Pr\u00e9parant la le\u00e7on que je donnerai demain sur la distinction faite en 2009 par Lord Adair Turner, le pr\u00e9sident de la Financial Services Authority<\/i>, le r\u00e9gulateur des march\u00e9s financiers britanniques, entre activit\u00e9s financi\u00e8res socialement utiles et activit\u00e9s financi\u00e8res d\u00e9nu\u00e9es d’int\u00e9r\u00eat, j’ai \u00e9t\u00e9 surpris par l’un des exemples qu’il offre de ces derni\u00e8res : le cr\u00e9dit immobilier.\u00a0Qu’il mentionne la sp\u00e9culation comme \u00e9tant nocive r\u00e9pond \u00e0 mon attente, mais le cr\u00e9dit immobilier ?<\/p>\n
L’explication qu’il offre est la suivante : le cr\u00e9dit immobilier sert essentiellement \u00e0 ce qu’une g\u00e9n\u00e9ration rach\u00e8te \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente le parc immobilier \u00e0 un prix sup\u00e9rieur \u00e0 ce que celle-ci avait d\u00fb payer, et ceci, sans autre justification qu’un pr\u00e9tendu rench\u00e9rissement \u00ab\u00a0s\u00e9culaire\u00a0\u00bb du foncier. Le r\u00e9sultat, c’est qu’une g\u00e9n\u00e9ration aura besoin pour s’acheter une maison d’un pr\u00eat sur 10 ans, que la suivante devra en obtenir un sur 15 ans, et la suivante encore, sur 20, etc. la limite sup\u00e9rieure dans l’\u00e9volution historique du processus n’\u00e9tant sans doute rien d’autre que la dur\u00e9e de vie ultime des emprunteurs.<\/p>\n
La population se partage ainsi selon Lord Adair en deux composantes : ceux qui peuvent s’acheter un logement et qui s’enrichiront du fait de cette inflation s’assimilant \u00e0 un subventionnement g\u00e9n\u00e9rationnel, et ceux qui demeureront en-dessous du seuil de l’acc\u00e8s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 et seront dans l’incapacit\u00e9 de jouer de l’effet de levier qu’autorise le cr\u00e9dit immobilier.<\/p>\n
Je parle souvent de la machine \u00e0 concentrer la richesse qui est inscrite au sein du fonctionnement du capitalisme, et je d\u00e9signe le versement d’int\u00e9r\u00eats comme \u00e9tant son moteur, mais Lord Adair a certainement raison : il y a ici, dans le cr\u00e9dit immobilier, un autre m\u00e9canisme contribuant lui aussi \u00e0 la concentration de la richesse.<\/p>\n
Logiquement du coup, dans le raisonnement de Lord Adair, la titrisation des cr\u00e9dits immobiliers qui d\u00e9boucha sur la crise des subprimes<\/em> est \u00e9galement d\u00e9nu\u00e9e d’int\u00e9r\u00eat sur un plan social.<\/p>\n La titrisation permit, explique-t-il, d’abaisser artificiellement le seuil s\u00e9parant les deux cat\u00e9gories de la population que constituent ceux qui acc\u00e8dent \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 et ceux qui y \u00e9chouent. Mais l’abaissement de ce seuil d\u00e9pendait de l’existence d’une bulle financi\u00e8re, ce que Robert Shiller appelle une \u00ab\u00a0machine de Ponzi spontan\u00e9e\u00a0\u00bb, et lorsque la bulle \u00e9clate, le seuil existant de fait entre les deux populations se r\u00e9v\u00e8le soudain dans toute sa duret\u00e9. Pire encore, il se solidifie : les banques \u00e9chaud\u00e9es par la crise du cr\u00e9dit exigent d\u00e9sormais des apports personnels substantiels de la part des candidats \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9. La presse fran\u00e7aise mentionnait ainsi r\u00e9cemment un minimum de 40.000 euros.<\/p>\n Ce sont ces 40.000 \u20ac \u00e0 r\u00e9unir imp\u00e9rativement par les candidats \u00e0 l’acc\u00e8s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 qui s\u00e9pareront d’une part les \u00e9ternels losers<\/em>, et d’autre part les futurs gagnants du jackpot que constitue le subventionnement g\u00e9n\u00e9rationnel qu’\u00e9voque Lord Adair.<\/p>\n Cet \u00e9l\u00e9ment de preuve suppl\u00e9mentaire d’un syst\u00e8me \u00e0 deux vitesses n’est pas sans rappeler celui que le h\u00e9ros de La machine \u00e0 voyager dans le temps<\/em> de H.G. Wells d\u00e9couvre dans notre avenir, o\u00f9 l’humanit\u00e9 s’est s\u00e9par\u00e9e en deux sous-populations distinctes : les riches Elo\u00efs et les pauvres Morlocks. Diff\u00e9rence notoire entre le futur hypoth\u00e9tique de Wells et notre pr\u00e9sent : alors que les riches s’y font bouffer par les pauvres, chez nous, c’est exactement le contraire. Merci \u00e0 Lord Adair Turner de nous avoir rappel\u00e9 une fois de plus cette v\u00e9rit\u00e9 de base !<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Pr\u00e9parant la le\u00e7on que je donnerai demain sur la distinction faite en 2009 par Lord Adair Turner, le pr\u00e9sident de la Financial Services Authority<\/i>, le r\u00e9gulateur des march\u00e9s financiers britanniques, entre activit\u00e9s financi\u00e8res socialement utiles et activit\u00e9s financi\u00e8res d\u00e9nu\u00e9es d’int\u00e9r\u00eat, j’ai \u00e9t\u00e9 surpris par l’un des exemples qu’il offre de ces derni\u00e8res : le cr\u00e9dit […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[610,2220,438,944,1280],"class_list":["post-44724","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-concentration-des-richesses","tag-credit-immobilier","tag-lord-turner","tag-machine-de-ponzi","tag-robert-e-shiller"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44724","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44724"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44724\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":45432,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44724\/revisions\/45432"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44724"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44724"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44724"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}