{"id":44969,"date":"2012-12-21T18:54:00","date_gmt":"2012-12-21T17:54:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=44969"},"modified":"2013-01-02T00:15:38","modified_gmt":"2013-01-01T23:15:38","slug":"lactualitev-de-la-crise-ceux-qui-font-bouger-les-lignes-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2012\/12\/21\/lactualitev-de-la-crise-ceux-qui-font-bouger-les-lignes-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise<\/i> : CEUX QUI FONT BOUGER LES LIGNES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Sujet du moment, la s\u00e9paration des activit\u00e9s des banques afin de prot\u00e9ger les d\u00e9posants et les contribuables de leurs activit\u00e9s sp\u00e9culatives a deux logiques possibles. Soit de brouiller les cartes afin de pr\u00e9server la banque universelle<\/i>, dont la d\u00e9finition est pr\u00e9cis\u00e9ment de tout faire dans une seule entit\u00e9, soit d’imposer des entit\u00e9s rigoureusement distinctes : d\u2019un c\u00f4t\u00e9 l\u2019interm\u00e9diation classique<\/i>, de l\u2019autre le casino. <\/p>\n

Faisant contraste avec le projet de loi gouvernemental fran\u00e7ais, fra\u00eechement accueilli en attendant le d\u00e9bat parlementaire de f\u00e9vrier, une commission du Parlement britannique vient de rendre ses conclusions : elle pr\u00e9conise de renforcer les mesures de la commission Vickers, avalis\u00e9es par le gouvernement britannique, qui a repouss\u00e9 \u00e0 une date ind\u00e9termin\u00e9e leur application. Apr\u00e8s avoir pass\u00e9 sur le grill des responsables de banques, les honorables parlementaires pr\u00e9conisent d\u2019\u00ab\u00a0\u00e9lectrifier\u00a0\u00bb la cl\u00f4ture s\u00e9parant les activit\u00e9s bancaires et de donner le pouvoir aux autorit\u00e9s de les s\u00e9parer en deux entit\u00e9s totalement distinctes, si n\u00e9cessaire. Le Financial Times, qui rend compte de ses travaux, s\u2019empare de la question dans l\u2019un de ses \u00e9ditoriaux et remarque que, tant qu\u2019\u00e0 faire, pourquoi ne pas r\u00e9aliser cette s\u00e9paration d\u00e8s le d\u00e9part – solution qui a ses faveurs – plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 l\u2019arriv\u00e9e ? <\/p>\n

Encore un petit effort ! Quel sens cela a-t-il, une fois reconnu que des activit\u00e9s financi\u00e8res peuvent \u00eatre nuisibles, de les autoriser ? Les casinos peuvent \u00eatre ferm\u00e9s quand les r\u00e8gles ne sont pas respect\u00e9es dans leurs salles de jeu, ce que les manipulations du Libor (en attendant l\u2019Euribor) viennent de magistralement mettre en \u00e9vidence, pour s’en tenir \u00e0 ce seul \u00e9pisode. <\/p>\n

Ancien ministre turc de l’\u00e9conomie, Kemal Dervi\u00c5\u0178 a une belle carte de visite. Ancien administrateur du Programme pour le d\u00e9veloppement de l’ONU et vice-pr\u00e9sident de la Banque Mondiale, il est actuellement l\u2019un des vice-pr\u00e9sidents de Brookings Institution, un prestigieux think tank de Washington. Il vient de poser une innocente question dans un dernier article titr\u00e9 : \u00ab\u00a0Les banques centrales devraient-elles se donner le taux de ch\u00f4mage comme cible ?\u00a0\u00bb (au lieu de celui de l\u2019inflation). <\/p>\n

Prenant appui sur la r\u00e9cente d\u00e9cision de la Fed qui en a d\u00e9cid\u00e9 ainsi – liant son taux z\u00e9ro au seuil de 6,5% de ch\u00f4mage qu\u2019il faudrait atteindre pour qu\u2019elle y renonce – il s\u2019interroge sur la possibilit\u00e9 que la BCE en fasse autant, arguant du fait que si le taux de ch\u00f4mage est de 7,7% aux \u00c9tats-Unis, il est de pr\u00e8s de 12% dans la zone euro. Il \u00e9met ainsi l\u2019hypoth\u00e8se que la cible d\u2019inflation de la BCE devienne provisoirement de 3%, au lieu des classiques<\/i> 2%, ce qui n\u2019implique pas de changement de Trait\u00e9. Il se rapproche \u00e9galement de la proposition d\u2019adopter une cible de croissance nominale<\/i> (hors inflation), la position d\u00e9fendue par le futur gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre, Mark Carney. <\/p>\n

D\u00e9cid\u00e9ment, il ne suffit pas d\u2019\u00eatre iconoclaste pour \u00eatre logique. Si le d\u00e9sendettement se r\u00e9v\u00e8le impossible, pourquoi choisir la voie de l\u2019inflation – en esp\u00e9rant la contenir mod\u00e9r\u00e9e – et ne pas envisager de restructurer la dette ? C\u2019est une question \u00e0 laquelle il est d\u2019abord r\u00e9pondu par la n\u00e9gative, chaque fois que la dette devient insoutenable. Cela a \u00e9t\u00e9 le cas avec la Gr\u00e8ce, avec la suite que l\u2019on a connue \u00e0 deux reprises en attendant la troisi\u00e8me, et c\u2019est aujourd\u2019hui celui de Chypre. <\/p>\n

Devant l\u2019imminence d\u2019un d\u00e9faut, le FMI vient de pr\u00e9coniser un effacement partiel de la dette chypriote, selon le S\u00fcddeutsche Zeitung. Jean-Claude Juncker, chef de file de l\u2019Eurogroupe, consid\u00e8re cette fois-ci plus prudemment que \u00ab\u00a0ce n\u2019est pas un instrument prioritaire\u00a0\u00bb, tandis que J\u00f6rg Asmussen, membre du directoire de la BCE, dit que \u00ab\u00a0la question ne se pose pas\u00a0\u00bb, tout en reconnaissant \u00ab\u00a0cependant, il est pr\u00e9visible que le niveau d\u2019endettement de Chypre ne sera pas supportable\u00a0\u00bb…<\/p>\n

Manque de logique ou pas, les lignes bougent<\/i> pour reprendre l\u2019expression d\u2019un chef d\u2019\u00c9tat qui n\u2019y contribue pas. Semblant exprimer un paradoxe, des financiers qui connaissent leur monde avancent des propositions h\u00e9t\u00e9rodoxes que les politiques ignorent, p\u00e9tris de conformisme et soumis \u00e0 l\u2019influence de mauvais g\u00e9nies. Olli Rehn, le commissaire aux affaires \u00e9conomiques et mon\u00e9taires, vient de d\u00e9clarer dans Le Monde : \u00ab\u00a0Une fois que vous avez une strat\u00e9gie budg\u00e9taire cr\u00e9dible \u00e0 moyen terme, y compris par le biais de r\u00e9formes, vous pouvez avoir un ajustement plus doux\u00a0\u00bb. Mettre l’accent sur les r\u00e9formes structurelles est la voie illusoire qui a \u00e9t\u00e9 choisie pour infl\u00e9chir la strat\u00e9gie europ\u00e9enne de d\u00e9sendettement. L\u00e0 aussi, il faut aller au bout de la logique ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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