{"id":4545,"date":"2009-11-02T16:50:37","date_gmt":"2009-11-02T15:50:37","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=4545"},"modified":"2009-11-02T16:50:37","modified_gmt":"2009-11-02T15:50:37","slug":"le-monde-lundi-2-mardi-3-novembre-2009","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/11\/02\/le-monde-lundi-2-mardi-3-novembre-2009\/","title":{"rendered":"Le Monde, lundi 2 – mardi 3 novembre 2009"},"content":{"rendered":"

Un entretien avec Adrien de Tricornot<\/a> sur le th\u00e8me : \u00ab Nous sommes dans une op\u00e9ration de mise en sc\u00e8ne et de m\u00e9thode Cou\u00e9 \u00bb.<\/p>\n

– Le fort rebond concomitant des march\u00e9s financiers ces derniers mois (actions, obligations, mati\u00e8res premi\u00e8res) annonce-t-il une nouvelle bulle sp\u00e9culative ? <\/strong> <\/p>\n

Quel que soit le niveau auquel la finance tombe, elle repart ensuite dans sa dynamique de bulle car rien n’a \u00e9t\u00e9 fait pour changer le m\u00e9canisme qui pr\u00e9side aux mouvements sp\u00e9culatifs.<\/p>\n

En octobre 2008, apr\u00e8s la faillite de Lehman Brothers, on a pu penser que les r\u00e8gles allaient \u00eatre boulevers\u00e9es aux Etats-Unis. Mais le processus d\u00e9mocratique prend beaucoup de temps, ce qui laisse aux lobbyistes le temps d’agir pour emp\u00eacher les mesures contraignantes. De plus, le personnel politique et financier n’a pas chang\u00e9. Il raisonne toujours selon les crit\u00e8res de la science \u00e9conomique classique alors qu\u2019il faudrait un changement de paradigme.<\/p>\n

– Les mod\u00e8les keyn\u00e9siens ont \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9s en friche depuis les ann\u00e9es 1970. Ne manque-t-il pas une pens\u00e9e alternative ? <\/strong> <\/p>\n

La premi\u00e8re r\u00e9action des \u00e9conomistes est celle du mouvement de balancier. Si les keyn\u00e9siens ont tort, c’est que les mon\u00e9taristes ont raison. Si les mon\u00e9taristes ont tort, c’est que les keyn\u00e9siens ont raison. Mais il serait na\u00eff de croire que la vraie r\u00e9ponse \u00e0 la crise se trouve dans la science \u00e9conomique. Il faut la trouver ailleurs…<\/p>\n

– Dans politique ? De m\u00eame que Keynes, apr\u00e8s les avoir inspir\u00e9es, a th\u00e9oris\u00e9 en grande partie a posteriori les politiques de relance men\u00e9es, par t\u00e2tonnements successifs, dans les ann\u00e9es 1930 ? <\/strong> <\/p>\n

Oui. Mais cette fois ci toutes les manettes de politiques \u00e9conomiques ont \u00e9t\u00e9 actionn\u00e9es en m\u00eame temps, si bien que, dans le cas tout hypoth\u00e9tique d\u2019une reprise effective, on ne saura jamais in fine, laquelle a vraiment march\u00e9. L\u2019analyse sera plus difficile.<\/p>\n

– Vous jugez que les probl\u00e8mes des banques n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9solus. Pourquoi ? <\/strong> <\/p>\n

Toutes leurs pertes n’ont pas \u00e9t\u00e9 encaiss\u00e9es. Les banques ont pu falsifier leurs comptes en obtenant de valoriser leurs actifs non plus aux prix du march\u00e9 (marked to market) mais au moyen d\u2019un mod\u00e8le (marked to model), ce qui est une h\u00e9r\u00e9sie. Ce changement de m\u00e9thode ne fait que reculer le moment de v\u00e9rit\u00e9. <\/p>\n

– N’\u00e9tait-ce pas n\u00e9cessaire de gagner du temps en attendant la normalisation de l\u2019\u00e9conomie, plut\u00f4t que d’amplifier la crise : d’\u00eatre \u00ab\u00a0procyclique\u00a0\u00bb selon le terme du jargon \u00e9conomique ? <\/strong> <\/p>\n

Non. Dire qu’il ya des cycles dans l’activit\u00e9 c’est simplement constater qu’\u00e0 chaque fois que l’\u00e9conomie s’est cass\u00e9e la figure, elle est par la suite arriv\u00e9e \u00e0 repartir. Mais les actifs auquel je fais allusion sont les mortgage backed securities (MBS)-, des obligations adoss\u00e9es \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires dont la valeur n’\u00e9volue pas selon des oscillations cycliques. Le prix des MBS d\u00e9pend des mensualit\u00e9s qui sont rembours\u00e9es sur le portefeuille de cr\u00e9dits auquel l’obligation est adoss\u00e9e. Or, aux Etats-Unis, le nombre de faillites personnelles continue \u00e0 augmenter, et le nombre de ch\u00f4meurs aussi. Le prix des MBS devrait donc chuter : ce n’est pas un march\u00e9 sp\u00e9culatif ou un produit d\u00e9riv\u00e9. <\/p>\n

– Dans votre dernier livre, vous \u00e9crivez que l\u2019affaire Madoff est un sch\u00e9ma de Ponzi (une cavalerie) \u00ab honteux \u00bb tandis le syst\u00e8me de la titrisation des subprimes est un Ponzi \u00ab \u00e9hont\u00e9 \u00bb (qui n\u2019a pas conscience de sa honte). Cette \u00e9volution des bilans bancaires en est le prolongement ? <\/strong> <\/p>\n

Nous sommes en fait dans une op\u00e9ration de mise en sc\u00e8ne et de m\u00e9thode Cou\u00e9. La plupart des consommateurs am\u00e9ricains ne connaissent pas d’autre barom\u00e8tre \u00e9conomique que la Bourse. On essaye d’\u00e9tablir un lien malhonn\u00eate. Le public, voyant la Bourse remonter, doit se dire que la crise va se finir. Cela permet effectivement de gagner du temps mais c’est un mauvais calcul…<\/p>\n

– C’est en tout cas un bon calcul pour les r\u00e9mun\u00e9rations dans la finance\u2026 <\/strong> <\/p>\n

Oui, et aupr\u00e8s de l’opinion publique, cela est naturellement ressenti comme une provocation. Quand l’\u00e9conomie connaissait des ann\u00e9es de vaches grasses, l’enrichissement des traders et des dirigeants de banques paraissait au moins un peu corr\u00e9l\u00e9. Dans les ann\u00e9es 1950, le philosophe et \u00e9conomiste Karl Polanyi avait mis en garde contre la divergence de la finance et l\u2019\u00e9conomie, citant le pr\u00e9c\u00e9dent des ann\u00e9es 1920. On a vu o\u00f9 cela a conduit le monde. Malheureusement, la le\u00e7on n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 apprise. Le risque est que les th\u00e8ses populistes et les plus simplistes trouvent un \u00e9cho dans l\u2019opinion.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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