{"id":454,"date":"2008-03-27T22:30:02","date_gmt":"2008-03-27T21:30:02","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=454"},"modified":"2008-03-27T22:31:32","modified_gmt":"2008-03-27T21:31:32","slug":"que-faire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/03\/27\/que-faire\/","title":{"rendered":"Que faire ?"},"content":{"rendered":"<p>originellement : <strong>25 mars 2008, 15:24<\/strong><\/p>\n<blockquote><p>Un hebdomadaire me demande : \u00ab \u00ab\u00a0Que faire ?\u00a0\u00bb pour \u00e9viter une r\u00e9cession ? Faut-il par exemple une intervention coordonn\u00e9e des banques centrales &#8211; sous l&rsquo;\u00e9gide du FMI qui s&rsquo;y refuse pour l&rsquo;instant &#8211; pour stabiliser le cours du dollar ? \u00bb<\/p>\n<p>Voici ma r\u00e9ponse.<\/p>\n<p>Je vous donnerai comme \u00e0 mon habitude la r\u00e9f\u00e9rence exacte d\u00e8s que le texte aura paru.\n<\/p><\/blockquote>\n<p>Que faire ? On peut sans doute pr\u00f4ner la politique du pire : on ne fait rien ! A la vitesse o\u00f9 la finance se d\u00e9lite aujourd\u2019hui elle ressemble au couteau tombant de la table. Le r\u00e9cup\u00e9rer au vol ? Ce n\u2019est pas sans risque ! <\/p>\n<p>Egalement en faveur de la politique du pire : l\u2019opinion n\u2019aime les mesures radicales que lorsque le stade de l\u2019\u00e9c\u0153urement a \u00e9t\u00e9 atteint. Or, en Europe du moins, ce n\u2019est pas encore le cas. Je ne parle pas ici des Am\u00e9ricains : sur le <em>Los Angeles Times<\/em>, ce matin, un papillon : \u00ab VENTES AUX ENCHERES de logements saisis ! Plus de 1 000 Logements Doivent Etre Vendus ! \u00bb <\/p>\n<p>Les commentateurs ont le beau r\u00f4le : ils arrivent apr\u00e8s la bataille, et se posent en donneurs de le\u00e7ons. C\u2019est l\u00e0 leur mani\u00e8re de se venger du fait qu\u2019on ne leur a pas demand\u00e9 leur avis \u2013 qui aurait \u00e9t\u00e9 si judicieux ! Pour qu\u2019on les \u00e9coute \u00e0 l\u2019avenir il faut qu\u2019ils expliquent comment sortir du p\u00e9trin, pas au niveau des grands principes mais des mesures pratiques. \u00ab On jette tout, et on recommence ! \u00bb ne fera pas l\u2019affaire car celui qui prononce ces mots se pose en recours : \u00ab Portez-moi donc au pouvoir et je vous expliquerai ! \u00bb L\u2019homme providentiel (la femme providentielle reviendrait au m\u00eame), on a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9, merci.<\/p>\n<p>A l\u2019occasion du sauvetage de Bear Stearns, Bernanke a montr\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait dispos\u00e9 \u00e0 sortir du cadre conventionnel des moyens dont dispose la Fed en avan\u00e7ant 30 milliards de dollars \u00e0 une banque d\u2019affaires. Comme l\u2019arme de la nationalisation ne fait pas partie de sa panoplie, ce ne fut peut\u2013\u00eatre pas tant un choix courageux qu\u2019une absence d\u2019alternative. Et on compte qu\u2019avec 230 milliards de dollars avanc\u00e9s jusqu\u2019ici il a d\u00e9j\u00e0 br\u00fbl\u00e9 plus de la moiti\u00e9 de ses 400 milliards de dollars en cartouches. <\/p>\n<p>La raison de la sortie de son champ r\u00e9serv\u00e9 : l\u2019impossibilit\u00e9 de consid\u00e9rer Bear Stearns comme quantit\u00e9 n\u00e9gligeable en raison du r\u00e9seau enchev\u00eatr\u00e9 d\u2019assurances que les \u00e9tablissements financiers ont pris contre le risque qu\u2019ils se font courir les uns aux autres. L\u2019instrument de choix en est le <em>Credit\u2013Default Swap <\/em>dont on compte qu\u2019il en existe aujourd\u2019hui \u00e0 concurrence de 45 000 milliards de dollars. Cette prolif\u00e9ration a plusieurs cons\u00e9quences : la plupart des \u00ab assureurs \u00bb se sont si bien engag\u00e9s qu\u2019en cas de r\u00e9el d\u00e9sastre ils ne pourraient pas faire face \u00e0 leurs obligations et leur propre faillite en d\u00e9clencherait d\u2019autres. Or ce risque est le plus souvent cr\u00e9\u00e9 de toutes pi\u00e8ces : bien des positions en CDS sont prises par des sp\u00e9culateurs pariant simplement sur une faillite \u00e9ventuelle et r\u00e9pandant \u00e0 l\u2019occasion des rumeurs pour augmenter leurs chances.  <\/p>\n<p>Le FMI se cantonne lui dans les conseils de prudence : plans de relance, ne pas se pr\u00e9cipiter au secours du consommateur en d\u00e9tresse \u2013 pour ne pas relancer l\u2019inflation ! Tout en encourageant les banques centrales \u00e0 se pr\u00e9parer \u00e0 l\u2019\u00e9v\u00e9nement \u00ab de probabilit\u00e9 faible \u00bb que serait un effondrement total du syst\u00e8me financier. <\/p>\n<p>Ah oui ! Conseil pratique : geler le march\u00e9 des <em>Credit\u2013Default Swaps<\/em>, encore que cela ne d\u00e9pende pas d\u2019un simple \u00e9dit : ces contrats sont de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9, ne mettant en pr\u00e9sence qu\u2019un vendeur et un acheteur et il faudrait obtenir l\u2019accord \u2013 purement consensuel \u2013 de l\u2019ensemble des parties. Je le leur propose quand m\u00eame. Sait-on jamais : ils ont peut\u2013\u00eatre atteint le stade de l\u2019\u00e9c\u0153urement ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>originellement : <strong>25 mars 2008, 15:24<\/strong><\/p>\n<blockquote>\n<p>Un hebdomadaire me demande : \u00ab \u00ab\u00a0Que faire ?\u00a0\u00bb pour \u00e9viter une r\u00e9cession ? 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