{"id":49339,"date":"2013-01-25T21:48:25","date_gmt":"2013-01-25T20:48:25","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49339"},"modified":"2013-01-25T21:48:25","modified_gmt":"2013-01-25T20:48:25","slug":"lactualite-de-demain-la-guerison-imaginaire-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/01\/25\/lactualite-de-demain-la-guerison-imaginaire-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"<i>L&rsquo;actualit\u00e9 de demain<\/i> : <b> LA GU\u00c9RISON IMAGINAIRE<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"<blockquote><p>Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n<p>Comment les banques se portent-elles r\u00e9ellement ? La BCE ouvrant le guichet du remboursement de sa premi\u00e8re op\u00e9ration de pr\u00eat \u00e0 trois ans (LTRO), le montant qui un an apr\u00e8s allait \u00eatre rembours\u00e9 par anticipation faisait l&rsquo;objet de sp\u00e9culations. La BCE a aujourd\u2019hui r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que 278 banques vont rembourser 137 milliards sur les 486 milliards d\u2019euros emprunt\u00e9s en d\u00e9cembre 2011. Mais l\u2019on ne sait toujours pas qui a emprunt\u00e9 et qui a rembours\u00e9 parmi les 800 banques qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 du LTRO, sauf quand elles l&rsquo;annoncent elles-m\u00eames.<\/p>\n<p>Comment l\u2019interpr\u00e9ter ? Certains y voient la manifestation de l\u2019am\u00e9lioration de la situation des banques, bien que seulement plus d&rsquo;un gros quart des fonds emprunt\u00e9s soit rembours\u00e9, d\u2019autres s\u2019inqui\u00e8tent de la stigmatisation qui pourrait en r\u00e9sulter pour toutes celles qui ne s\u2019y engagent pas. En tout \u00e9tat de cause, cela met en \u00e9vidence que le secteur n\u2019est pas homog\u00e8ne &#8211; ce qui n\u2019est pas une nouveaut\u00e9 &#8211; et que seules les banques r\u00e9put\u00e9es les plus solides ont retrouv\u00e9 un acc\u00e8s au march\u00e9 interbancaire \u00e0 de meilleures conditions, en raison des nouvelles initiatives prises par la BCE entre-temps. Vu l\u2019\u00e9troite d\u00e9pendance des banques entre elles, cela ne donne pas l\u2019image d\u2019un syst\u00e8me bancaire en sortant renforc\u00e9\u2026<\/p>\n<p><!--more-->Les banques qui ont rembours\u00e9 la BCE n\u2019avaient plus besoin de ces fonds pour s\u2019\u00eatre entre-temps d\u00e9sendett\u00e9es, ou bien parce qu\u2019elles avaient emprunt\u00e9 \u00e0 la BCE comme si elles souscrivaient \u00e0 une police d\u2019assurance ; elles avaient int\u00e9r\u00eat \u00e0 les rembourser en d\u00e9pit du taux modique auxquels ils ont \u00e9t\u00e9 emprunt\u00e9s, car depuis juillet 2012 ils ne rapportent rien une fois d\u00e9pos\u00e9es \u00e0 la BCE. Celles qui peuvent se pr\u00e9valoir de ce remboursement vont \u00e9galement pouvoir se pr\u00e9senter sur le march\u00e9 dans de meilleures conditions. Pour elles, l\u2019objectif est aussi de ne pas se retrouver, plus tard et toutes en m\u00eame temps, sur le march\u00e9 pour se refinancer. Enfin, elles vont ainsi r\u00e9cup\u00e9rer le collat\u00e9ral apport\u00e9 en garantie \u00e0 la BCE, dont elles ont besoin pour garantir d\u2019autres op\u00e9rations plus rentables.<\/p>\n<p>Rejoignant l\u2019appr\u00e9ciation de Fitch, Moody\u2019s fait entendre une musique dissonante \u00e0 propos de la sant\u00e9 des banques. Selon cette derni\u00e8re, les \u00e9tablissements italiens, espagnols, irlandais et britanniques ont besoin de renforcer leurs fonds propres pour faire face \u00e0 des pertes potentielles sur leurs cr\u00e9dits et nettoyer compl\u00e8tement leur bilan. Moody\u2019s en pr\u00e9cise la raison : \u00ab\u00a0Certaines banques ont dans les ann\u00e9es pass\u00e9es repouss\u00e9 la prise en compte de leurs pertes sur des op\u00e9rations de cr\u00e9dit, notamment en les restructurant. Cette strat\u00e9gie (souvent tol\u00e9r\u00e9e par les r\u00e9gulateurs) a permis de gagner du temps, avec pour cons\u00e9quences de limiter la capacit\u00e9 des banques \u00e0 consentir de nouveaux cr\u00e9dits et de cr\u00e9er des risques pour les cr\u00e9diteurs des banques europ\u00e9ennes\u00a0\u00bb.<\/p>\n<p>HSBC, Barclays, RBS et Lloyds sont dans le collimateur de la Banque d\u2019Angleterre, tandis que la FSA, leur r\u00e9gulateur, analyse actuellement les calculs internes de la mesure de risque des banques, annon\u00e7ant pour mars prochain des conclusions qui pourraient impliquer des recapitalisations. Une \u00e9tude de Fitch a par ailleurs montr\u00e9 comment l\u2019\u00e9valuation des portefeuilles de pr\u00eats immobiliers hypoth\u00e9caires des banques britanniques \u00e9tait plus favorable qu\u2019auparavant, en d\u00e9pit de la hausse du ch\u00f4mage et du contexte \u00e9conomique m\u00e9diocre.<\/p>\n<p>On est encore loin d\u2019une op\u00e9ration v\u00e9rit\u00e9, mais une petite musique se propage lentement selon laquelle les banques europ\u00e9ennes &#8211; et pas seulement celles des pays de l\u2019Europe du sud &#8211; sont loin d\u2019\u00eatre aussi vaillantes qu\u2019elles ne le pr\u00e9tendent. L\u2019orchestration du remboursement partiel du LTRO, dont la deuxi\u00e8me phase est pr\u00e9vue \u00e0 partir du 27 f\u00e9vrier prochain, va momentan\u00e9ment la couvrir. Mais il restera \u00e0 envisager un nouvel LTRO pour les banques qui ne pourront au terme de l\u2019op\u00e9ration en cours se refinancer sur le march\u00e9, dans deux ans\u2026<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<blockquote>\n<p>Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Comment les banques se portent-elles r\u00e9ellement ? La BCE ouvrant le guichet du remboursement de sa premi\u00e8re op\u00e9ration de pr\u00eat \u00e0 trois ans (LTRO), le montant qui un an apr\u00e8s allait \u00eatre rembours\u00e9 par anticipation faisait l&rsquo;objet de sp\u00e9culations. 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