{"id":4303,"date":"2009-08-22T17:03:54","date_gmt":"2009-08-22T15:03:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=4303"},"modified":"2009-08-22T17:03:54","modified_gmt":"2009-08-22T15:03:54","slug":"l%e2%80%99actualite-de-la-crise-quadratures-du-cercle-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/08\/22\/l%e2%80%99actualite-de-la-crise-quadratures-du-cercle-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L\u2019actualit\u00e9 de la crise : Quadratures du cercle, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. <\/p><\/blockquote>\n

QUADRATURES DU CERCLE <\/strong> <\/p>\n

C\u2019est avec des mots choisis que les temps prochains nous sont cont\u00e9s. \u00ab USA : le patron de la banque centrale mise sur une reprise \u00e0 court terme \u00bb titrait hier encore une d\u00e9p\u00eache d\u2019agence, \u00e0 propos de la r\u00e9union des banquiers centraux de Jackson Hole (Wyoming) ; mais seule la lecture de celle-ci nous apprenait toutes les r\u00e9serves que Ben Bernanke mettait \u00e0 la r\u00e9alisation de cette perspective, ainsi que la modestie de la reprise pour laquelle il formulait ses v\u0153ux. Au fil de la lecture des titres de la presse internationale, il est flagrant de constater combien de nombreux journalistes, ces temps-ci, aimeraient bien pouvoir annoncer de bonnes nouvelles. A leur d\u00e9charge, ces titres de leurs papiers ne sont g\u00e9n\u00e9ralement pas r\u00e9dig\u00e9s par eux-m\u00eames, mais par les secr\u00e9tariats de r\u00e9daction, ou les desks pour les agences. <\/p>\n

Au-del\u00e0 des phrases alambiqu\u00e9es qui sont employ\u00e9es par les \u00ab d\u00e9cideurs \u00bb pour annoncer la suite des \u00e9v\u00e9nements, que les m\u00e9dias reproduisent, effets de leurs recherches soutenues de la formule qui pourra signifier que cela repart, alors que ce n\u2019est pas encore le cas, un fait est consid\u00e9r\u00e9 comme assur\u00e9 et ne fait l\u2019objet d\u2019aucun d\u00e9bat : l\u2019\u00e9conomie devrait red\u00e9marrer, mais le ch\u00f4mage va encore progresser. Ne cherchez pas dans leurs propos une explication \u00e0 ce ph\u00e9nom\u00e8ne singulier, vous n\u2019en trouverez pas ! Tout au plus vous sera-t-il explicit\u00e9 qu\u2019il y a un temps de latence (du \u00e0 l\u2019\u00e9coulement des stocks, nous disent-ils), que c\u2019est normal et c\u2019est comme cela, et puis que cela ira mieux ensuite. Nul part la croissance qui nous est promise est analys\u00e9e. D\u2019o\u00f9 proviendra-t-elle donc ? Myst\u00e8re, son moteur n\u2019est pas d\u00e9crit, le secteur d\u2019activit\u00e9 qui en sera responsable pas cern\u00e9. Les plus explicites des commentateurs proc\u00e8dent par \u00e9limination et, apr\u00e8s avoir en premier lieu tous biff\u00e9 d\u2019un trait la relance par la consommation, en arrivent \u00e0 la m\u00eame conclusion : ce sont des exportations que viendra la d\u00e9livrance, sans h\u00e9las pr\u00e9ciser quels seront les pays importateurs ! Dans un premier temps, la Chine avait \u00e9t\u00e9 charg\u00e9e de cette lourde mission, mais l\u2019accumulation de ses propres probl\u00e8mes a fait r\u00e9fl\u00e9chir. On en est \u00e0 l\u2019Am\u00e9rique Latine, excusez-nous du peu ! En r\u00e9alit\u00e9, la seule croissance que l\u2019on conna\u00eet est celle des services financiers, et l\u2019on s\u2019attend – des hausses notables \u00e9tant d\u00e9j\u00e0 constat\u00e9es dans le secteur des \u00ab commodities \u00bb (mati\u00e8res premi\u00e8res, dont les \u00e9nerg\u00e9tiques et les alimentaires), alors que l\u2019\u00e9conomie est en pleine r\u00e9cession – \u00e0 une nouvelle flamb\u00e9e des prix. Une relation de cause \u00e0 effet serait-elle envisageable entre les deux ? <\/p>\n

Le discours sur le ch\u00f4mage fait donc l\u2019objet d\u2019une unanimit\u00e9 pas vraiment rassurante, mais le mot qui f\u00e2che n\u2019est pas encore prononc\u00e9. Il n\u2019est pas encore explicit\u00e9 que celui-ci va in\u00e9vitablement \u00eatre structurel pour partie, une mani\u00e8re de dire permanent ou, tout du moins, tr\u00e8s difficile \u00e0 r\u00e9sorber. Car ce n\u2019est pas la \u00ab prime \u00e0 la casse \u00bb, dont le gouvernement am\u00e9ricain vient d\u2019ailleurs d\u2019annoncer la fin, qui va r\u00e9gler durablement les probl\u00e8mes (\u00e9galement structurels) de l\u2019industrie automobile, par exemple. Et, d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, rien ne va venir efficacement contrarier l\u2019essor industriel des pays \u00ab \u00e9mergents \u00bb, ainsi que ses cons\u00e9quences sociales dans les pays \u00ab d\u00e9velopp\u00e9s \u00bb, si la reprise est au rendez-vous, m\u00eame faiblement. Par ailleurs, les \u00e9conomistes reconnaissent que les m\u00e9nages vont continuer d\u2019avoir des \u00ab difficult\u00e9s d\u2019acc\u00e8s \u00bb au cr\u00e9dit (une expression anodine qui signifie insolvabilit\u00e9 accrue des uns et durcissement des conditions de pr\u00eat des autres), ils disent craindre que les particuliers, par pr\u00e9caution, vont consacrer d\u2019avantage leur revenu \u00e0 l\u2019\u00e9pargne qu\u2019\u00e0 la consommation. Dans ce panorama peu engageant, le haut niveau persistant du ch\u00f4mage ainsi que la faiblesse de la consommation sont d\u00e9plor\u00e9s par des commentateurs navr\u00e9s, mais il n\u2019est pas encore parl\u00e9 de la poursuite de la mont\u00e9e des \u00ab nouveaux pauvres \u00bb. Cela va venir, car on va vite reparler de la fracture sociale. <\/p>\n

Le cas de la Chine, bien qu’irr\u00e9sistible troisi\u00e8me puissance \u00e9conomique mondiale, surprendra peut-\u00eatre. La situation de l\u2019emploi y est d\u00e9j\u00e0 qualifi\u00e9e par les autorit\u00e9s comp\u00e9tentes comme \u00e9tant \u00ab tr\u00e8s s\u00e9rieuse \u00bb, les statistiques officielles n\u2019en offrant pourtant qu\u2019un mauvais reflet. Dans des pays plus similaires aux n\u00f4tres, l\u2019actualit\u00e9 regorge d\u00e9j\u00e0 de situations semblables. Au Japon, o\u00f9 les ch\u00f4meurs deviennent des sans abris en nombre de plus en plus grand, en d\u00e9gringolant sur la pente de la pr\u00e9carit\u00e9. Le Parti D\u00e9mocrate du Japon (DPJ), qui pourrait l\u2019emporter aux prochaines \u00e9lections, s’y est engag\u00e9 \u00e0 augmenter de 16.800 milliards de yens par an (125 milliards d’euros) les aides pour les familles, les ch\u00f4meurs et les retrait\u00e9s, ce qui en dit long de sa vision de l\u2019avenir \u00e9conomique du pays. \u00ab Le d\u00e9fi est de parvenir \u00e0 construire un syst\u00e8me social permettant \u00e0 ceux qui ont un revenu instable de vivre gr\u00e2ce aux aides publiques \u00bb, estime Jiro Yamaguchi, professeur \u00e0 l’universit\u00e9 de Hokkaido. Ainsi qu\u2019\u00e0 le financer, dans un pays o\u00f9 l\u2019Etat est endett\u00e9 plus qu\u2019aucun autre pays d\u00e9velopp\u00e9, ce qui impliquera d\u2019augmenter les imp\u00f4ts. <\/p>\n

Une autre image impressionnante de la pauvret\u00e9 et des difficult\u00e9s grandissantes d\u2019y faire face est donn\u00e9e aux Etats-Unis, dans ce qui \u00e9tait le riche Etat de la Californie, o\u00f9 les prisons sont surpeupl\u00e9es en raison de la s\u00e9v\u00e9rit\u00e9 avec laquelle sont r\u00e9prim\u00e9s des petits d\u00e9lits li\u00e9s \u00e0 la pauvret\u00e9. Arnold Schwarzenegger, le gouverneur, vient de d\u00e9clarer que le syst\u00e8me carc\u00e9ral californien \u00ab s’effondre sous son propre poids \u00bb, 150.000 personnes sont incarc\u00e9r\u00e9s, la population totale \u00e9tant d\u2019environ 37 millions d\u2019habitants, chaque prisonnier co\u00fbtant 50.000 dollars par an, ce qui n\u2019est plus dans les moyens de l\u2019Etat… <\/p>\n

En Espagne, pays europ\u00e9en o\u00f9 la r\u00e9cession est particuli\u00e8rement profonde et la crise \u00e9conomique et sociale intense, mais qui \u00e9tait jusqu\u2019alors peu endett\u00e9, le gouvernement a encore les moyens de multiplier les plans de relance. Axe principal, les grands travaux, qui vont b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un nouveau plan de 6 milliards d\u2019euros d\u2019ici fin d\u00e9cembre. Principalement dans le r\u00e9seau ferroviaire, apr\u00e8s que le secteur de la construction ait d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 secouru. Mais ce type de programme, aussi important soit-il, n\u2019a qu\u2019un temps (comme les primes \u00e0 la casse). Il permet de gagner du temps, mais n\u2019est qu\u2019un substitut \u00e0 une relance \u00e9conomique durable. <\/p>\n

Dans l\u2019imm\u00e9diat, la question est donc, faute de mieux, de d\u00e9cider de nouvelles mesures publiques de relance, afin d\u2019\u00e9viter que la crise sociale ne s\u2019amplifie. En Italie, Emma Marcegaglia, la pr\u00e9sidente de la Confindustria (l’organisation patronale italienne), vient de d\u00e9clarer que la sortie de la crise sera \u00ab longue et difficile \u00bb. S\u2019adressant au gouvernement, elle a poursuivi : \u00ab Il y a encore beaucoup de choses \u00e0 faire, comme refinancer les aides sociales pour ceux qui perdent leur emploi, baisser les imp\u00f4ts et les cotisations sur les salaires dans les entreprises afin de donner plus d’argent aux salari\u00e9s et plus d’efficience aux entreprises (…) Le pire est pass\u00e9 et le pays recommencera lentement \u00e0 se redresser, mais il faudra des ann\u00e9es pour revenir aux niveaux de production d’avant la crise \u00bb. <\/p>\n

Retournons \u00e0 Jackson Hole, dans le Wyoming, o\u00f9 la Federal Reserve de Kansas City a l\u2019habitude de convier tous les ans les gouverneurs des banques centrales du monde entier. Le discours sur le th\u00e8me \u00ab r\u00e9flexions sur un an de crise \u00bb prononc\u00e9 devant ses pairs par Ben Bernanke, pr\u00e9sident de la Fed, \u00e9tait annonc\u00e9 et attendu. \u00ab Nous ayons \u00e9vit\u00e9 le pire, de gros d\u00e9fis nous attendent encore \u00bb a-t-il d\u2019abord dit une fois de plus, en explicitant ceux-ci cette fois-ci : \u00ab des tensions persistent sur de nombreux march\u00e9s financiers mondiaux, des pertes suppl\u00e9mentaires menacent des institutions financi\u00e8res, et de nombreux m\u00e9nages et entreprises continuent d’\u00e9prouver des difficult\u00e9s consid\u00e9rables \u00e0 avoir acc\u00e8s au cr\u00e9dit \u00bb. Reconnaissant \u00ab un co\u00fbt humain et \u00e9conomique \u00e9norme \u00bb, il a \u00e0 nouveau estim\u00e9 que \u00ab la reprise \u00e9conomique devrait \u00eatre relativement lente au d\u00e9but, le taux de ch\u00f4mage ne devant baisser que peu \u00e0 peu de ses points hauts\u00a0\u00bb (qui ne seront atteints qu\u2019en 2010). <\/p>\n

Les articles ont fleuri, en ouverture de la conf\u00e9rence, sur le th\u00e8me : les banquiers centraux vont pouvoir souffler un peu dans une ambiance \u00ab casual \u00bb, la premi\u00e8re fois depuis deux ans, et profiter du splendide paysage offert par cette station rustique de montagne pourvue d\u2019un centre de conf\u00e9rence. La liste des participants n\u2019\u00e9tait pas secr\u00e8te, et l\u2019on a su que tout le gratin ou presque \u00e9tait l\u00e0. Plus de discr\u00e9tion a \u00e9t\u00e9 de mise sur les \u00e9changes qui y ont eu lieu, h\u00e9las. On n\u2019est pas banquier central pour rien ! Ce qui am\u00e8ne \u00e0 se poser la vraie question suivante : serait-ce parce que l\u2019on ne conna\u00eet pas leurs propos que l\u2019on devrait en d\u00e9duire qu\u2019ils se sont dit des choses d\u00e9cisives ? Ou bien, la rencontre a-t-elle donn\u00e9 lieu \u00e0 autre chose qu\u2019\u00e0 un exercice d\u2019autosatisfaction, sur le th\u00e8me \u00ab heureusement, nous \u00e9tions l\u00e0 ! \u00bb ? <\/p>\n

On peut tout de m\u00eame remarquer que Mervyn King, le gouverneur de la banque centrale britannique, brillait par son absence et s\u2019interroger \u00e0 ce propos. La banque s\u2019est en effet derni\u00e8rement singularis\u00e9e en augmentant la mise de son programme d\u2019achat d\u2019actifs toxiques (passant celui-ci de 50 \u00e0 175 milliards de livres), alors que la publication des minutes de son Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que le gouverneur et deux de ses coll\u00e8gues auraient voulu aller au-del\u00e0, devant l\u2019\u00e9tendue de probl\u00e8mes d\u00e9sormais inventori\u00e9s, et que leurs coll\u00e8gues majoritaires s\u2019y \u00e9taient oppos\u00e9s. De peur d\u2019effrayer les march\u00e9s, dit-on. C\u2019est sur cette question que Andrew Balls, l\u2019un des dirigeant du fonds d\u2019investissement am\u00e9ricain PIMCO, s\u2019est exprim\u00e9 sans fards dans les colonnes du Times britannique. Voici son commentaire \u00e0 ce propos : \u00ab … le risque de faire trop peu est beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 que le risque de faire trop. En outre, le manque de stimulus peut provoquer une perte de confiance dans la capacit\u00e9 des d\u00e9cideurs \u00e0 soutenir le r\u00e9tablissement… \u00bb (alors que le syndrome japonais est pr\u00e9sent dans tous les esprits). <\/p>\n

La grande prudence avec laquelle les banques centrales traitent de la poursuite de leurs mesures \u00ab non conventionnelles \u00bb, \u00e0 l\u2019exception des Britanniques qui semblent ne pas avoir le choix, est significative des contradictions dans lesquelles elles sont plac\u00e9es. S\u2019engager plus avant dans ce domaine serait n\u00e9cessaire, mais le prix d\u2019une telle d\u00e9cision risquerait fort d\u2019\u00eatre lourd \u00e0 payer pour les gouvernements, en termes de r\u00e9action des march\u00e9s sur les taux obligataires et les cours de leurs devises. Tout donne donc l\u2019impression que si les banquiers centraux sont si peu prolixes, c\u2019est qu\u2019ils n\u2019ont pu grand chose de possible \u00e0 annoncer.<\/p>\n

Il est toutefois possible de relever les d\u00e9clarations de Jean-Claude Trichet, pr\u00e9sident de la BCE, qui cultive la prudence d\u00e9sormais : \u00ab Je ne suis pas tr\u00e8s \u00e0 l\u2019aise lorsque je constate que, parce que nous avons quelques \u2018pousses vertes\u2019 ici et l\u00e0, nous disons imm\u00e9diatement : \u2018bien, nous sommes proches d\u2019\u00eatre revenus \u00e0 la normale\u2019 \u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. <\/p>\n<\/blockquote>\n

QUADRATURES DU CERCLE <\/strong> <\/p>\n

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