{"id":445,"date":"2008-03-18T22:09:51","date_gmt":"2008-03-18T21:09:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=445"},"modified":"2008-03-19T01:37:53","modified_gmt":"2008-03-19T00:37:53","slug":"une-nationalisation-a-l%e2%80%99americaine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/03\/18\/une-nationalisation-a-l%e2%80%99americaine\/","title":{"rendered":"Une nationalisation \u00e0 l\u2019am\u00e9ricaine"},"content":{"rendered":"

La chose qui m\u2019a sembl\u00e9 la plus int\u00e9ressante dans le Wall Street Journal d\u2019aujourd\u2019hui \u2013 et croyez\u2013moi, ce ne sont pas les candidats qui manquent \u2013 c\u2019est une annonce en pleine page : \u00ab To : Mr. Ben Bernanke. Please don\u2019t put garbage in the Federal Reserve \u00bb : \u00ab Mr. Bernanke \u2013 le pr\u00e9sident de la banque centrale am\u00e9ricaine \u2013 S\u2019il\u2013vous\u2013pla\u00eet, n\u2019engrangez pas d’ordures dans la Federal Reserve Bank \u00bb. Le texte est une petite merveille d\u2019explication technique sur la mani\u00e8re dont fonctionnent les Residential Mortgage\u2013Backed Securities<\/em> (titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats hypoth\u00e9caires r\u00e9sidentiels) et r\u00e9diger un texte de cette nature n\u2019est donc pas \u00e0 la port\u00e9e du vulgum pecus. <\/p>\n

Cette annonce constitue une attaque en r\u00e8gle, tr\u00e8s intelligente d\u2019ailleurs, contre la nationalisation d\u00e9guis\u00e9e de Bear Stearns, autrefois la cinqui\u00e8me banque d\u2019affaires de Wall Street, sp\u00e9cialis\u00e9e dans les Residential Mortgage\u2013Backed Securities<\/em>, officiellement vendue dimanche \u00e0 la banque commerciale JP Morgan Chase mais avec en arri\u00e8re\u2013plan, un rachat \u2013 lui aussi d\u00e9guis\u00e9 \u2013 de son portefeuille de RMBS par la Federal Reserve, \u00e0 concurrence de 30 milliards de dollars (1). Dans sa partie r\u00e9dactionnelle, le Wall Street Journal d\u2019aujourd\u2019hui explique que sans ce coup de pouce de la Fed, JP Morgan n\u2019aurait pas \u00e9t\u00e9 partant\u2026 et il fallait faire vite dimanche apr\u00e8s\u2013midi avant l\u2019ouverture dans la soir\u00e9e de la bourse de Tokyo entamant sa session de lundi. <\/p>\n

Mr. Gordon Brown, le Premier Ministre britannique, a nationalis\u00e9 Northern Rock (2) et il a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 hier que son gouvernement n\u2019h\u00e9siterait pas \u00e0 r\u00e9\u2013intervenir de mani\u00e8re similaire si la chose s\u2019av\u00e9rait n\u00e9cessaire. Aux \u00c9tats\u2013Unis, on ne nationalise pas d\u2019un c\u0153ur aussi l\u00e9ger et la formule adopt\u00e9e pour Bear Stearns : 236 millions de la poche de JP Morgan et 30 milliards de la poche du contribuable, permet de sauver la face puisqu\u2019au niveau des apparences du moins, la solution reste confin\u00e9e au sein du secteur priv\u00e9. <\/p>\n

L\u2019astuce consistait \u00e0 dire que Bear Stearns mettait en gage un portefeuille de Residential Mortgage\u2013Backed Securities qui \u00ab manquait simplement de liquidit\u00e9 \u00bb et qu\u2019il ne s\u2019agissait donc pas d\u2019un rachat mais seulement d\u2019un pr\u00eat dont le collat\u00e9ral serait saisi et revendu en cas de p\u00e9pin, sans qu\u2019aucun risque n\u2019existe par cons\u00e9quent pour le contribuable de voir dispara\u00eetre en fum\u00e9e les 30 milliards de dollars avanc\u00e9s. L\u2019annonce dans le Wall Street Journal met elle les pieds dans le plat : le collat\u00e9ral en question ne vaut pas tripette affirme\u2013t\u2013elle et le message, dont chaque lettre mesure un bon demi\u2013centim\u00e8tre, ne risque pas de passer inaper\u00e7u. <\/p>\n

J\u2019ai cherch\u00e9 \u00e0 savoir qui a plac\u00e9 l\u2019annonce et n\u2019ai encore rien trouv\u00e9. Plusieurs suspects possibles : l\u2019extr\u00eame\u2013droite libertarienne am\u00e9ricaine, proche du Cato Institute<\/em>, et voulant d\u00e9noncer une nationalisation d\u00e9guis\u00e9e ? C\u2019est possible : cette tendance ne repr\u00e9sente rien dans l\u2019opinion, comme le confirme la campagne confidentielle de son candidat pr\u00e9sidentiel, Ron Paul, mais elle est puissante dans le milieu financier : les pages \u00e9ditoriales du m\u00eame Wall Street Journal sont entre ses mains. Cela dit, on est en Am\u00e9rique et je soup\u00e7onne plut\u00f4t derri\u00e8re l\u2019annonce l\u2019un de ces fonds d\u2019investissement sp\u00e9culatifs ayant pari\u00e9 \u00e0 la baisse sur le march\u00e9 des RMBS et qui voient d\u2019un mauvais \u0153il le gouvernement les accepter comme collat\u00e9ral d\u2019un pr\u00eat. L\u2019annonce le dit : m\u00eame \u00e0 60 cents du dollar, les RMBS de notation \u00ab AAA \u00bb ne trouvent plus preneur. Alors \u00e0 quoi pense le gouvernement en agissant comme si elles valaient encore quelque chose ? <\/p>\n

Ah ! j\u2019oubliais : la Fed a r\u00e9duit son taux directeur de \u00be de point. La bourse de New York ne se sentit plus de joie et grimpa de 3,51 %. Tout va bien !<\/p>\n

PS : l\u2019auteur de l\u2019annonce est Andy Beal (merci Philippe Barbrel), un banquier excentrique, grand joueur de poker, qui tenta autrefois de mettre sur pied une compagnie priv\u00e9e de placement sur orbite de charges lourdes. Quant \u00e0 la \u00ab conjecture de Beal \u00bb dot\u00e9e d’un prix de 100.000 dollars, c\u2019est une g\u00e9n\u00e9ralisation du th\u00e9or\u00e8me de Fermat. Mais c\u2019est bon sang bien s\u00fbr : un polymathe ! J\u2019aurais d\u00fb y penser !<\/p>\n

(1) Comme je vous le rapportais aussit\u00f4t dans Echapp\u00e9 belle !<\/a>
\n(2) Comme je l\u2019ai expliqu\u00e9 dans Northern Rock : le retour de l\u2019Etat<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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