{"id":42145,"date":"2012-10-06T12:59:49","date_gmt":"2012-10-06T10:59:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=42145"},"modified":"2013-01-02T00:28:30","modified_gmt":"2013-01-01T23:28:30","slug":"lactualite-de-la-crise-la-theorie-du-culbuto-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/10\/06\/lactualite-de-la-crise-la-theorie-du-culbuto-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : LA TH\u00c9ORIE DU CULBUTO<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n

Une premi\u00e8re – enfin ! – les ministres des finances europ\u00e9ens de la zone euro se r\u00e9unissent aujourd\u2019hui et les dirigeants en feront autant lors du sommet des 18 et 19 octobre prochains, mais il est d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9 que rien ne sera d\u00e9cid\u00e9 \u00e0 ces deux occasions ! S\u2019appuyant sur l\u2019accalmie enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire – les investisseurs anticipant l\u2019intervention de la BCE – les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes prennent leur temps et font tra\u00eener les dossiers qu\u2019elles ne parviennent pas \u00e0 r\u00e9gler. Seule annonce attendue, le MES sera op\u00e9rationnel la semaine prochaine et sera progressivement capitalis\u00e9 sur trois ans afin de pouvoir au final mobiliser 500 milliards d’euros. <\/p>\n

Il est maintenant jug\u00e9 de mani\u00e8re arrangeante que \u00ab\u00a0la situation des march\u00e9s est tr\u00e8s loin d’imposer la n\u00e9cessit\u00e9 d’un programme d’ajustement\u00a0\u00bb pour l’Espagne. Tous les voyants y sont pourtant au rouge : la dette publique devrait atteindre 85,3 % du PIB \u00e0 la fin 2012 et le d\u00e9ficit vient d’\u00eatre r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 7,4 % du PIB, loin des 6,3 % promis. Le ch\u00f4mage touche un actif sur quatre et un jeune sur deux. Mais le gouvernement pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d’un plan de sauvetage<\/i> ne disant pas son nom en entrant dans le dispositif par la porte de derri\u00e8re. Le MES pourrait accorder une ligne de cr\u00e9dit permettant au gouvernement de financer une garantie de couverture des obligations qu’il \u00e9met \u00e0 concurrence de 20 \u00e0 30 % des pertes. Il pourrait \u00eatre aussi envisag\u00e9 que la BCE intervienne sur le march\u00e9 obligataire, forte de cette d\u00e9cision, afin de conforter la baisse des taux intervenue depuis l’annonce de son nouveau programme. <\/p>\n

\u00c0 propos de la Gr\u00e8ce, la BCE vient de d\u00e9clarer qu\u2019il n\u2019est d\u00e9cid\u00e9ment pas question d\u2019accepter une restructuration de la dette grecque qu\u2019elle d\u00e9tient, car cela reviendrait \u00e0 financer directement un \u00c9tat. Ce qui fait obstacle au financement du d\u00e9lai qui doit imp\u00e9rativement \u00eatre accord\u00e9 aux Grecs pour qu\u2019ils puissent revenir (sur le papier) dans les clous, et au d\u00e9blocage de la tranche d\u2019aide dont le paiement est suspendu depuis juin dernier. Mais combien de temps le gouvernement grec pourra-t-il encore tenir sans faire d\u00e9faut ? Jusqu\u2019\u00e0 fin novembre, pas au-del\u00e0, d\u00e9clare-t-il. Ce qui tombe bien, car une r\u00e9union des ministres des finances consacr\u00e9e \u00e0 la Gr\u00e8ce est pr\u00e9vue le 12 novembre et il va falloir trouver \u00e0 cette occasion un exp\u00e9dient pour attendre la d\u00e9cision de r\u00e9vision du second plan de sauvetage<\/i> du pays. Au Portugal, le premier ministre remplace une hausse des cotisations sociales rejet\u00e9e par les Portugais par une autre des imp\u00f4ts, qui p\u00e8se tout aussi lourdement sur les revenus. Des rebondissements sont in\u00e9vitables. <\/p>\n

Tr\u00e8s lentement, on s’achemine vers l’adoption d’un paquet global<\/i> d’aide financi\u00e8re commun \u00e0 la Gr\u00e8ce, \u00e0 l’Espagne et \u00e0 Chypre, solution qui a \u00e9t\u00e9 demand\u00e9e par Angela Merkel qui pr\u00e9f\u00e8re retirer le sparadrap d’un seul coup devant le Bundestag. Mais il faudra y passer.<\/p>\n

Sur le front de la dette priv\u00e9e, on n\u2019enregistre pas plus d\u2019avanc\u00e9e imm\u00e9diate. Le gouvernement espagnol continue de rechercher des investisseurs priv\u00e9s pour prendre au moins la moiti\u00e9 du capital de la Bad Bank<\/i> qu\u2019il est en train de mettre sur pieds, sans parvenir \u00e0 int\u00e9resser La City \u00e0 son cas. Comment, dans ces conditions, \u00e9viter que l\u2019\u00c9tat n\u2019apparaisse comme allant au final r\u00e9gler la facture ? Le m\u00eame probl\u00e8me se pose avec le renflouement des banques – en Espagne comme en Irlande, o\u00f9 elles ont \u00e9galement beaucoup faut\u00e9 – dont le financement europ\u00e9en alourdit un d\u00e9ficit public qu\u2019il n\u2019est pas parvenu \u00e0 r\u00e9sorber comme pr\u00e9vu, tout financement direct des banques \u00e9tant bloqu\u00e9 tant que le dossier de l\u2019union bancaire n\u2019avancera pas. Aux derni\u00e8res nouvelles, toute r\u00e9troactivit\u00e9 serait m\u00eame exclue. <\/p>\n

L\u2019Insee fran\u00e7aise, l\u2019Ifo allemande et l\u2019Istat italienne viennent de rendre publiques leurs pr\u00e9visions \u00e9conomiques pour la zone euro. \u00ab\u00a0La demande int\u00e9rieure est toujours p\u00e9nalis\u00e9e par de fortes incertitudes \u00e9conomiques et par l\u2019impact de la consolidation budg\u00e9taire\u00a0\u00bb, concluent-elles en annon\u00e7ant un recul de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique en fin d\u2019ann\u00e9e, suivi d\u2019une stagnation au d\u00e9but de la prochaine. La zone est globalement en r\u00e9cession, mais l\u2019on parle de croissance nulle<\/i> ou n\u00e9gative<\/i>, et l\u2019on ne sait pas pour combien de temps. <\/p>\n

Pas de panique, les op\u00e9rations se poursuivent comme pr\u00e9vu ! Car on en vient \u00e0 comprendre que c\u2019est l\u2019objectif recherch\u00e9 : la d\u00e9flation salariale fait rarement bon m\u00e9nage avec la croissance ! Mais ce n\u2019est qu\u2019un mauvais moment \u00e0 passer, une affaire d\u2019une dizaine d\u2019ann\u00e9es, pas plus, car tout finira par se redresser comme un culbuto\u2026 Mis\u00e8re de la pens\u00e9e \u00e9conomique ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n

Une premi\u00e8re – enfin ! – les ministres des finances europ\u00e9ens de la zone euro se r\u00e9unissent aujourd\u2019hui et les dirigeants en feront autant lors du sommet des 18 et 19 octobre prochains, mais il est d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9 que rien ne sera d\u00e9cid\u00e9 \u00e0 ces deux occasions ! S\u2019appuyant sur l\u2019accalmie enregistr\u00e9e sur […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,204,307],"tags":[],"class_list":["post-42145","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-europe","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42145","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42145"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42145\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45868,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42145\/revisions\/45868"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42145"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42145"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42145"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}