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<\/a>ENRON REVISIT\u00c9 (I) \u00ab IL Y A NOUS, D\u2019UN C\u00d4T\u00c9\u2026 ET PUIS TOUS LES AUTRES\u2026 \u00bb<\/a>\nENRON REVISIT\u00c9 (II) L’ARROGANCE, M\u00c8RE DE LA FRAGILIT\u00c9<\/a>
\nENRON REVISIT\u00c9 (III) \u00ab TOUT IRA TOUJOURS POUR LE MIEUX ! \u00bb<\/a>
\nENRON REVISIT\u00c9 (IV) PIRATES DE LEUR PROPRE NAVIRE<\/a><\/p>\n
Il existe une remarquable ironie dans la saga Enron, c\u2019est le fait que Jeffrey Skilling, son P-DG et \u00e2me damn\u00e9e, encore en prison au moment o\u00f9 j\u2019\u00e9cris, avait fait ses armes au sein du cabinet McKinsey & Co, dont il fut l\u2019un des partenaires, parce que ce sont deux des innovations, authentiques traits de g\u00e9nie, de ce consultant en gestion, qui furent responsables de la disparition-\u00e9clair de la compagnie une fois qu\u2019un accident mineur l\u2019eut d\u00e9stabilis\u00e9e\u00a0: le concept d\u2019\u00ab\u00a0asset-light corporation\u00a0\u00bb et le syst\u00e8me des stock-options<\/i>.<\/p>\n
\u00c0 une \u00e9poque pas si lointaine, on consid\u00e9rait qu\u2019un b\u00e9b\u00e9 se devait d\u2019\u00eatre \u00ab\u00a0dodu\u00a0\u00bb. Puis l\u2019on consid\u00e9ra qu\u2019un b\u00e9b\u00e9 \u00ab\u00a0dodu\u00a0\u00bb \u00e9tait en r\u00e9alit\u00e9 \u00ab\u00a0gras\u00a0\u00bb, ce qui n\u2019\u00e9tait pas une bonne chose, et la norme se d\u00e9pla\u00e7a vers le b\u00e9b\u00e9 \u00ab\u00a0svelte\u00a0\u00bb. Un b\u00e9b\u00e9 atteint de dysenterie s\u2019\u00e9tiole tr\u00e8s rapidement et d\u2019\u00eatre dodu au moment o\u00f9 la maladie le touche s\u2019av\u00e8re avec le recul ce qui lui aura sauv\u00e9 la vie. Dans les r\u00e9gions o\u00f9 la dysenterie ne s\u00e9vit pas de mani\u00e8re end\u00e9mique, la chose est moins importante, jusqu\u2019au jour o\u00f9 intervient l\u2019accident individuel\u2026<\/p>\n
McKinsey & Co fut le promoteur de la compagnie \u00ab\u00a0asset-light\u00a0\u00bb\u00a0: svelte quant \u00e0 ses actifs, et Enron fut le fleuron du concept. Mais il en est de ces compagnies comme des b\u00e9b\u00e9s sveltes\u00a0: d\u2019apparence plus saine que les autres mais seulement tant qu\u2019ils ne sont pas malades, la transition de svelte \u00e0 \u00e9maci\u00e9 s\u2019op\u00e9rant alors rapidement.<\/p>\n
Les stock-options<\/i> furent une autre innovation g\u00e9niale dont McKinsey fut l\u2019inventeur. Traditionnellement, les int\u00e9r\u00eats des cr\u00e9anciers d\u2019une compagnie et de ses dirigeants \u00e9taient antagonistes. Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat auquel les \u00e9missions de cr\u00e9ances par la firme s\u2019\u00e9tablit refl\u00e8te le rapport de force entre les deux parties\u00a0: ce que les uns auront, les autres en effet, n\u2019y auront pas droit. Le cas des actionnaires, autre type d\u2019investisseurs, est \u00e0 peine diff\u00e9rent\u00a0: les dividendes repr\u00e9sentent (du moins en principe\u00a0!) une \u00ab\u00a0part\u00a0\u00bb de la richesse cr\u00e9\u00e9e par l\u2019entreprise et ce que les actionnaires recevront, les dirigeants de l\u2019entreprise ne le recevront pas.<\/p>\n
Pourquoi tol\u00e9rer plus longtemps, se dit-on au d\u00e9but des ann\u00e9es 1970, que des agents \u00e9conomiques qui, face aux salari\u00e9s, se situent \u00ab\u00a0du m\u00eame c\u00f4t\u00e9\u00a0\u00bb, doivent s\u2019affronter\u00a0? Apr\u00e8s tout, Marx ne les confondait-il pas dans la cat\u00e9gorie des \u00ab\u00a0capitalistes\u00a0\u00bb, alors que les dirigeants de l\u2019entreprise n\u2019ont a priori rien \u00e0 voir avec le \u00ab\u00a0capital\u00a0\u00bb\u00a0? Pourquoi ne pas aligner leurs int\u00e9r\u00eats\u00a0?<\/p>\n
Or, dans un pays comme les \u00c9tats-Unis o\u00f9 les dividendes sont impos\u00e9s davantage que l\u2019appr\u00e9ciation du prix des actions \u2013 pour l\u2019une de ces raisons myst\u00e9rieuses qui font douter de l\u2019intelligence humaine \u2013 une fois les int\u00e9r\u00eats des actionnaires et des dirigeants d\u2019entreprise \u00ab\u00a0align\u00e9s\u00a0\u00bb par l\u2019op\u00e9ration des stock-options<\/i>, la finalit\u00e9 ancienne de l\u2019entreprise de satisfaire ses clients et de rendre heureux ses employ\u00e9s put rapidement \u00eatre rang\u00e9e au magasin des accessoires puisque les choses qui importaient se limitaient d\u00e9sormais \u00e0 une seule\u00a0: faire grimper le cours de l\u2019action de trimestre en trimestre.<\/p>\n
Et en cela, les dirigeants d\u2019Enron se montr\u00e8rent ma\u00eetres. Au point d\u2019ailleurs de vendre leur expertise dans ce domaine \u00e0 tous ceux qui \u00e9taient pr\u00eats \u00e0 les entendre, qui s\u2019av\u00e9r\u00e8rent \u00eatre extr\u00eamement nombreux.<\/p>\n
Si une part majeure de la r\u00e9mun\u00e9ration de chacun provient de stock-options<\/i> (un dirigeant d\u2019entreprise am\u00e9ricaine n\u2019en vint-il pas \u00e0 ne plus r\u00e9clamer comme salaire qu\u2019un dollar symbolique\u00a0?), alors chacun se d\u00e9sint\u00e9resse de tout autre objectif\u00a0qu\u2019un bilan en hausse constante faisant grimper imperturbablement le prix de l\u2019action, tout objectif \u00e0 long terme qui ne pourra se traduire par le miracle du \u00ab\u00a0mark-to market\u00a0\u00bb, de la cote-au-march\u00e9<\/i>, en manne imm\u00e9diate, \u00e9tant lui ignor\u00e9.<\/p>\n
Lorsque les chiffres financiers n\u2019\u00e9taient pas suffisamment all\u00e9chants, alors, comme on l\u2019a vu, les sommes manquantes en fin de trimestre \u00e9taient sollicit\u00e9es des \u00ab\u00a0amis d\u2019Enron\u00a0\u00bb au taux d\u00e9fiant toute concurrence de 15%, pour les quinze jours n\u00e9cessaires \u00e0 ce que le b\u00e9b\u00e9 retrouve son aspect joufflu. Si des dettes prenaient un air douteux, elles \u00e9taient refil\u00e9es \u00e0 des \u00ab\u00a0partenariats\u00a0\u00bb qui les glisseraient sous la carpette pour une dur\u00e9e que l\u2019on esp\u00e9rait courte.<\/p>\n
Malheureusement, comme on avait par ailleurs mis tous ses \u0153ufs dans le m\u00eame panier d\u2019une mine \u00e9blouissante due \u00e0 un bronzage artificiel, en promettant de r\u00e9gler rubis sur l\u2019ongle tout probl\u00e8me financier qui pourrait appara\u00eetre, le moindre al\u00e9a mena\u00e7ait alors de faire s\u2019\u00e9crouler tout l\u2019\u00e9difice.<\/p>\n
Enron surv\u00e9cut aux pertes essuy\u00e9es sur un contrat britannique de gaz naturel et sur un additif de carburant qui ne remplirent pas leurs promesses, elle surv\u00e9cut aux d\u00e9boires de la compagnie des eaux Azurix en Angleterre, et \u00e0 ceux de la centrale \u00e9lectrique de Dabhol en Inde qui ne voulut jamais d\u00e9coller, elle surv\u00e9cut \u00e0 la maladie de Zayed ben Sultan Al Nahyane, \u00e9mir d\u2019Abou Dabi et premier pr\u00e9sident des \u00c9mirats Unis, qui l\u2019avait emp\u00each\u00e9 de racheter certaines op\u00e9rations d\u2019Enron, elle surv\u00e9cut au fait d\u2019avoir \u00e9t\u00e9 visionnaire pr\u00e9matur\u00e9e de l\u2019Internet en cr\u00e9ant de la bande passante sur fibre optique en quantit\u00e9 telle que le march\u00e9 s\u2019av\u00e9ra incapable de l\u2019absorber.<\/p>\n
Mais il suffit alors que la firme d\u2019audit Arthur Andersen d\u00e9couvre que l\u2019un de ces \u00ab\u00a0partenariats\u00a0\u00bb provisoirement salvateurs avait \u00e9t\u00e9 insuffisamment financ\u00e9 en fonds ext\u00e9rieurs (en raison d\u2019un calcul complexe mal ma\u00eetris\u00e9 portant sur le collat\u00e9ral) pour qu\u2019Enron \u2013 dont la notation n\u2019avait jamais d\u00e9coll\u00e9 du \u00ab\u00a0BBB\u00a0\u00bb \u2013\u00a0 s\u2019effondre en 46 jours seulement dans un processus catastrophique similaire, comme l\u2019affirma \u00e0 juste titre Jeffrey Skilling devant une commission du Congr\u00e8s le 7 f\u00e9vrier 2002, \u00e0 une panique bancaire. Il ne restait plus ensuite pour les uns et les autres qu\u2019\u00e0 se traiter mutuellement de noms d\u2019oiseaux.<\/p>\n
C\u2019\u00e9tait il y a exactement onze ans. Les choses ont-elles chang\u00e9 depuis\u00a0? Oui\u00a0: le Sarbanes-Oxley Act <\/i>de 2002 a responsabilis\u00e9 aux \u00c9tats-Unis les dirigeants d\u2019entreprise quant aux chiffres financiers publi\u00e9s au bilan de leur firme. Pour tout le reste, et comme nul ne l\u2019ignore\u00a0: c\u2019est aujourd\u2019hui bien pire.<\/p>\n
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