{"id":437,"date":"2008-03-14T21:02:59","date_gmt":"2008-03-14T20:02:59","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=437"},"modified":"2008-03-15T03:38:32","modified_gmt":"2008-03-15T02:38:32","slug":"wall-street-en-regime-de-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/03\/14\/wall-street-en-regime-de-crise\/","title":{"rendered":"Wall Street en r\u00e9gime de crise"},"content":{"rendered":"

Wall Street est entr\u00e9 ce matin en r\u00e9gime de crise. La Federal Reserve de New York est intervenue, comme elle l\u2019avait fait en 1998, quand elle avait coordonn\u00e9 les efforts d\u2019un certain nombre d\u2019\u00e9tablissements financiers pour sauver le fonds d\u2019investissement sp\u00e9culatif Long\u2013Term Capital Management<\/em>. La Fed de New York a orchestr\u00e9 aujourd\u2019hui l\u2019aide que la banque commerciale JP Morgan apportera, avec son soutien, \u00e0 Bear Stearns, la cinqui\u00e8me banque d\u2019investissement sur la place de Wall Street, en panne s\u00e8che de liquidit\u00e9s. <\/p>\n

Diff\u00e9rence notable : cette fois les fonds de la Fed de New York seront directement expos\u00e9s. L\u2019op\u00e9ration implique pour JP Morgan de pr\u00eater \u00e0 Bear Stearns des fonds qu\u2019elle aura elle\u2013m\u00eame emprunt\u00e9s \u00e0 la Fed. A la suite de nouvelles dispositions prises mardi, la banque d\u2019investissement aurait pu s\u2019adresser directement \u00e0 la Fed \u2013 sans passer par l\u2019interm\u00e9diaire d\u2019une banque commerciale \u2013 \u00e0 partir du 27 de ce mois. Il n\u2019a apparemment pas \u00e9t\u00e9 possible de patienter aussi longtemps. Le PDG de Bear Stearns, Alan Schwartz, d\u00e9clarait ce matin \u00e0 la presse : \u00ab Nos positions en liquidit\u00e9 se sont significativement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es au cours des derni\u00e8res vingt\u2013quatre heures \u00bb. L\u2019action de la firme, qui s\u2019\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9e de 63 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, perdait aussit\u00f4t 27 dollars, soit 47 % de sa valeur.<\/p>\n

JP Morgan mettra en gage aupr\u00e8s de la Fed un portefeuille d\u2019obligations que Bear Stearns aura d\u00e9pos\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019elle. Toute d\u00e9perdition de valeur de ces titres \u2013 et c\u2019est l\u00e0 que r\u00e9side la nouveaut\u00e9 \u2013 sera prise en charge par la Fed de New York.<\/p>\n

Je ne reviens pas en d\u00e9tail sur Bear Stearns car j\u2019ai eu l\u2019occasion de vous rapporter depuis un an le parcours accident\u00e9 de cette banque d\u2019investissement (*), victime de son r\u00f4le central dans l\u2019\u00e9mission de Residential Mortgage\u2013Backed Securities<\/em>, ces obligations cr\u00e9\u00e9es en reconditionnant sous la forme d\u2019une obligation unique plusieurs milliers de pr\u00eats hypoth\u00e9caires individuels. <\/p>\n

Fait significatif du risque syst\u00e9mique qui guette aujourd\u2019hui le syst\u00e8me financier dans son ensemble, les mesures d\u2019aide prises mardi par la Federal Reserve avaient contribu\u00e9 \u00e0 pr\u00e9cipiter la chute de Carlyle Capital<\/em>, un fonds de placement appartenant au groupe Carlyle, l\u2019un des principaux acteurs sur le march\u00e9 des fusions et acquisitions. Ironie du sort, Carlyle Capital <\/em>avait adopt\u00e9 comme strat\u00e9gie celle qui avait conduit Long\u2013Term Capital Management<\/em> \u00e0 sa perte. Sa longue agonie avait \u00e9t\u00e9 le drame qui avait anim\u00e9 Wall Street durant la premi\u00e8re partie de la semaine. Le facteur qui a apparemment scell\u00e9 le destin du fonds dans la journ\u00e9e d\u2019hier est le fait que lorsque la Federal Reserve avait lib\u00e9r\u00e9 mardi dernier de nouveaux capitaux, en acceptant de prendre en gage des Residential Mortgage\u2013Backed Securities<\/em>, elle avait permis du m\u00eame coup \u00e0 celles\u2013ci de retrouver un prix, facilitant la revente par les cr\u00e9anciers de Carlyle Capital <\/em>des avoirs d\u00e9pos\u00e9s chez eux en collat\u00e9ral des sommes emprunt\u00e9es, et qu\u2019ils avaient saisis. <\/p>\n

(*) En particulier dans Wall Street, cette semaine<\/a> et dans La m\u00e9tastase VI \u2013 Les patrons<\/a> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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