg\u00e9taire am\u00e9ricaine en achetant des Bons du Tr\u00e9sor et des Mortgage-Backed Securities <\/em>\u00e0 l\u2019aide de son surplus de dollars ; les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat grimpent.<\/p>\n

3. Les paiements des nouveaux contrats de vente \u00e0 temp\u00e9rament sont r\u00e9\u00e9valu\u00e9s dans le cadre de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ce r\u00e9\u00e9quilibrage s\u2019applique en particulier aux pr\u00eats hypoth\u00e9caires. Les dettes qui sont index\u00e9es sur les taux variables (par exemple sur le Prime Rate<\/em>, un taux sur lequel les banques s\u2019accordent et qu\u2019elles consentent aux consommateurs dont la cote de cr\u00e9dit est excellente) sont r\u00e9\u00e9valu\u00e9es, leur co\u00fbt augmente. Ceci vaut pour les pr\u00eats hypoth\u00e9caires de type ARM (Adjusted-Rate Mortgages<\/em>), c\u2019est-\u00e0-dire \u00ab pr\u00eat hypoth\u00e9caire \u00e0 taux ajust\u00e9 (variable) \u00bb et pour les cartes de cr\u00e9dit. <\/p>\n

4. Le rel\u00e8vement du co\u00fbt des pr\u00eats hypoth\u00e9caires restreint la capacit\u00e9 des consommateurs \u00e0 emprunter : un paiement mensuel identique n\u2019autorise plus qu\u2019un emprunt d\u2019un montant plus faible. La hausse des taux affecte le march\u00e9 immobilier r\u00e9sidentiel et le prix des maisons baisse, y compris bien s\u00fbr celui de celles qui sont grev\u00e9es d\u2019une hypoth\u00e8que. Ce qui conduit les cr\u00e9anciers \u00e0 r\u00e9clamer des appels de marge, des r\u00e9ajustements financiers portant sur les dettes dont le logement constitue le gage. La valeur de la maison risque maintenant dans certains cas d\u2019\u00eatre inf\u00e9rieure au montant du pr\u00eat restant d\u00fb. Faute de r\u00e9serves, les familles ne peuvent revendre une habitation dont le prix de vente ne couvrirait plus la somme \u00e0 rembourser Leur mobilit\u00e9 en est affect\u00e9e : il leur est devenu impossible de se d\u00e9placer pour s\u2019adapter \u00e0 un contexte de l\u2019emploi devenu moins cl\u00e9ment (les Am\u00e9ricains sont davantage enclins que les Europ\u00e9ens \u00e0 plier armes et bagages pour r\u00e9pondre aux vicissitudes du march\u00e9 de l\u2019emploi). <\/p>\n

5. Les m\u00e9nages ont de plus en plus de mal \u00e0 faire face \u00e0 leurs engagements financiers. Leur cote de cr\u00e9dit s\u2019en ressent. Leurs dettes sont r\u00e9\u00e9valu\u00e9es par leurs cr\u00e9anciers du fait de la baisse de leur cote. Cet accroissement des sommes dues aggrave leur difficult\u00e9 \u00e0 acquitter les \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 venir : les consommateurs sont victimes d\u2019une \u00ab falaise du cr\u00e9dit \u00bb. <\/p>\n

6. Les m\u00e9nages font d\u2019abord d\u00e9faut sur les paiements mensuels li\u00e9s aux cartes de cr\u00e9dit. L\u2019\u00e9tape suivante est la d\u00e9faillance sur les paiements mensuels de leur pr\u00eat hypoth\u00e9caire. La marge de tol\u00e9rance coutumi\u00e8re est de trois mois de retard. Apr\u00e8s quatre-vingt dix jours, la proc\u00e9dure de saisie se met en route. Leur maison est remise sur le march\u00e9 immobilier par leurs cr\u00e9anciers. Comme ils ne sont pas seuls dans leur cas, le nouvel afflux d\u2019habitations saisies contribue \u00e0 d\u00e9primer le march\u00e9 immobilier encore davantage.<\/p>\n

7. Les m\u00e9nages se d\u00e9clarent en faillite. Dans le cadre de la nouvelle loi, beaucoup sont oblig\u00e9s de se tourner vers la faillite de \u00ab chapitre 13 \u00bb avec r\u00e9\u00e9chelonnement de leurs dettes. La plupart \u00e9chouent rapidement \u00e0 effectuer les paiements pr\u00e9vus. La loi devient lettre morte. L\u2019\u00c9tat f\u00e9d\u00e9ral afflig\u00e9 d\u2019un d\u00e9ficit budg\u00e9taire record s\u2019av\u00e8re incapable de venir \u00e0 leur secours. \u00bb <\/p>\n

(Paul Jorion, \u00ab Vers la crise du capitalisme am\u00e9ricain ? \u00bb, La D\u00e9couverte 2007 : pp. 242\u2013244)<\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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\n

1. La plus […]<\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,12],"tags":[],"class_list":["post-419","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/419","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=419"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/419\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=419"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=419"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=419"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}