L\u2019orateur qui intervenait avant moi samedi \u00e0 UCLA s\u2019est adress\u00e9 \u00e0 la salle et a demand\u00e9 qui savait ce qu\u2019\u00e9tait l\u2019\u00ab hypoth\u00e8se neutre en mati\u00e8re de diffusion du patrimoine g\u00e9n\u00e9tique \u00bb. Peu de gens le savaient et ce peu de savoir lui a permis de recentrer son expos\u00e9.<\/p>\n
Quand mon tour est venu, j\u2019ai \u00e9galement pos\u00e9 \u00e0 la cantonade une question du type \u00ab Qui ici\u2026 ? \u00bb : j\u2019ai demand\u00e9 \u00ab Qui d\u2019entre vous lit r\u00e9guli\u00e8rement le Wall Street Journal ? \u00bb. Seuls trois membres de l\u2019auditoire se trouvaient dans ce cas. Cela m\u2019a permis d\u2019encha\u00eener : \u00ab La plupart d\u2019entre vous pourraient donc penser en m\u2019entendant que ce que je dis ressemble \u00e0 ce qu\u2019on peut lire sur le m\u00eame sujet dans la presse financi\u00e8re. Ceux qui lisent le Wall Street Journal sauront que ce n\u2019est pas du tout le cas ! \u00bb<\/p>\n
Le sort a voulu que \u00ab Vers la crise du capitalisme am\u00e9ricain ? \u00bb paraisse en janvier 2007, trois semaines avant que la crise n\u2019\u00e9clate v\u00e9ritablement. Cela a permis que la premi\u00e8re explication offerte aux Fran\u00e7ais sur ce qui \u00e9tait en train de se passer en Am\u00e9rique soit d\u2019ordre sociologique : attirant l\u2019attention sur les in\u00e9galit\u00e9s dans la distribution du patrimoine et mettant en \u00e9vidence que ces disparit\u00e9s \u00e9taient \u00e0 la source de ce qui deviendrait la \u00ab crise des subprimes \u00bb.<\/p>\n
De cette crise, les Am\u00e9ricains ne connaissent jusqu\u2019ici que ce que la presse financi\u00e8re leur en dit. Ce sont en effet essentiellement ces informations que la presse nationale ou locale relaie. En France, comme vous avez pu le constater, ceux qui m\u2019ont rejoint cantonnent en g\u00e9n\u00e9ral leurs explications au domaine financier. <\/p>\n
J\u2019ai fait d\u00e9buter mon expos\u00e9 samedi par cette question : \u00ab Un mal peut\u2013il r\u00e9sulter de deux biens ? \u00bb et ma premi\u00e8re diapo disait :<\/p>\n
\u00ab 1. C\u2019est une bonne chose que les familles soient propri\u00e9taires de leur logement \u00bb
\n\u00ab 2. C\u2019est une bonne chose que les obligations \u00e9mises par l\u2019Etat am\u00e9ricain se vendent comme des petits pains \u00bb.<\/p><\/blockquote>\nLa deuxi\u00e8me diapo s\u2019interrogeait : <\/p>\n
\u00ab 1. Quelle est la proportion maximale de m\u00e9nages qui puissent \u00eatre propri\u00e9taires de leur logement quand 50 % de la population se partagent 2,8 % du patrimoine ? \u00bb
\n\u00ab 2. Quelle est la quantit\u00e9 maximale de Bons du Tr\u00e9sor qui puissent se trouver dans les coffres des banques centrales chinoise, japonaise, taiwanaise et cor\u00e9enne ? \u00bb<\/p><\/blockquote>\nJ\u2019ai pu constater samedi que si peu nombreux \u00e9taient mes auditeurs qui lisaient le Wall Street Journal, tout aussi peu nombreux \u00e9taient ceux qui connaissaient ce chiffre de 2,8 %. Chiffre qu’il convient toujours de compl\u00e9ter par celui des 32,7 % du patrimoine poss\u00e9d\u00e9s par le 1 % de la population le plus nanti (chiffres publi\u00e9s en 2001). <\/p>\n
Le gouvernement am\u00e9ricain subventionne l\u2019acc\u00e8s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 de son logement par la d\u00e9ductibilit\u00e9 d\u2019imp\u00f4t : sur les int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s, sur les taxes immobili\u00e8res et fonci\u00e8res et sur la revente d\u2019un logement. Ces mesures ne b\u00e9n\u00e9ficient bien entendu pas \u00e0 ceux qui, vu leurs faibles revenus, ne versent pas d\u2019imp\u00f4t et, n\u2019\u00e9tant pas progressives, profitent le plus \u00e0 ceux dont les revenus sont les plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Le taux du pr\u00eat hypoth\u00e9caire am\u00e9ricain le plus courant, le trente ans \u00e0 taux fixe, est align\u00e9 sur celui des Bons de Tr\u00e9sor \u00e0 dix ans (j\u2019ai montr\u00e9 cela dans La faute \u00e0 Greenspan ?<\/a>) : celui parmi les taux qui est rest\u00e9 depuis une dizaine d\u2019ann\u00e9es \u00e0 un niveau artificiellement bas en raison des achats massifs de Bons du Tr\u00e9sor par la Chine, le Japon, Taiwan et la Cor\u00e9e. <\/p>\n
En mai dernier, dans La symbiose Chine \u2013 \u00c9tats-Unis. Nouvelles du front<\/a>, je citais le Vice\u2013Premier Ministre chinois, Madame Wu, alors en visite aux \u00c9tats\u2013Unis et qui d\u00e9clarait : \u00ab La Chine exporte vers l\u2019Am\u00e9rique tandis que ses investissements en titres obligataires am\u00e9ricains aident les \u00c9tats-Unis \u00e0 ma\u00eetriser leur inflation et leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, encourageant ainsi chez eux une croissance acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e et la cr\u00e9ation d\u2019emplois \u00bb. Et leur permettant aussi de d\u00e9gager du prix croissant de leur logement les sommes n\u00e9cessaires \u00e0 l\u2019achat de biens de consommation produits en Extr\u00eame\u2013Orient (les 890 milliards de dollars dont j\u2019expliquais la provenance dans L\u2019argent avec lequel les Am\u00e9ricains s\u2019ach\u00e8tent une nouvelle t\u00e9l\u00e9<\/a>).<\/p>\n
Les subsides directs en provenance du gouvernement am\u00e9ricain, associ\u00e9s aux subsides indirects apport\u00e9s par la Chine, le Japon, Taiwan et la Cor\u00e9e, cr\u00e9\u00e8rent les conditions favorables \u00e0 l\u2019apparition d\u2019une bulle immobili\u00e8re aux Etats-Unis. Pour que la \u00ab crise des subprimes \u00bb se d\u00e9veloppe elle, il faudrait encore l\u2019action conjugu\u00e9e d\u2019une finance en r\u00e9gime permanent de surchauffe sp\u00e9culative, la titrisation des dettes individuelles – vici\u00e9e par une g\u00e9n\u00e9ralisation abusive de la logique de l\u2019assurance, enfin, des mod\u00e8les financiers pas tous tr\u00e8s exacts, et ceci, de notori\u00e9t\u00e9 publique. <\/p>\n
J\u2019ai d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9 en de nombreuses occasions ces divers ingr\u00e9dients. Il me faudra revenir sur leur combinaison toxique. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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