{"id":41906,"date":"2012-09-28T09:12:46","date_gmt":"2012-09-28T07:12:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=41906"},"modified":"2013-01-02T00:29:01","modified_gmt":"2013-01-01T23:29:01","slug":"lactualite-de-la-crise-une-reussite-a-tout-point-de-vue-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/09\/28\/lactualite-de-la-crise-une-reussite-a-tout-point-de-vue-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : UNE R\u00c9USSITE \u00c0 TOUT POINT DE VUE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Comment va le monde lorsque l\u2019on quitte des yeux l\u2019Europe ? L\u2019agence de notation financi\u00e8re Fitch vient de souligner dans son rapport trimestriel \u00ab\u00a0la faiblesse persistante [de la croissance] et les risques qui p\u00e8sent sur le reprise mondiale\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Elle a r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions pour 2012, 2013 et 2014, \u00ab\u00a0malgr\u00e9 la nouvelle s\u00e9rie de mesures de relance mon\u00e9taires vigoureuses annonc\u00e9es en septembre par la Fed, la BCE et la Banque du Japon, ainsi que la baisse de taux de la banque centrale chinoise en juillet.\u00a0\u00bb Elles sont d\u00e9sormais de +2,1%, +2,6% et +3% respectivement. <\/p>\n

Mais, si l\u2019on consid\u00e8re les principaux pays d\u00e9velopp\u00e9s<\/i>, elles sont seulement de +1%, +1,4 % et +2%. Pour la seule zone euro, les pr\u00e9visions sont de -0,5%, +0,3% et +1,4%. Fitch fait \u00e9tat de d\u00e9fis croissants pour les pays \u00e9mergents<\/i>, notamment la Chine, \u00e0 la fois en raison de leur faiblesse propre et de celle de la conjoncture internationale. L\u2019agence consid\u00e8re enfin que la \u00ab\u00a0falaise budg\u00e9taire\u00bb (fiscal cliff) am\u00e9ricaine constitue \u00e0 court terme la principale menace, ravissant la vedette \u00e0 la crise europ\u00e9enne. <\/p>\n

Le d\u00e9partement du Commerce am\u00e9ricain a fait \u00e9cho \u00e0 cette analyse en publiant ses nouveaux chiffres de la croissance. La progression du PIB am\u00e9ricain continuant de baisser au fur et \u00e0 mesure des estimations successives : en rythme annualis\u00e9 elle a \u00e9t\u00e9 de +2% au premier trimestre 2012 et le chiffre revis\u00e9 hier \u00e0 la baisse pour le second est de +1,3% (il avait \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9 originellement comme \u00e9tant de +1,7%). <\/p>\n

Au Japon, la production industrielle continue son recul et s\u2019est repli\u00e9e de -1,8%, selon le minist\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie, du commerce et de l\u2019industrie (Meti). La faiblesse de la demande mondiale ainsi que le maintien \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 du yen par rapport aux monnaies de ses principaux march\u00e9s d\u2019exportation conjuguent leurs effets n\u00e9gatifs. Les concurrents ta\u00efwanais et sud-cor\u00e9ens, dont les monnaies ne sont pas atteintes aussi durement dans la cadre de la \u00ab\u00a0guerre des monnaies\u00a0\u00bb d\u00e9clar\u00e9e par la Fed am\u00e9ricaine en profitent. <\/p>\n

Il y a une troisi\u00e8me raison plus pernicieuse. En d\u00e9pit d\u2019un plan de relance gouvernemental de 200 milliards d\u2019euros, la croissance japonaise a recommenc\u00e9 \u00e0 baisser (+0,2% au second trimestre) et une contraction du PIB est pr\u00e9vue d\u2019ici \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Signe de la profonde langueur de l\u2019\u00e9conomie, la d\u00e9flation se poursuit : les prix continuent de baisser (-0,3% sur un an en ao\u00fbt). <\/p>\n

Suivant l\u2019exemple de ses cons\u0153urs am\u00e9ricaine, britannique et europ\u00e9enne, la Banque du Japon vient d\u2019accro\u00eetre son programme d\u2019achat d\u2019actifs aux banques pour un \u00e9quivalent de 100 milliards d\u2019euros, ce qui le porte au total \u00e0 800 milliards d\u2019euros. L\u2019objectif serait de cr\u00e9er un peu d\u2019inflation, mais la trappe pr\u00e9vue par Keynes engloutit \u00e0 chaque fois ces liquidit\u00e9s sans plus d\u2019effet sur l\u2019\u00e9conomie, nous rappelant les mille milliards d\u2019euros d\u00e9vers\u00e9s par la BCE et dont on ne parle plus gu\u00e8re. <\/p>\n

Dans ce contexte, le FMI vient de rendre public son dernier \u00ab\u00a0rapport sur la stabilit\u00e9 financi\u00e8re\u00a0dans le monde \u00bb. Les r\u00e9formes en cours, constate-t-il, n\u2019ont pas encore pos\u00e9 les bases d\u2019un syst\u00e8me \u00ab\u00a0plus s\u00fbr\u00a0\u00bb. Relevant que les \u00ab\u00a0les syst\u00e8mes financiers restent trop complexes\u00a0\u00bb, le fonds s\u2019inqui\u00e8te de plusieurs ph\u00e9nom\u00e8nes : la concentration bancaire cr\u00e9ant des \u00e9tablissements syst\u00e9miques prot\u00e9g\u00e9s par l\u2019al\u00e9a moral (trop grandes pour faire faillite), en raison des nouvelles contraintes r\u00e9glementaires en mati\u00e8re de fonds propres (B\u00e2le III) qui les conduit \u00e0 rechercher des \u00e9conomies d\u2019\u00e9chelle, la mise au point de nouveaux produits financiers ayant comme objet de contourner la r\u00e9gulation mise en place, l\u2019incitation des banques \u00e0 se tourner vers le shadow banking<\/i>. Mention est aussi faite, sans plus de pr\u00e9cision, sur \u00ab\u00a0les effets ind\u00e9sirables\u00a0\u00bb des politiques de bas taux d\u2019int\u00e9r\u00eats des banques centrales, en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la crainte de l\u2019apparition de nouvelles bulles sp\u00e9culatives profitant de l\u2019abondance des liquidit\u00e9s \u00e0 bas prix. <\/p>\n

Tout mis bout \u00e0 bout, le constat est simple : les \u00e9conomies occidentales enregistrent une tendance r\u00e9cessive prononc\u00e9e, quand elles ne sont pas entr\u00e9es en r\u00e9cession comme en Europe et prochainement au Japon. Celle des pays \u00e9mergents<\/i> p\u00e2tissent de leur mod\u00e8le orient\u00e9 vers l\u2019exportation au d\u00e9triment de d\u00e9s\u00e9quilibres prononc\u00e9s de leur march\u00e9 int\u00e9rieur. La r\u00e9gulation financi\u00e8re entreprise n\u2019a rien r\u00e9gl\u00e9 et les banques centrales alimentent la sp\u00e9culation en maintenant \u00e0 flot le syst\u00e8me bancaire. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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