{"id":4823,"date":"2009-11-11T06:59:25","date_gmt":"2009-11-11T05:59:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=4823"},"modified":"2013-10-22T11:43:09","modified_gmt":"2013-10-22T09:43:09","slug":"comite-special-sur-la-crise-financiere-economique-et-sociale-cris-du-parlement-europeen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/11\/11\/comite-special-sur-la-crise-financiere-economique-et-sociale-cris-du-parlement-europeen\/","title":{"rendered":"Commission Sp\u00e9ciale sur la Crise Financi\u00e8re, \u00c9conomique et Sociale (CRIS) du Parlement Europ\u00e9en<\/b>, le 10 novembre 2009"},"content":{"rendered":"

Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p><\/blockquote>\n

J\u2019\u00e9tais hier apr\u00e8s-midi, l\u2019un des huit \u00ab experts \u00bb convi\u00e9s par la Commission Sp\u00e9ciale sur la Crise Financi\u00e8re, \u00c9conomique et Sociale<\/b> (CRIS) du Parlement Europ\u00e9en, \u00e0 Bruxelles, sur \u00ab Les causes de la crise financi\u00e8re, ses cons\u00e9quences et ses d\u00e9fis pour l\u2019Union Europ\u00e9enne \u00bb.<\/p>\n

Depuis la rentr\u00e9e en septembre, j\u2019ai particip\u00e9 \u00e0 une demi-douzaine de r\u00e9unions de ce type, o\u00f9 une brochette d\u2019orateurs est appel\u00e9e \u00e0 se prononcer sur un th\u00e8me similaire. Sp\u00e9cificit\u00e9 de l\u2019apr\u00e8s-midi d\u2019hier : la m\u00e9diocrit\u00e9 des interventions de mes co-pan\u00e9listes, accumulant les clich\u00e9s, les propos convenus, \u00e2nonnant les directives \u2013 qui de sa banque, qui de son gouvernement \u2013, tout cela dans une affreuse langue de bois bureaucratico-administrative. Autre sp\u00e9cificit\u00e9 de la r\u00e9union d\u2019hier : le tr\u00e8s faible niveau d\u2019information des intervenants de la salle, \u00e9mergeant parmi les quelques centaines de parlementaires pr\u00e9sents et leurs assistants, et posant des questions dont la teneur sugg\u00e8re \u2013 pour utiliser l\u2019expression consacr\u00e9e \u2013 qu\u2019ils ou elles \u00ab tombent des nues \u00bb. J\u2019excepte intentionnellement du lot, ceux qui, s\u2019adressant \u00e0 moi, insist\u00e8rent pour entendre le point de vue sp\u00e9cifique d\u2019un anthropologue.<\/p>\n

J\u2019ai pr\u00e9sent\u00e9 comme origine de la crise, cinq causes principales (le r\u00e9sum\u00e9 de mon intervention devrait \u00eatre mis en ligne sur le site du comit\u00e9) : baisse de la part salariale dans le partage du surplus au cours des trente derni\u00e8res ann\u00e9es \u2013 soulignant le r\u00f4le jou\u00e9 par les stock-options<\/i> dans ce processus \u2013, remplacement des salaires d\u00e9ficients par une politique de cr\u00e9dit complaisante, mont\u00e9e en puissance des b\u00e9n\u00e9fices financiers dans la cr\u00e9ation de richesse \u2013 jusqu’\u00e0 d\u00e9passer aux \u00c9tats-Unis 40 % de celle-ci, m\u00e9diocrit\u00e9 et insuffisance des mod\u00e8les financiers, aussi bien dans la valorisation des produits que dans la gestion du risque, enfin, vice conceptuel de la titrisation, transposant abusivement une logique assurantielle \u00e0 un secteur \u2013 l\u2019immobilier \u2013 coutumier des bulles financi\u00e8res.<\/p>\n

Concluant par une perspective g\u00e9opolitique, j\u2019exposais bri\u00e8vement la dynamique du \u00ab G2 \u00bb \u2013 encore appel\u00e9 \u00ab Chim\u00e9rique \u00bb \u2013 l\u2019illustrant d\u2019une r\u00e9f\u00e9rence au principe \u00ab faire de la force de son adversaires, sa faiblesse \u00bb, emprunt\u00e9 aux arts martiaux chinois aussi bien qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00ab Art de la guerre \u00bb de Sun Tzu. M\u2019adressant \u00e0 l\u2019auditoire, je lui demandais de mani\u00e8re tr\u00e8s rh\u00e9torique si l\u2019Europe entendait suivre les \u00c9tats-Unis dans le gouffre qui s\u2019est creus\u00e9 sous elle, et o\u00f9 elle se pr\u00e9cipite en ce moment avec un enthousiasme renouvel\u00e9, ou si elle entendait \u00e9merger dans sa sp\u00e9cificit\u00e9 propre, comme troisi\u00e8me voie entre la Chine et l\u2019Am\u00e9rique.<\/p>\n

Le temps des questions m\u2019offrit \u00e9galement l\u2019occasion de d\u00e9fendre l\u2019id\u00e9e d\u2019une constitution pour l\u2019\u00e9conomie<\/b>, ainsi que l\u2019interdiction des paris sur les fluctuations de prix.<\/p>\n

L\u2019apathie, la passivit\u00e9, le manque d\u2019un sens de l\u2019urgence, qui caract\u00e9risaient les interventions entendues hier impliquent-elles que je devrais ignorer d\u00e9sormais les r\u00e9unions de ce genre ? Non, car d\u00e9tonaient sur ce fond de m\u00e9diocrit\u00e9 bureaucratique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, les propos de Wolf Klinz, Pr\u00e9sident du Comit\u00e9, et ceux de Pervenche Ber\u00e8s, son Rapporteur, les seuls \u00e0 converger avec les miens. En m\u2019invitant \u00e0 t\u00e9moigner devant ce comit\u00e9, ils entendaient secouer le cocotier, t\u00e2che dans laquelle je serai toujours pr\u00eat \u00e0 les seconder.<\/p>\n

—————————–
\nVoici ma liste des cinq principaux facteurs \u00e0 l\u2019\u0153uvre dans le d\u00e9clenchement de la crise, liste communiqu\u00e9e \u00e0 la Commission (elle sera affich\u00e9e sur son site dans les jours qui viennent).<\/p>\n

Hearing: The causes of the financial crisis and the consequences and challenges for the European Union<\/b><\/i><\/p>\n

De nombreux facteurs ont contribu\u00e9 \u00e0 provoquer la crise. Voici les cinq principaux :<\/p>\n

1. la baisse tendancielle de la part des salaires dans la redistribution du surplus, constat\u00e9e en Occident \u00e0 partir du milieu des ann\u00e9es 1970. <\/b><\/p>\n

L\u2019\u00ab alignement des int\u00e9r\u00eats \u00bb des investisseurs et des dirigeants d\u2019entreprise gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019invention des stock options<\/i>, joua un r\u00f4le crucial dans ce processus : deux parties d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s puissantes dans l\u2019\u00e9quilibre des forces \u00e9taient d\u00e9sormais alli\u00e9es dans leur convoitise d\u2019une part de g\u00e2teau leur revenant. Investisseurs et dirigeants d\u2019entreprise conjugu\u00e8rent leurs efforts, l\u2019accent \u00e9tant mis sur la croissance du chiffre des recettes faisant s\u2019\u00e9lever le prix de l\u2019action. Cons\u00e9quence secondaire de cette \u00e9volution : le court-termisme, l\u2019accent mis sur le b\u00e9n\u00e9fice imm\u00e9diat.<\/p>\n

2. une industrie bancaire tr\u00e8s obligeante rempla\u00e7a par du cr\u00e9dit les sommes qui manquaient \u00e0 l\u2019appel pour les m\u00e9nages.<\/b><\/p>\n

La richesse fut remplac\u00e9e par des reconnaissances de dettes qui furent comptabilis\u00e9es comme monnaie deux fois : une fois en positif et la seconde en n\u00e9gatif. La progression du prix de l\u2019immobilier am\u00e9ricain constituait le moteur : la bulle permettait \u00e0 des consommateurs de moins en moins riches, et finalement ceux constituant le secteur \u00ab \u00e0 risque \u00bb des subprimes, d\u2019acc\u00e9der \u00e0 la proposition de leur logement. Un ralentissement suffirait cependant \u00e0 enrayer le processus. L\u2019absence de nouvelles recrues provoqua l\u2019arr\u00eat et les sommes dues ne purent soudain plus \u00eatre trouv\u00e9es.<\/p>\n

3. l\u2019activit\u00e9 parasitaire de la finance par rapport \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<\/b><\/p>\n

La part du PIB attribuable \u00e0 la finance ne cessait de cro\u00eetre. Il ne s\u2019agissait pas simplement d\u2019un effet m\u00e9canique de siphonage, tel qu\u2019on l\u2019observe sur les march\u00e9s m\u00eame de la production (march\u00e9 \u00e0 terme des mati\u00e8res premi\u00e8res \u2013 commodity futures<\/i>) mais aussi d\u2019une fragilisation : la sp\u00e9culation, en augmentant la volatilit\u00e9, atteint les consommateurs quand les prix augmente et met hors course les producteurs quand ils baissent. La justification des paris sur les fluctuations de prix est que la pr\u00e9sence de sp\u00e9culateurs g\u00e9n\u00e8re de la liquidit\u00e9 qui serait b\u00e9n\u00e9ficiaire \u00e0 tous. Or la liquidit\u00e9 que certains sp\u00e9culateurs produisent, d\u2019autres sp\u00e9culateurs la consomment, sans b\u00e9n\u00e9fice pour les n\u00e9gociants qui sont sur ces march\u00e9s en raison de la fonction assurantielle qu\u2019ils offrent.<\/p>\n

4. la complexit\u00e9 des produits financiers d\u00e9passe notre capacit\u00e9 \u00e0 en comprendre le fonctionnement. <\/b><\/p>\n

A d\u00e9faut de le comprendre, les mod\u00e8les supposent l\u2019avenir connaissable avec un degr\u00e9 extraordinaire de pr\u00e9cision, imaginent que les corr\u00e9lations observ\u00e9es historiquement sont stables, consid\u00e8rent que le hasard est de la forme gaussienne, c\u2019est-\u00e0-dire la mieux \u00ab apprivois\u00e9e \u00bb, et par cons\u00e9quent que des cas se situant \u00e0 un certain nombre d\u2019\u00e9carts-types ne se pr\u00e9senteront jamais et que du coup les r\u00e9serves pr\u00e9vues pour ces cas extr\u00eames\u2026 ne devront jamais \u00eatre ponctionn\u00e9es. Ceci explique en particulier les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par les agences de notation quand elles mesurent le risque de non-remboursement sur des instruments de cr\u00e9dit. Le fait aussi que les outils de gestion du risque utilis\u00e9s par les \u00e9tablissements financiers n\u2019ont pas vu venir la crise et restaient toujours dans le vert alors m\u00eame que le navire prenait l\u2019eau de toute part et s\u2019enfon\u00e7ait rapidement.<\/p>\n

5. la titrisation constitue un d\u00e9voiement du principe assurantiel.<\/b><\/p>\n

La logique de l\u2019assurance qui suppose que les sinistres sont rares et se pr\u00e9sentent de mani\u00e8re al\u00e9atoire dans le temps \u00e9tait en r\u00e9alit\u00e9 inapplicable dans le cas de la titrisation pour deux raisons : premi\u00e8rement du fait que la qualit\u00e9 d\u2019assureur \u00e9tait redistribu\u00e9e entre une multitude d\u2019agents ne pr\u00e9sentant pas n\u00e9cessairement un volant financier suffisant pour essuyer les pertes r\u00e9sultant de sinistres possible et, deuxi\u00e8mement du fait que dans le cas d\u2019industries donnant lieu \u00e0 titrisation \u2013 comme l\u2019immobilier \u2013 le risque se concentre historiquement sur des p\u00e9riodes courtes durant lesquelles les sinistres (d\u00e9faut de remboursement) sont extr\u00eamement nombreux.<\/p>\n

(*) Un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb est libre de reproduction en tout ou en partie \u00e0 condition que le pr\u00e9sent alin\u00e9a soit reproduit \u00e0 sa suite. Paul Jorion est un \u00ab journaliste presslib\u2019 \u00bb qui vit exclusivement de ses droits d\u2019auteurs et de vos contributions. Il pourra continuer d\u2019\u00e9crire comme il le fait aujourd\u2019hui tant que vous l\u2019y aiderez. Votre soutien peut s\u2019exprimer ici<\/em><\/a>.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Ce texte est un \u00ab article presslib\u2019 \u00bb (*) <\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n

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