{"id":49157,"date":"2013-01-19T11:10:51","date_gmt":"2013-01-19T10:10:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49157"},"modified":"2013-01-19T13:51:38","modified_gmt":"2013-01-19T12:51:38","slug":"lactualite-de-demain-la-detente-des-uns-fait-le-bonheur-des-autres-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/01\/19\/lactualite-de-demain-la-detente-des-uns-fait-le-bonheur-des-autres-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b>LA D\u00c9TENTE DES UNS FAIT LE BONHEUR DES AUTRES<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9<\/p><\/blockquote>\n<p>La d\u00e9tente sur le march\u00e9 des obligations souveraines se confirme. La r\u00e9ussite doit en \u00eatre attribu\u00e9e \u00e0 la BCE, qui a l\u2019arme au pied avec son programme d\u2019achats obligataires conditionn\u00e9s, apr\u00e8s avoir inond\u00e9 le march\u00e9 de liquidit\u00e9s. Pendant que les gouvernements irlandais et portugais, confort\u00e9s par la baisse de leurs taux, font miroiter de mani\u00e8re pr\u00e9matur\u00e9e la perspective d\u2019une sortie en temps et en heure de leurs <i>plans de sauvetage<\/i> pour revenir sur le march\u00e9 &#8211; \u00e0 la recherche d\u2019un succ\u00e8s \u00e0 pr\u00e9senter qui accr\u00e9diterait le cap pass\u00e9 &#8211; Madrid continue toujours de reculer le dos au mur. Tout cela est bien fragile car flottant sur un oc\u00e9an de liquidit\u00e9s en exc\u00e8s. <\/p>\n<p>Il reste aussi des cailloux dans les souliers. Le gouvernement chypriote risque d\u2019attendre longtemps son sauvetage, pri\u00e9 de trouver \u00e0 nouveau un soutien aupr\u00e8s de la Russie, ses banques \u00e9tant estim\u00e9es coupables de laver des fonds qui en proviennent. Et le FMI rappelle aux dirigeants europ\u00e9ens leur engagement de rendre la dette grecque viable, ce qu\u2019elle n\u2019est toujours pas. Tout n\u2019est donc pas si rose, surtout si l\u2019on prend connaissance des derni\u00e8res pr\u00e9visions de la Banque d\u2019Italie, qui pr\u00e9voit l\u2019approfondissement de la r\u00e9cession dans le pays en 2013, (tout en annon\u00e7ant un in\u00e9vitable redressement pour l\u2019ann\u00e9e suivante, un classique). L\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une intervention de soutien de la BCE sur le march\u00e9 obligataire est m\u00eame discr\u00e8tement soulev\u00e9e. <\/p>\n<p><!--more-->Rien n\u2019est r\u00e9gl\u00e9, comme l\u2019ont successivement fait remarquer le FMI et l\u2019OCDE, le premier en pr\u00e9conisant non sans contradiction de freiner les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et de les poursuivre en m\u00eame temps, le second en proposant de recapitaliser les banques \u00e0 hauteur de 400 milliards d\u2019euros, taillant large car doutant ouvertement de la pertinence des calculs de valorisation de leurs actifs. Il ne faudrait toutefois pas croire, apr\u00e8s avoir constat\u00e9 que ces conseils avis\u00e9s sont splendidement ignor\u00e9s, que les dirigeants europ\u00e9ens restent inactifs, soulag\u00e9s de ne pas devoir r\u00e9gler dans l\u2019urgence une crise aigu\u00eb de plus. <\/p>\n<p>Que l\u2019on en juge ! La grande \u0153uvre de l\u2019union bancaire, dont le premier volet &#8211; la surveillance des banques &#8211; devait \u00eatre pr\u00eat pour la fin de l\u2019ann\u00e9e 2012 fera l\u2019objet d\u2019un projet fin juin, est-il d\u00e9sormais promis. Les autres volets attendront. La s\u00e9paration des activit\u00e9s des banques continue de faire l\u2019objet de concertations, d\u00e9naturant avec l&rsquo;appui de Berlin le rapport Liikanen sur le mode initi\u00e9 par le gouvernement fran\u00e7ais. Enfin, le Comit\u00e9 de B\u00e2le, salu\u00e9 une fois n\u2019est pas coutume par les repr\u00e9sentants des banques, a d\u00e9cid\u00e9 d\u2019assouplir les mesures de durcissement du coussin de liquidit\u00e9s qu\u2019elles doivent constituer pour r\u00e9sister en cas de crise\u2026 Cerise sur le g\u00e2teau, la rupture du lien entre la dette des \u00c9tats et des banques &#8211; grande d\u00e9cision du sommet de juin dernier &#8211; est d\u00e9sormais remise en question, un nouveau projet pr\u00e9voyant que l\u2019intervention du MES, financ\u00e9 par les \u00c9tats, sera garantie par l\u2019\u00c9tat dont les banques sont renflou\u00e9es\u2026<\/p>\n<p>Les persifleurs concluront que la d\u00e9tente enregistr\u00e9e sur le march\u00e9 obligataire n\u2019est pas n\u00e9cessairement \u00e9trang\u00e8re \u00e0 la cl\u00e9mence dont les banques b\u00e9n\u00e9ficient. Quoi qu\u2019il en soit, la crise europ\u00e9enne n\u2019a pas disparu mais s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e du march\u00e9 obligataire en crise \u00e0 l\u2019\u00e9conomie en r\u00e9cession, aussi peu contr\u00f4l\u00e9e. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>La d\u00e9tente sur le march\u00e9 des obligations souveraines se confirme. La r\u00e9ussite doit en \u00eatre attribu\u00e9e \u00e0 la BCE, qui a l\u2019arme au pied avec son programme d\u2019achats obligataires conditionn\u00e9s, apr\u00e8s avoir inond\u00e9 le march\u00e9 de liquidit\u00e9s. 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