{"id":42969,"date":"2012-10-31T12:24:48","date_gmt":"2012-10-31T11:24:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=42969"},"modified":"2013-01-02T00:27:09","modified_gmt":"2013-01-01T23:27:09","slug":"lactualite-de-la-crise-ferme-sur-les-principes-pour-les-uns-souple-pour-les-autres-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/10\/31\/lactualite-de-la-crise-ferme-sur-les-principes-pour-les-uns-souple-pour-les-autres-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de la crise<\/i> : <b>FERME SUR LES PRINCIPES POUR LES UNS, SOUPLE POUR LES AUTRES !<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<br \/>\n<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Retour sur le d\u00e9sendettement et le renflouement des banques les plus dans le besoin. Sous les injonctions des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, le gouvernement espagnol \u00e0 cr\u00e9\u00e9 une <i>bad bank<\/i> afin d\u2019assainir le bilan des banques nationalis\u00e9es. Elle va \u00eatre capitalis\u00e9e \u00e0 hauteur de 90 milliards d\u2019euros pour acqu\u00e9rir un gros paquet d&rsquo;actifs douteux. Mais l\u2019\u00c9tat doit en poss\u00e9der moins de la moiti\u00e9 du capital afin qu\u2019elle ne figure dans son p\u00e9rim\u00e8tre d\u2019endettement ; il faut donc attirer des investisseurs priv\u00e9s pour qu\u2019ils entrent au capital \u00e0 plus de 50%, et pour cela bien habiller la pr\u00e9tendante. <\/p>\n<p>C\u2019est chose faite, esp\u00e8re-t-on \u00e0 Madrid, apr\u00e8s avoir un impos\u00e9 aux banques une d\u00e9cote variant de 45,6 \u00e0 79,5% de la valeur des actifs (selon leur nature), dont elles vont se d\u00e9lester en les c\u00e9dant \u00e0 la <i>bad bank<\/i>. Permettant aux autorit\u00e9s de promettre, vu son ampleur, un retour \u00e0 terme sur investissement de 15%, selon un sc\u00e9nario pr\u00e9sent\u00e9 comme \u00ab\u00a0conservateur\u00a0\u00bb. On va voir si les investisseurs priv\u00e9s se pressent dans ces conditions \u00e0 la porte des coffres, \u00e0 moins que de discr\u00e8tes garanties ne leur soient propos\u00e9es, entre gens du monde&#8230;<\/p>\n<p><!--more-->Tous les doutes sur le syst\u00e8me bancaire ne vont pas \u00eatre lev\u00e9s pour autant, car les banques priv\u00e9es portent encore entre 100 et 150 milliards d\u2019actifs immobiliers douteux, dont Bankia qui est en <i>quasi-faillite<\/i>. Les taux de d\u00e9cote choisis, sup\u00e9rieurs \u00e0 la baisse des prix du march\u00e9 immobilier, pouvant laisser penser que, malgr\u00e9 les formelles assurances contraires, cet \u00e9norme stock d\u2019actifs pourrait conna\u00eetre le m\u00eame sort et imposer aux banques de passer dans leurs comptes des provisions en cons\u00e9quence. <\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des banques grecques, un autre sc\u00e9nario se pr\u00e9cise. Devenues exsangues du fait de la restructuration de la dette publique et de l\u2019augmentation de leurs cr\u00e9ances douteuses, celles-ci vont \u00eatre recapitalis\u00e9es afin de hisser \u00e0 9% leur ratio de fonds propres. Mais leur nationalisation va \u00eatre \u00e9vit\u00e9e, tout au b\u00e9n\u00e9fice de leurs actionnaires, en application d\u2019un dispositif \u00e0 plusieurs \u00e9tages.<\/p>\n<p>Des obligations convertibles vont \u00eatre \u00e9mises par les banques afin de couvrir le solde des besoins en fonds propres, une fois intervenue une augmentation de capital permettant d\u2019atteindre le ratio de 6%. Les actionnaires des banques ne devront souscrire \u00e0 cette augmentation qu&rsquo;\u00e0 hauteur de 10% de celle-ci, une condition qui devra \u00eatre remplie pour que les banques restent dans le secteur priv\u00e9 ; le fonds de recapitalisation public financera le reste gr\u00e2ce aux pr\u00eats de la <i>Tro\u00efka<\/i>, mais il ne disposera que de droits de vote restreints. Un accord \u00e9quilibr\u00e9, comme on voit. Les 3% restants du ratio seront couverts par l\u2019\u00e9mission de CoCos \u00e0 maturit\u00e9 de 5 ans, des obligations convertibles qui ne donnent pas de droit de vote. Le compte est fait : les actionnaires conserveront le contr\u00f4le de leurs banques en finan\u00e7ant une augmentation de leur ratio de fonds propres de 0,6%. Qui dit mieux ? <\/p>\n<p>Un autre contr\u00f4le va par contre \u00eatre engag\u00e9, cette fois-ci sur le gouvernement grec. Il se confirme que le nouveau <i>sauvetage<\/i> de la Gr\u00e8ce va se d\u00e9rouler selon de nouvelles modalit\u00e9s. Les fonds dont le versement \u00e9tait suspendu ne seront d\u00e9bloqu\u00e9s que petit \u00e0 petit, afin qu&rsquo;ils soient prioritairement utilis\u00e9s pour rembourser les cr\u00e9anciers du pays et donc faire rouler la dette sans que l&rsquo;en-cours augmente : les banques (s&rsquo;il en reste), la BCE, le FESF et le FMI\u2026 On n&rsquo;est jamais si bien servi que par soi-m\u00eame. A charge pour le gouvernement de r\u00e9aliser le programme de coupes budg\u00e9taires et de privatisations pour s&rsquo;en sortir. La mise sous tutelle se confirme.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p> <\/p>\n<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Retour sur le d\u00e9sendettement et le renflouement des banques les plus dans le besoin. Sous les injonctions des autorit\u00e9s europ\u00e9ennes, le gouvernement espagnol \u00e0 cr\u00e9\u00e9 une <i>bad bank<\/i> afin d\u2019assainir le bilan des banques nationalis\u00e9es. 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