Quand je vous disais que tout n\u2019allait pas si mal : la bourse de New York a gagn\u00e9 3,2 % aujourd\u2019hui, ce qui en fait, comme je l\u2019annon\u00e7ais en titre, le meilleur d\u00e9but de deuxi\u00e8me trimestre depuis 1938 ! La bonne nouvelle de la journ\u00e9e ce ne sont ni les pertes de l\u2019Union de Banques Suisses (12 milliards de dollars) ni celles de la Deutsche Bank (3,9 milliards de dollars) mais le fait que Lehman Brothers \u2013 que la rumeur imaginait un pied dans la tombe \u2013 se soit vu offert par les investisseurs 4 milliards de dollars de recapitalisation alors qu\u2019il ne lui en fallait que 3 ! On y voyait \u00e0 Wall Street le signe tr\u00e8s s\u00fbr que le fond avait \u00e9t\u00e9 atteint \u00e0 la mi\u2013mars et que les pr\u00e9mices d\u2019un rebondissement \u00e9taient aujourd\u2019hui clairement perceptibles.<\/p>\n
Quitte \u00e0 passer pour un pisse\u2013vinaigre, l\u2019explication n\u2019est peut\u2013\u00eatre pas l\u00e0. Les hedge funds<\/em>, les fonds d\u2019investissement sp\u00e9culatifs, se sont retir\u00e9s au cours des derniers mois de bien de leurs positions hasardeuses (souvenez-vous des CDO et des SIV) et se retrouvent \u00e0 la t\u00eate de petites fortunes en argent liquide. Qu\u2019en faire ? Ils ont d\u2019abord \u00e9t\u00e9 tent\u00e9s de jouer ces fonds dans des \u00ab ventes \u00e0 d\u00e9couvert \u00bb, en anglais \u00ab short sale \u00bb et en franglais \u00ab shorter \u00bb, o\u00f9 l\u2019on parie \u00e0 la baisse de l\u2019action d\u2019une soci\u00e9t\u00e9. La mani\u00e8re dont on s\u2019y prend pour vendre \u00e0 d\u00e9couvert est la suivante : on commence par emprunter un certain nombre de titres de la compagnie que l\u2019on suppose en difficult\u00e9 – que l\u2019on s\u2019empresse de vendre. On attend alors que le prix de l\u2019action baisse, apr\u00e8s quoi on en rach\u00e8te le m\u00eame nombre – que l\u2019on retourne \u00e0 leur propri\u00e9taire. On a gagn\u00e9 la diff\u00e9rence entre le prix \u00e9lev\u00e9 auquel on a (d\u2019abord) vendu et le prix bas auquel on a (ensuite) achet\u00e9. La seule diff\u00e9rence entre une vente fructueuse de type habituel et celle\u2013ci est l\u2019ordre dans lequel les op\u00e9rations ont eu lieu. Malheureusement, avec toutes les initiatives sympathiques que prennent ces jours\u2013ci les autorit\u00e9s pour rendre une sant\u00e9 aux march\u00e9s, la chute vertigineuse de la cote d’une action s\u2019interrompt parfois tout aussi brutalement, reduisant \u00e0 n\u00e9ant la strat\u00e9gie du vendeur \u00e0 d\u00e9couvert. Il ne reste dans ces conditions\u2013l\u00e0 qu\u2019une seule alternative : parier \u00e0 la hausse ! Comme au bon vieux temps : comme en 1938 ! <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Quand je vous disais que tout n\u2019allait pas si mal : la bourse de New York a gagn\u00e9 3,2 % aujourd\u2019hui, ce qui en fait, comme je l\u2019annon\u00e7ais en titre, le meilleur d\u00e9but de deuxi\u00e8me trimestre depuis 1938 ! La bonne nouvelle de la journ\u00e9e ce ne sont ni les pertes de l\u2019Union de Banques […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,12],"tags":[],"class_list":["post-460","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-subprime"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/460","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=460"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/460\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=460"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=460"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=460"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}