{"id":49233,"date":"2013-01-21T12:39:41","date_gmt":"2013-01-21T11:39:41","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49233"},"modified":"2013-01-21T13:33:08","modified_gmt":"2013-01-21T12:33:08","slug":"lactualite-de-demain-larbre-qui-cache-la-foret-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/01\/21\/lactualite-de-demain-larbre-qui-cache-la-foret-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : L’ARBRE QUI CACHE LA FOR\u00caT<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Plus que tout autre pays europ\u00e9en, l\u2019Italie illustre au mieux la m\u00e9taphore de l\u2019arbre qui cache la for\u00eat, en ces temps d\u2019accalmie. Le Tr\u00e9sor italien multiplie les \u00e9missions obligataires, afin de profiter de la d\u00e9tente sur les taux. Il est d\u00e9j\u00e0 parvenu \u00e0 financer 10% de ses besoins de l\u2019ann\u00e9e (420 milliards d\u2019euros) et s\u2019efforce d\u2019allonger la maturit\u00e9 de sa dette pour la rendre moins vuln\u00e9rable \u00e0 des tensions ult\u00e9rieures, car elle atteint d\u00e9sormais 126% du PIB. Mario Monti, tout \u00e0 sa campagne \u00e9lectorale, en tire argument pour estimer que le pire de la crise financi\u00e8re est pass\u00e9e, reconnaissant que ce n\u2019est pas le cas de la crise \u00e9conomique. Tout est l\u00e0 !<\/p>\n

L\u2019\u00e9conomie italienne t\u00e9moigne en effet d\u2019une lente et irr\u00e9sistible d\u00e9gradation, dans le contexte europ\u00e9en r\u00e9cessif actuel et sous les effets des mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 prises par Mario Monti. Atteindre les objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit va d\u2019ailleurs impliquer d\u2019en adopter de nouvelles, car 9 milliards d\u2019euros manquent \u00e0 l\u2019appel du budget d\u00e8s cette ann\u00e9e. Depuis avril 2008, la production industrielle a chut\u00e9 de 24,9% et une contraction de 3,4% du cr\u00e9dit a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e de novembre 2011 \u00e0 2012, affectant plus particuli\u00e8rement les entreprises. Le pouvoir d\u2019achat des Italiens a diminu\u00e9 de 4,1% durant les 9 premiers mois de 2012 (compar\u00e9 \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode en 2011), puis de 1,9% pour les seuls trois derniers mois, en raison de l\u2019augmentation des imp\u00f4ts et taxes. Le taux du ch\u00f4mage devrait atteindre 12% en 2014, selon la Banque d\u2019Italie. Certes, la situation sociale de l\u2019Italie n\u2019est pas celle de l\u2019Espagne, du Portugal et de la Gr\u00e8ce, mais elle le doit \u00e0 l\u2019importance de son \u00e9conomie informelle, qui fait matelas.<\/p>\n

La parole est aux dirigeants politiques, en attendant qu\u2019elle soit donn\u00e9e aux \u00e9lecteurs fin f\u00e9vrier prochain. Tandis que la campagne de Silvio Berlusconi monte en puissance, r\u00e9cusant les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et pr\u00e9conisant l\u2019intervention de la BCE pour garantir la dette europ\u00e9enne, celle de Mario Monti diabolise la perspective d\u2019un plan de sauvetage<\/i> et propose un programme de r\u00e9formes mettant l\u2019accent sur les mesures de privatisation et de lib\u00e9ralisation, assorties d\u2019une flexibilit\u00e9 accrue du march\u00e9 du travail, plus prudent sur les mesures de rigueur. Le programme de Pier Luigi Bersani, le candidat de centre-gauche qui m\u00e8ne la course en t\u00eate, s\u2019inscrit dans le cadre d\u2019une grande n\u00e9gociation qui \u00e9changerait pouvoirs accrus \u00e0 l\u2019\u00e9chelle europ\u00e9enne et abandons de souverainet\u00e9 contre une diminution de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et l\u2019adoption de mesures contre-cycliques de relance. Un \u00e9troit chemin est trac\u00e9, fait de la poursuite des r\u00e9formes de l\u2019\u00c9tat et de n\u00e9gociations entre les syndicats et les chefs d\u2019entreprises, en faveur d\u2019une croissance mod\u00e9r\u00e9e financ\u00e9e par la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement, afin de s\u2019appuyer sur le march\u00e9 int\u00e9rieur. Mais il faut \u00eatre deux pour danser le tango, suivant la vieille expression, et convaincre le partenaire allemand\u2026<\/p>\n

La recomposition du paysage politique italien se poursuit, mais elle n\u2019offre pas pour autant de solution aux probl\u00e8mes du pays. L\u2019av\u00e8nement d\u2019un gouvernement de centre-gauche, qui pourrait signer sous une forme ou sous une autre un pacte avec Mario Monti, est esp\u00e9r\u00e9 par les milieux d\u2019affaires italiens et les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes. Mais il ne cr\u00e9e pas de grandes marges de man\u0153uvre car il va se heurter \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une d\u00e9valuation int\u00e9rieure<\/i> \u00e0 laquelle il va vite falloir se r\u00e9signer. De ce point de vue, le gouvernement issu des \u00e9lections devra faire face \u00e0 une situation similaire \u00e0 celle du gouvernement fran\u00e7ais, conduit \u00e0 prendre des mesures contraires aux inclinations de son \u00e9lectorat.<\/p>\n

La dur\u00e9e que va prendre le d\u00e9sendettement est une question qui d\u00e9passe le sort de l\u2019Italie et de l\u2019Europe. Sa progression est soumise \u00e0 d\u2019in\u00e9vitables accidents de parcours et d\u00e9pend de la r\u00e9alisation d\u2019un exc\u00e9dent budg\u00e9taire primaire, \u00e0 moins d\u2019accepter que les bilans des banques centrales continuent \u00e0 enfler d\u00e9mesur\u00e9ment, ou bien de s\u2019engager dans une politique de restructuration de la dette. Cet exc\u00e9dent fiscal est en passe de devenir l\u2019indice permettant de suivre au mieux la crise, dont la fragile existence est soumise aux effets n\u00e9gatifs de la r\u00e9cession engendr\u00e9e par les mesures d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. En dix ans, la dette mondiale publique et priv\u00e9e est pass\u00e9e de 80 \u00e0 200.000 milliards de dollars, ce qui repr\u00e9sente une croissance de 11% annuelle, nettement plus \u00e9lev\u00e9e que celle du PIB mondial, qui est actuellement de 70.000 milliards de dollars. Les bilans des banques centrales ont pour leur part augment\u00e9 de 16% durant la m\u00eame p\u00e9riode, selon Hayman Capital, un hedge fund am\u00e9ricain qui s\u2019est rendu c\u00e9l\u00e8bre pour avoir pari\u00e9 avec succ\u00e8s sur l’effondrement du march\u00e9 des subprimes (*). Il ne faut pas chercher plus loin pour comprendre que le syst\u00e8me, devenu une machine \u00e0 produire de la dette, a \u00e9t\u00e9 trop loin. Et que prendre la question sous le seul angle de la dette publique est une mauvaise plaisanterie. L’Italie ne fera pas exception et repr\u00e9sente toujours la plus dangereuse \u00e9p\u00e9e de Damocl\u00e8s suspendue au dessus de la zone euro.<\/p>\n

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\n(*) \u00c0 l’aide de CDS (Credit-Default Swaps<\/em>) \u00ab\u00a0nus\u00a0\u00bb (sans r\u00e9elle exposition au risque) portant sur les titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats subprimes<\/em> de la pire qualit\u00e9.<\/p>\n

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Plus que tout autre pays europ\u00e9en, l\u2019Italie illustre au mieux la m\u00e9taphore de l\u2019arbre qui cache la for\u00eat, en ces temps d\u2019accalmie. Le Tr\u00e9sor italien multiplie les \u00e9missions obligataires, afin de profiter de la d\u00e9tente sur les taux. Il est d\u00e9j\u00e0 parvenu \u00e0 financer 10% de ses besoins de l\u2019ann\u00e9e (420 milliards d\u2019euros) […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307],"tags":[224,78],"class_list":["post-49233","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","tag-dette","tag-italie"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49233","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49233"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49233\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":49242,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49233\/revisions\/49242"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49233"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49233"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49233"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}