![\"Post-Enron](\"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-content\/uploads\/Post-Enron-World.png\")
<\/a>J\u2019ai donc d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9<\/a>, quand il s\u2019agit d\u2019expliquer la chute, sur une p\u00e9riode de six mois \u00e0 peine, de la firme Enron aux \u00c9tats-Unis en 2001, l\u2019hybris, le sentiment que l\u2019on est \u00e0 ce point sup\u00e9rieur aux autres, qu\u2019ils ne comprendront jamais rien \u00e0 la subtilit\u00e9 de ce que l\u2019on fait, et qu\u2019il n\u2019en co\u00fbte rien du coup de les rouler syst\u00e9matiquement dans la farine, et que s\u2019ils devaient jamais demander des comptes, on leur ferait sans probl\u00e8me prendre des vessies pour des lanternes. Les autres, c\u2019est bien s\u00fbr \u00ab\u00a0tout ceux qui ne sont pas comme nous\u00a0\u00bb, une cat\u00e9gorie donc tr\u00e8s vaste puisqu\u2019on y trouve le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral et les gouvernements locaux, les pauvres, et les salari\u00e9s en g\u00e9n\u00e9ral \u2013 y compris les employ\u00e9s de la firme en-dessous d\u2019un certain rang\u00a0: en descendant des cadres moyens jusqu\u2019aux concierges.<\/p>\nCette attitude de \u00ab\u00a0Casse-toi, pauv\u2019 con\u00a0!\u00a0\u00bb g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, j\u2019en ai d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 un exemple\u00a0: l\u2019utilisation \u00e0 des fins comptables des montants notionnels<\/i> des produits d\u00e9riv\u00e9s dans le portefeuille de la firme, qui fit prendre Enron pour la 7\u00e8me<\/sup> entreprise am\u00e9ricaine en importance, alors qu\u2019elle \u00e9tait plut\u00f4t la 287\u00e8me<\/sup>, mais d\u2019autres exemples tr\u00e8s nombreux peuvent ais\u00e9ment \u00eatre trouv\u00e9s. Ainsi, les exactions du service de s\u00e9curit\u00e9 recrut\u00e9 par Enron lors de la construction de la centrale de Dabhol en Inde, dont elle fut l\u2019actionnaire \u00e0 80% d\u2019abord, \u00e0 65% ensuite. Ainsi encore, l\u2019escroquerie dont l\u2019\u00c9tat de Californie fut la victime permanente d\u2019Enron sur le march\u00e9 de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, par la cr\u00e9ation d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e de p\u00e9nuries, soit par un programme de \u00ab\u00a0maintenance\u00a0\u00bb des centrales savamment orchestr\u00e9, soit aussi par des transferts strat\u00e9giques d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 vers les \u00c9tats voisins \u2013 transferts visibles aux yeux des traders d\u2019Enron mais non \u00e0 ceux des fonctionnaires californiens pour qui la visibilit\u00e9 du march\u00e9 global s\u2019arr\u00eatait, comme tr\u00e8s souvent l\u00e0-bas, aux fronti\u00e8res de l\u2019\u00c9tat, soit enfin, n\u2019existant m\u00eame que sur le papier. Autre exemple enfin, et vari\u00e9t\u00e9 du \u00ab\u00a0Casse-toi\u00a0!\u00a0\u00bb\u00a0: \u00ab\u00a0Si la loi m\u2019emb\u00eate, je la fais sauter\u00a0!\u00a0\u00bb, le recrutement de Wendy Gramm au Conseil de direction d\u2019Enron, aussit\u00f4t que, pr\u00e9sidente de la Commodity Futures Trading Commission<\/i> (CFTC), elle se soit assur\u00e9e que les produits d\u00e9riv\u00e9s dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie ne seraient pas r\u00e9glement\u00e9s, secteur o\u00f9 la part de march\u00e9 d\u2019Enron repr\u00e9senta jusqu\u2019au quart.<\/p>\n C\u2019est dans le domaine de la comptabilit\u00e9 qu\u2019Enron fit preuve de la plus grande arrogance, assur\u00e9e qu\u2019elle \u00e9tait de la complicit\u00e9 enthousiaste de sa firme d\u2019audit. Ces deux-l\u00e0 s\u2019entendirent comme larrons en foire\u00a0: le budget annuel extravagant consacr\u00e9 par Enron \u00e0 Arthur Andersen y \u00e9tant certainement pour quelque chose et trahissant les b\u00e9n\u00e9fices que la firme tirait de l\u2019inventivit\u00e9 de son audit. Les employ\u00e9s d\u2019Arthur Andersen consid\u00e9raient que ceux d\u2019entre eux qui r\u00e9sidaient en permanence au quartier g\u00e9n\u00e9ral d\u2019Enron, participaient d\u2019une culture sp\u00e9cifique au sein de la firme comptable.<\/p>\n Les plus beaux fleurons de la cr\u00e9ativit\u00e9 combin\u00e9e d\u2019Enron et d\u2019Arthur Andersen consistaient \u00e0 d\u00e9composer une transaction banale en un ensemble d\u2019\u00e9l\u00e9ments qui jouissaient de traitements comptables et fiscaux avantageux, soit du fait de l\u2019existence de niches fiscales, soit parce qu\u2019en raison de failles dans les r\u00e9glementations, il existait une incoh\u00e9rence entre le traitement fiscal et le traitement comptable d\u2019une telle transaction.<\/p>\n Prenons le cas des Monthly Income Preferred Shares<\/i> (MIPS), des actions privil\u00e9gi\u00e9es auxquelles Enron recourait du fait qu\u2019elles pouvaient \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9es au fisc comme constituant de la dette de la compagnie, et b\u00e9n\u00e9ficiaient d\u2019un traitement de faveur \u00e0 ce titre, et pr\u00e9sent\u00e9es sur le plan comptable comme constituant des capitaux propres<\/i> de l\u2019entreprise.<\/p>\n Autre exemple\u00a0: transformer une op\u00e9ration banale, telle que l\u2019achat de l\u2019immeuble du si\u00e8ge, en un \u00ab\u00a0leasing synth\u00e9tique\u00a0\u00bb conclu avec un \u00ab\u00a0partenariat\u00a0\u00bb (Special Purpose Vehicle<\/i>) mont\u00e9 de toute pi\u00e8ce, \u00e0 qui l\u2019on versera des \u00ab\u00a0int\u00e9r\u00eats\u00a0\u00bb qui b\u00e9n\u00e9ficieront eux de d\u00e9ductions fiscales. Pour que l\u2019op\u00e9ration soit valide, ce SPV doit disposer d\u2019une certaine ind\u00e9pendance budg\u00e9taire, \u00e0 savoir que 3% au moins de ses fonds ont une source autre que la firme-m\u00e8re. Ce qui d\u00e9clenchera la chute d\u2019Enron, le 15 octobre 2001, ce sera pr\u00e9cis\u00e9ment la d\u00e9couverte qu\u2019en raison d\u2019un montage financier acrobatique, l\u2019un de ces \u00ab\u00a0partenariats\u00a0\u00bb ne remplissait pas en r\u00e9alit\u00e9 la condition des 3%, obligeant \u00e0 consolider ses r\u00e9sultats avec ceux d\u2019Enron.<\/p>\n Ce \u00e0 quoi les dirigeants de la firme n\u2019avaient pas pens\u00e9, c\u2019est que tant de subtilit\u00e9s, tant de finasseries, cons\u00e9quences d\u2019une arrogance sans bornes, constitueraient autant de facteurs de fragilit\u00e9. Le pire sympt\u00f4me certainement de cette arrogance des dirigeants d\u2019Enron, \u00e9tait leur croyance dans l\u2019immortalit\u00e9 de la firme\u00a0: ils programmeraient ainsi sa perte dans la logique-m\u00eame de son financement. Les agences de notation \u2013 d\u00e9j\u00e0 elles \u2013 ex\u00e9cuteraient la sentence. J\u2019en parlerai par la suite.<\/p>\n (\u2026 \u00e0 suivre)<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<\/a>J\u2019ai donc d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9<\/a>, quand il s\u2019agit d\u2019expliquer la chute, sur une p\u00e9riode de six mois \u00e0 peine, de la firme Enron aux \u00c9tats-Unis en 2001, l\u2019hybris, le sentiment que l\u2019on est \u00e0 ce point sup\u00e9rieur aux autres, qu\u2019ils ne comprendront jamais rien […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,1009,1986],"tags":[2251,77,393],"class_list":["post-48587","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-fiscalite-2","category-la-finance-au-service-de-la-communaute","tag-arthur-andersen","tag-californie","tag-enron"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48587","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=48587"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48587\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":48590,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48587\/revisions\/48590"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=48587"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=48587"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=48587"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}