{"id":49306,"date":"2013-01-24T12:16:20","date_gmt":"2013-01-24T11:16:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49306"},"modified":"2013-01-24T12:16:20","modified_gmt":"2013-01-24T11:16:20","slug":"lactualite-de-demain-la-fuite-en-avant-de-la-devaluation-competitive-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/01\/24\/lactualite-de-demain-la-fuite-en-avant-de-la-devaluation-competitive-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : LA FUITE EN AVANT DE LA D\u00c9VALUATION COMP\u00c9TITIVE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

C\u2019\u00e9tait fatal, la \u00ab\u00a0guerre des monnaies\u00a0\u00bb vient de monter d\u2019un cran ! Opposant initialement les \u00c9tats-Unis aux Chinois, coupables de maintenir artificiellement bas le cours de leur monnaie, elle s\u2019est ensuite \u00e9tendue, les Am\u00e9ricains ayant jou\u00e9 le dollar faible tout en s\u2019en d\u00e9fendant. \u00c0 ces jeux de bascule, les monnaies convertibles des \u00e9merg\u00e9s<\/i> ont immanquablement grimp\u00e9. <\/p>\n

Enregistrant des d\u00e9ficits commerciaux, les dirigeants japonais viennent d\u2019entrer \u00e0 leur tour dans la guerre et de la g\u00e9n\u00e9raliser. Cons\u00e9quence : le yen descend par rapport au dollar, l\u2019euro monte vis-\u00e0-vis de l\u2019un comme de l\u2019autre. Levant haut l\u2019\u00e9tendard de l\u2019ind\u00e9pendance des banques centrales, choqu\u00e9 par l\u2019interventionnisme du gouvernement japonais \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la sienne, Jens Weidmann a r\u00e9pliqu\u00e9 au nom de la Bundesbank. Il a d\u00e9plor\u00e9 de voir s\u2019engager ce qu\u2019il a appel\u00e9 \u00ab\u00a0une politisation plus forte des taux de change\u00a0\u00bb, ajoutant \u00ab\u00a0jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent le syst\u00e8me mon\u00e9taire international a travers\u00e9 la crise en \u00e9vitant une course \u00e0 la d\u00e9valuation et j\u2019esp\u00e8re beaucoup que cela reste ainsi.\u00a0\u00bb <\/p>\n

En tenant ces propos, le pr\u00e9sident de la Bundesbank ne fait pas seulement preuve de l\u2019orthodoxie la plus stricte qu\u2019on lui connait, il se voile \u00e9galement la face. Car la course \u00e0 la d\u00e9valuation comp\u00e9titive est belle et bien engag\u00e9e, le gouvernement am\u00e9ricain ayant tir\u00e9 le premier, les Britanniques les ayant accompagn\u00e9s en jouant \u00e0 la baisse la livre sterling pour les m\u00eames raisons. Toute la plan\u00e8te est d\u00e9sormais \u00e0 la recherche de points de croissance qui semblent ne pouvoir provenir que des exportations, sur la lanc\u00e9e d\u2019une mondialisation en fin de course dont la magie n\u2019op\u00e8re plus. Mais tout le monde ne pourra pas \u00eatre gagnant. <\/p>\n

Que font les Europ\u00e9ens, grandes victimes de ces premiers affrontements ? La BCE n\u2019intervient pas, Mario Draghi rappelant que la valeur de l\u2019euro n\u2019est pas un objectif de la banque centrale. Aurait-elle d\u2019ailleurs les moyens de s\u2019opposer \u00e0 une telle conjonction d\u2019adversaires ? Les analystes font remarquer qu\u2019il lui faudrait, pour esp\u00e9rer un r\u00e9sultat, entrer dans le territoire inconnu des taux n\u00e9gatifs, qui consistent \u00e0 faire payer aux banques leurs d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 la BCE. Ce n\u2019est pas d\u2019actualit\u00e9, quand tant de charges leur sont impos\u00e9es, ainsi qu\u2019elles s\u2019en plaignent. <\/p>\n

O\u00f9 trouver la croissance et comment r\u00e9sorber la bulle de l\u2019endettement, sont les deux faces d\u2019un m\u00eame probl\u00e8me irr\u00e9solu. Dans les deux cas, des \u00e9chappatoires peu convaincantes sont pr\u00e9conis\u00e9es : s\u2019appuyer sur les exportations et r\u00e9sorber \u00e0 grandes enjamb\u00e9es les d\u00e9ficits publics. Deux grands d\u00e9s\u00e9quilibres sont \u00e0 l\u2019\u0153uvre, qui touchent \u00e0 la distribution de la richesse ; ils ont d\u2019\u00e9troits rapports lorsque l\u2019on analyse leurs causes. L\u2019un entre les pays, qui se manifeste par l\u2019accumulation de surplus commerciaux, l\u2019autre au sein des soci\u00e9t\u00e9s, o\u00f9 les in\u00e9galit\u00e9s se poursuivent et s\u2019accroissent. <\/p>\n

Les deux sont pernicieux et il ne suffit pas de reconna\u00eetre le second, comme vient de le faire \u00e0 Davos Christine Lagarde, en d\u00e9clarant que \u00ab\u00a0des in\u00e9galit\u00e9s trop fortes sont nuisibles \u00e0 la croissance, elles sont nuisibles \u00e0 l\u2019ensemble de la soci\u00e9t\u00e9\u00a0\u00bb, un th\u00e8me nouveau dans sa bouche. Elle n\u2019a fait ainsi qu\u2019exprimer une nouvelle pr\u00e9occupation du FMI, devant la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique et sociale europ\u00e9enne qui se poursuit, qui selon ce dernier \u00ab\u00a0pr\u00e9sente un risque consid\u00e9rable pour les perspectives de l\u2019\u00e9conomie mondiale\u00a0\u00bb tout en r\u00e9affirmant que \u00ab\u00a0l\u2019ajustement budg\u00e9taire\u00a0\u00bb doit \u00eatre poursuivi. Les plus grandes audaces ont donc leurs limites, Mario Monti faisant de son c\u00f4t\u00e9 valoir sur la m\u00eame tribune que : \u00ab\u00a0les mesures politiques impopulaires peuvent pourtant \u00eatre soutenues si elles sont expliqu\u00e9es simplement (sic) et si leurs effets sont \u00e9galement r\u00e9partis pour \u00e9viter le sentiment d\u2019injustice\u00a0\u00bb\u2026 <\/p>\n

Le FMI a partiellement mis en cause un tabou, en admettant que les pays \u00e9merg\u00e9s<\/i> qui subissent durement les effets de la guerre des monnaies puissent prendre des mesures provisoires pour s\u2019en prot\u00e9ger. Mais on est loin du compte. Le rappel au r\u00e8glement de Jens Weidmann tourne le dos \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 et la perspective d\u2019une r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire international n\u2019est m\u00eame plus \u00e9voqu\u00e9e. Elle est aussi d\u00e9rangeante que ne le sont les mesures de r\u00e9gulation financi\u00e8res progressivement remises en question. <\/p>\n

Avant de rejoindre Davos, Christine Lagarde avait \u00e0 ce propos appel\u00e9 \u00e0 \u00ab\u00a0achever\u00a0\u00bb la refonte du syst\u00e8me financier. Constatant qu\u2019elle est frein\u00e9e, elle a eu ces phrases : \u00ab\u00a0Cela fait partie du jeu. C\u2019est une approche constante du secteur d\u2019appuyer sur la p\u00e9dale de frein parce que c\u2019est plus confortable de ne pas \u00eatre soumis \u00e0 une r\u00e9gulation (\u2026) je suis peut-\u00eatre un peu directe, mais c\u2019est ce que j\u2019ai appris de mon exp\u00e9rience en tant qu\u2019ancienne ministre des finances, en ayant observ\u00e9 la profession de pr\u00e8s.\u00a0\u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\n

Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

C\u2019\u00e9tait fatal, la \u00ab\u00a0guerre des monnaies\u00a0\u00bb vient de monter d\u2019un cran ! Opposant initialement les \u00c9tats-Unis aux Chinois, coupables de maintenir artificiellement bas le cours de leur monnaie, elle s\u2019est ensuite \u00e9tendue, les Am\u00e9ricains ayant jou\u00e9 le dollar faible tout en s\u2019en d\u00e9fendant. \u00c0 ces jeux de bascule, les monnaies convertibles des \u00e9merg\u00e9s<\/i> […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,21],"tags":[28,1151,31,2007,1688],"class_list":["post-49306","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monde-financier","category-monnaie","tag-lagarde","tag-davos","tag-fmi","tag-jens-weidmann","tag-mario-monti"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49306","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49306"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49306\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":49314,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49306\/revisions\/49314"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49306"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49306"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49306"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}