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Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n
Sans d\u00e9sendettement, pas de sortie de crise ! M\u00eame si la condition n\u2019est pas suffisante, elle est n\u00e9cessaire. Mais les dirigeants europ\u00e9ens continuent de se prendre les pieds dans le tapis \u00e0 ce sujet, et leurs coll\u00e8gues am\u00e9ricains, britanniques et japonais sont finalement log\u00e9s \u00e0 la m\u00eame enseigne.<\/p>\n
George Osborne, le chancelier de l\u2019\u00e9chiquier britannique, vient fort \u00e0 propos de d\u00e9clarer que \u00ab r\u00e9duire la dette britannique et nous remettre de la crise financi\u00e8re va prendre manifestement plus de temps que ce que nous avions esp\u00e9r\u00e9\u00a0\u00bb et Mariano Rajoy, qu\u2019il sera \u00ab\u00a0tr\u00e8s compliqu\u00e9\u00a0\u00bb de respecter l\u2019objectif de d\u00e9ficit public assign\u00e9 \u00e0 l\u2019Espagne, bien qu\u2019il ait \u00e9t\u00e9 r\u00e9duit. Angela Merkel apporte m\u00eame sa contribution, en d\u00e9clarant qu\u2019il sera possible d\u2019\u00e9tudier une restructuration en bonne et due forme de la dette grecque, une fois toutefois que le budget de l\u2019\u00c9tat aura atteint l\u2019\u00e9quilibre, c\u2019est \u00e0 dire qu\u2019elle pourra \u00eatre stabilis\u00e9e.<\/p>\n
Des \u00c9tats-Unis et du Japon viennent des signaux convergents. Au Japon, un changement de majorit\u00e9 et le retour au pouvoir du Parti lib\u00e9ral-d\u00e9mocrate (droite) est attendu\u00a0des prochaines \u00e9lections l\u00e9gislatives du 16 d\u00e9cembre,\u00a0apr\u00e8s une campagne \u00e9lectorale qui porte notamment sur la mission et l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale, la Banque du Japon (BoJ). Shinzo Abe, le probable futur premier ministre, pr\u00e9tend prendre \u00e0 bras le corps la d\u00e9flation, en faisant de la BoJ son bras arm\u00e9, afin de lui assigner un programme massif de cr\u00e9ation mon\u00e9taire avec un objectif d\u2019inflation de 2 \u00e0 3%.<\/p>\n
A l\u2019origine se trouve la sur\u00e9valuation du yen, r\u00e9sultat de la sous-\u00e9valuation du dollar. Elle a a permis d\u2019acqu\u00e9rir \u00e0 l\u2019\u00e9tranger des capacit\u00e9s de production, tandis que la d\u00e9flation a eu comme cons\u00e9quence de baisser les prix au b\u00e9n\u00e9fice des consommateurs. Mais l\u2019\u00e9norme endettement public japonais atteint ses limites tandis que les performances \u00e0 l\u2019exportation diminuent et que la d\u00e9mographie n\u2019est pas favorable. Seule solution, estime-t-on : relancer l\u2019inflation pour faire baisser la valeur du yen et relancer l\u2019\u00e9conomie, quitte \u00e0 prendre le risque de d\u00e9stabiliser les banques japonaises d\u00e9tentrices de la dette du pays gr\u00e2ce au financement de la BoJ.<\/p>\n
Les Am\u00e9ricains sont comme chacun sait \u00e0 la recherche de leur propre recette, tout en pr\u00e9conisant aux Europ\u00e9ens de l\u00e2cher la bride des mesures de rigueur pour \u00e9viter l\u2019approfondissement de la r\u00e9cession qui fait obstacle au d\u00e9sendettement. Eux-m\u00eames ne parviennent pas \u00e0 adopter les mesures n\u00e9cessaires, qui associent des augmentations d’imp\u00f4ts et des r\u00e9ductions budg\u00e9taires. Ils doivent d\u2019abord \u00e9viter de tomber du \u00ab\u00a0mur budg\u00e9taire\u00a0\u00bb d\u2019ici au 31 d\u00e9cembre prochain, si toutefois ils y parviennent, en repoussant les \u00e9ch\u00e9ances d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, mais ils se retrouveront ensuite, eux \u00e9galement, devant l\u2019ab\u00eeme de leur dette et les probl\u00e8mes li\u00e9s \u00e0 son financement. A l\u2019instar de la BoJ, mais directement en ce qui la concerne, la Fed finance d\u00e9sormais une part importante de celle-ci (60%) par la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, dans un contexte de trop faible inflation, o\u00f9 la croissance est fragile et pourrait \u00eatre vite mise en question.<\/p>\n
Enfin, r\u00e9duite \u00e0 une politique de quasi cr\u00e9ation mon\u00e9taire conditionn\u00e9e \u00e0 la signature pr\u00e9alable de nouveaux plans de sauvetage<\/em> – en vertu d\u2019une strat\u00e9gie qui ne fonctionne pas – la BCE apparait bien isol\u00e9e.<\/p>\n
A aucun \u00e9gard, le syst\u00e8me ne donne l\u2019impression d\u2019\u00eatre capable de se r\u00e9former, tout juste de rester le nez hors de l\u2019eau par le biais des banques centrales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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\nBillet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n
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