{"id":43926,"date":"2012-11-24T19:20:57","date_gmt":"2012-11-24T18:20:57","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=43926"},"modified":"2013-01-02T00:18:47","modified_gmt":"2013-01-01T23:18:47","slug":"lactualite-de-la-crise-pour-comprendre-la-finance-faut-il-utiliser-lintelligence-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/11\/24\/lactualite-de-la-crise-pour-comprendre-la-finance-faut-il-utiliser-lintelligence-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : POUR COMPRENDRE LA FINANCE, FAUT-IL UTILISER LE RENSEIGNEMENT ?<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Longtemps, la guerre a \u00e9t\u00e9 froide entre les grandes puissances du monde d\u2019hier, puis elle a chang\u00e9 de terrain et s\u2019est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e pour devenir \u00e9conomique ! Les domaines et techniques de l\u2019espionnage ont suivi, l\u2019heure est d\u00e9sormais au renseignement \u00e9conomique<\/i> (pour ne pas employer de mots blessants et envoyer personne au peloton). C\u2019est un discret secteur florissant qui soutient activement la recherche & d\u00e9veloppement et apporte sa contribution \u00e0 la concurrence commerciale dans tous les domaines de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Mais il n\u00e9glige pourtant le plus important d\u2019entre eux : l\u2019industrie financi\u00e8re si bien nomm\u00e9e pour la banaliser.<\/p>\n

J\u00e9r\u00f4me Cazes, un ancien dirigeant de la COFACE – l\u2019assureur public fran\u00e7ais du commerce international priv\u00e9 – s\u2019est demand\u00e9 pourquoi, \u00e0 l\u2019occasion de la derni\u00e8re \u00ab\u00a0Journ\u00e9e nationale de l\u2019intelligence \u00e9conomique\u00a0\u00bb qui s\u2019est tenue \u00e0 l\u2019\u00c9cole Polytechnique. Son explication tient en peu de mots : \u00ab\u00a0c\u2019est un monde en vase clos\u00a0\u00bb. Cela permet de facilement rep\u00e9rer l\u2019intrus, mais rend surtout inutile la circulation de l\u2019information un peu particuli\u00e8re dont le renseignement \u00e9conomique est \u00e0 l\u2019origine. Travaillant en permanence entre elles, faisant appel \u00e0 des cadres qui passent de l\u2019un \u00e0 l\u2019autre et se connaissent bien, les banques ont au bout du compte peu \u00e0 apprendre les unes sur les autres, si ce n\u2019est tr\u00e8s factuellement. <\/p>\n

Aussi, quand elles refusent \u00e0 se faire cr\u00e9dit entre elles, bloquant un march\u00e9 interbancaire qui est aussi vital pour elles que la circulation du sang l\u2019est dans l\u2019organisme, ce n\u2019est pas parce qu\u2019elles s\u2019interrogent sur la situation de leurs consoeurs, mais au contraire parce qu\u2019elles la connaissent : les meilleurs analystes du secteur bancaire sont ceux des banques elles-m\u00eames. <\/p>\n

Sans doute pourraient-ils exercer leurs talents dans un domaine o\u00f9 les banques ont beaucoup investi : celui de l\u2019\u00e9valuation du risque, qui est finalement le c\u0153ur de leur m\u00e9tier. Mais l\u2019histoire r\u00e9cente a montr\u00e9 qu\u2019il r\u00e8gne \u00e0 ce propos bien des illusions quand ce n\u2019est pas une grande inconscience. \u00c0 moins, tout simplement, que la t\u00e2che ne soit impossible, comme si l\u2019opacit\u00e9 \u00e9tait devenue consubstantielle \u00e0 la finance contemporaine, quitte \u00e0 s\u2019y prendre les pieds.<\/p>\n

De temps en temps, une voix des plus autoris\u00e9es s\u2019\u00e9l\u00e8ve pour explique que la mesure du risque est impossible, la derni\u00e8re en date \u00e9tant celle d\u2019Andrew Haldane<\/a> de la Banque d\u2019Angleterre. D\u2019ailleurs, l\u2019\u00e9valuation du risque client et celui du risque banque sont deux secteurs bien s\u00e9par\u00e9s dans les \u00e9tablissements, le second s\u2019\u00e9tant un peu perdu dans les m\u00e9andres des math\u00e9matiques appliqu\u00e9es et du calcul statistique. Mais, tr\u00e8s vite, la vie reprend heureusement ses droits\u2026<\/p>\n

Que penser alors du shadow banking<\/i>, ce secteur opaque qui \u00e9chappe compl\u00e8tement \u00e0 des r\u00e9gulateurs d\u00e9j\u00e0 bien d\u00e9pass\u00e9s, dont le Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (FSB) estime la taille \u00e0 67 mille milliards de dollars en 2011 ? Et qui, chiffre plus impressionnant, a grossi de 5 \u00e0 6 mille milliards de dollars depuis 2010 (en 2002, il n\u2019\u00e9tait que<\/i> de 26 mille milliards de dollars). Voil\u00e0 un terrain d\u2019\u00e9lection pour le renseignement \u00e9conomique ! <\/p>\n

Qui sont donc ces \u00ab\u00a0interm\u00e9diaires de cr\u00e9dit impliquant des entit\u00e9s et des activit\u00e9s en dehors du syst\u00e8me bancaire r\u00e9gulier\u00a0\u00bb, selon la d\u00e9finition qu\u2019en donne le FSB, sur lesquels on voudrait tout conna\u00eetre ? H\u00e9las, au-del\u00e0 d\u2019estimations financi\u00e8res globales, aucune description de ce monde est accessible. Seul, le programme de travail officiel que s\u2019est donn\u00e9 le FSB fournit quelques pistes, en attendant de disposer de ses conclusions. Pour patienter, nous saurons d\u00e8s maintenant qu\u2019\u00ab un syst\u00e8me r\u00e9sistant d’interm\u00e9diation non bancaire de cr\u00e9dit serait le bienvenu\u00a0\u00bb. Nous attendons des pr\u00e9cisions ! <\/p>\n

Sont donc actuellement longuement scrut\u00e9s de ce c\u00f4t\u00e9 : des m\u00e9canismes comme l\u2019interaction du secteur avec les banques, le refinancement ou bien le pr\u00eat de titres ; des structures comme les fonds mon\u00e9taires et autres \u00ab\u00a0entit\u00e9s\u00a0\u00bb (les trop fameux hedge funds) ; et enfin des produits comme la titrisation. On retiendra le premier, car il souligne bien comment les mondes r\u00e9gul\u00e9s et non r\u00e9gul\u00e9s ne font qu\u2019un, avec \u00e0 la cl\u00e9 cette navrante conclusion : l\u2019ensemble n\u2019est donc pas proprement r\u00e9gul\u00e9 ! <\/p>\n

Mais o\u00f9 est l\u2019actualit\u00e9 la plus r\u00e9cente dans tout cela ? Dans la sortie que vient de faire Matthieu Pigasse, un dirigeant de la banque Lazard, consid\u00e9r\u00e9 comme proche du parti socialiste et anciennement de Dominique Strauss-Kahn, qui a pr\u00e9conis\u00e9 de ne pas appliquer la r\u00e9glementation B\u00e2le III devant un forum de grandes entreprises africaines. Allant nettement plus loin que Martin Blessing, dirigeant de Commerzbank (la deuxi\u00e8me banque allemande), qui s\u2019est en toute innocence inqui\u00e9t\u00e9 de voir les banques am\u00e9ricaines ne pas s\u2019y engager, et a demand\u00e9 de limiter leurs activit\u00e9s en Europe, au nom de la fameuse distorsion de concurrence. Quelle conclusion devra-t-on en tirer, si cela ne s\u2019av\u00e8re pas possible ? <\/p>\n

Jonathan Faull, le directeur g\u00e9n\u00e9ral au march\u00e9 int\u00e9rieur de la Commission a r\u00e9agi lors des Entretiens de l\u2019Autorit\u00e9 des march\u00e9s fran\u00e7aise aux propos<\/a> tenus par Baudoin Prot (BNP Parisbas) et Fr\u00e9d\u00e9ric Oud\u00e9a (Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale) : \u00ab\u00a0je ne pense pas qu\u2019un report aux \u00c9tats-Unis doive entra\u00eener un retard ici en Europe\u00a0\u00bb avait-il d\u00e9clar\u00e9, en reconnaissant que \u00ab\u00a0nous n\u2019avons pas d\u2019organisation internationale qui fasse des r\u00e8gles rapides et contraignantes\u00a0\u00bb. Tout est l\u00e0 et rien n\u2019est nouveau. <\/p>\n

Toutes affaires cessantes, enfin, le gouvernement fran\u00e7ais a annonc\u00e9 des mesures de s\u00e9paration des activit\u00e9s de d\u00e9p\u00f4t et de march\u00e9 des banques. Las ! c\u2019est avec l\u2019objectif de prendre les devants et de cr\u00e9er un fait accompli afin d\u2019en \u00e9viter des plus contraignantes, pr\u00e9tendant \u00ab\u00a0s\u2019inspirer\u00a0\u00bb du rapport Liikanen et non pas l\u2019appliquer. Cela a donn\u00e9 l\u2019occasion au ministre des finances fran\u00e7ais de prononcer une phrase qu’il serait dommage de ne pas citer : \u00ab\u00a0J\u2019en prends l\u2019engagement : il y aura bien un avant et un apr\u00e8s la r\u00e9forme\u00a0\u00bb, qui n’est pas sans nous rappeler Les mari\u00e9s de la tour Eiffel<\/em> de Cocteau : \u00ab\u00a0Puisque ces myst\u00e8res nous d\u00e9passent, feignons d\u2019en \u00eatre l\u2019organisateur\u00a0\u00bb. <\/p>\n

\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Longtemps, la guerre a \u00e9t\u00e9 froide entre les grandes puissances du monde d\u2019hier, puis elle a chang\u00e9 de terrain et s\u2019est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e pour devenir \u00e9conomique ! Les domaines et techniques de l\u2019espionnage ont suivi, l\u2019heure est d\u00e9sormais au renseignement \u00e9conomique<\/i> (pour ne pas employer de mots blessants et envoyer personne au peloton). C\u2019est […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[2180],"class_list":["post-43926","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","tag-intelligence-economique"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43926","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43926"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43926\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45499,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43926\/revisions\/45499"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43926"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43926"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43926"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}