{"id":42811,"date":"2012-10-28T11:12:27","date_gmt":"2012-10-28T09:12:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=42811"},"modified":"2013-01-02T00:27:26","modified_gmt":"2013-01-01T23:27:26","slug":"lactualite-de-la-crise-ou-vont-ils-chercher-tout-cela-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/10\/28\/lactualite-de-la-crise-ou-vont-ils-chercher-tout-cela-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>O\u00d9 VONT-ILS CHERCHER TOUT <br>CELA ?<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Dans la s\u00e9rie, \u00ab\u00a0ils peuvent encore parfois nous surprendre\u00a0\u00bb, ce sont deux \u00e9conomistes de la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI) qui attirent aujourd\u2019hui notre attention. Celle-ci a en effet publi\u00e9 un papier de Stephen G. Cecchetti et Enisse Kharroubi, dat\u00e9 de juillet 2012 et rest\u00e9 malencontreusement m\u00e9connu jusqu\u2019\u00e0 ce jour, dont le titre est parfaitement explicite : \u00ab\u00a0R\u00e9\u00e9valuer l\u2019impact de la finance sur le croissance\u00a0\u00bb. <\/p>\n<p>Une pr\u00e9cision s\u2019impose avant d\u2019entrer dans le vif du sujet : comme il est de coutume, un avertissement pr\u00e9c\u00e8de le document qui pr\u00e9vient le lecteur que celui-ci ne refl\u00e8te pas n\u00e9cessairement le point de vue de la BRI (sans toutefois l\u2019exclure !). Enfin, pour ceux qui ignoreraient encore ce qu\u2019est cette noble et myst\u00e9rieuse institution qui gagne \u00e0 \u00eatre connue, la BRI est g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9sent\u00e9e comme \u00ab\u00a0la banque centrale des banques centrales\u00a0\u00bb par les journalistes qui s\u2019estiment ainsi quitte. On en retient que c\u2019est quelque chose de tr\u00e8s important et d\u2019assez inexplicable et on en reste g\u00e9n\u00e9ralement l\u00e0. Erreur, nous allons voir pourquoi ! <\/p>\n<p>Afin de rester fid\u00e8le aux propos de leurs auteurs, \u00e9tant donn\u00e9 leur caract\u00e8re passablement iconoclaste, mieux vaut citer l\u2019<i>abstract<\/i> qu\u2019ils ont eux-m\u00eame r\u00e9dig\u00e9s, traduit par mes soins : \u00ab\u00a0Cet article examine comment la financiarisation affecte la croissance globale de la productivit\u00e9. Nous basant sur un \u00e9chantillon d&rsquo;\u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es et \u00e9mergentes, nous montrons d&rsquo;abord que le niveau de financiarisation n&rsquo;est positif que jusqu&rsquo;\u00e0 un certain point, apr\u00e8s quoi il devient un frein \u00e0 la croissance. Deuxi\u00e8mement, l&rsquo;accent \u00e9tant mis sur les \u00e9conomies avanc\u00e9es, nous montrons qu&rsquo;un secteur financier en forte croissance est pr\u00e9judiciable \u00e0 la croissance globale de la productivit\u00e9.\u00a0\u00bb<\/p>\n<p><!--more-->Si l\u2019on saute directement \u00e0 la conclusion de ce document de 21 pages, annexes sur les sources et r\u00e9f\u00e9rences comprises, comme on n\u2019h\u00e9site pas \u00e0 le faire discr\u00e8tement dans les milieux bien inform\u00e9s, on peut lire ceci : \u00ab\u00a0En premier lieu, la taille du secteur financier a un effet en forme de \u00ab\u00a0U\u00a0\u00bb invers\u00e9 sur la croissance de la productivit\u00e9. Autrement dit, il arrive un moment o\u00f9 un nouveau grossissement du syst\u00e8me financier peut r\u00e9duire la croissance effective. Deuxi\u00e8mement, on observe que la croissance du secteur financier constitue un frein \u00e0 la croissance de la productivit\u00e9. Notre interpr\u00e9tation est que, parce que le secteur financier est en concurrence avec le reste de l&rsquo;\u00e9conomie pour des ressources rares, les booms financiers n\u2019am\u00e9liorent pas en g\u00e9n\u00e9ral la croissance. Ces \u00e9l\u00e9ments de preuve, ainsi que l&rsquo;exp\u00e9rience r\u00e9cente de la crise financi\u00e8re, nous permettent de conclure qu&rsquo;il est urgent de r\u00e9\u00e9valuer la relation entre la finance et la croissance r\u00e9elle dans les syst\u00e8mes \u00e9conomiques modernes. Davantage de finance n&rsquo;est sans aucun doute pas toujours pr\u00e9f\u00e9rable.\u00a0\u00bb<\/p>\n<p>Au fil de leur analyse document\u00e9e, les deux chercheurs r\u00e9alisent un v\u00e9ritable \u00ab\u00a0U-turn\u00a0\u00bb (tournant \u00e0 180 degr\u00e9s) de la pens\u00e9e \u00e9conomique, remettant en cause le dogme selon lequel \u00ab\u00a0la finance est bonne pour la croissance\u00a0\u00bb, fondement de la d\u00e9r\u00e9gulation financi\u00e8re des ann\u00e9es 80 et suivantes. Car si \u00ab\u00a0\u00e0 un niveau raisonnable la croissance du secteur financier apporte certes des gains de productivit\u00e9, \u00e0 partir d\u2019un certain point, que les \u00e9conomies avanc\u00e9es ont d\u00e9pass\u00e9 depuis longtemps, plus de banque et de cr\u00e9dit sont associ\u00e9s \u00e0 une croissance plus faible\u00a0\u00bb. Pire, \u00ab\u00a0plus le secteur financier grandit, plus la croissance ralentit\u00a0\u00bb. <\/p>\n<p><strong>Le document qui apporte une \u00ab\u00a0preuve scientifique\u00a0\u00bb du caract\u00e8re pr\u00e9dateur de la finance, et confirme donc ce qui est affirm\u00e9 sans rel\u00e2che sur <em>Le blog de Paul Jorion<\/em> depuis ses d\u00e9buts, se trouve <a href=http:\/\/www.bis.org\/publ\/work381.htm>ICI<\/a>.<br \/>\n<\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Dans la s\u00e9rie, \u00ab\u00a0ils peuvent encore parfois nous surprendre\u00a0\u00bb, ce sont deux \u00e9conomistes de la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI) qui attirent aujourd\u2019hui notre attention. Celle-ci a en effet publi\u00e9 un papier de Stephen G. 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