{"id":49421,"date":"2013-01-28T15:15:12","date_gmt":"2013-01-28T14:15:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49421"},"modified":"2013-01-28T15:15:20","modified_gmt":"2013-01-28T14:15:20","slug":"la-plus-grande-arnaque-juridico-mathematique-de-tous-les-temps-par-pierre-sarton-du-jonchay","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/01\/28\/la-plus-grande-arnaque-juridico-mathematique-de-tous-les-temps-par-pierre-sarton-du-jonchay\/","title":{"rendered":"La plus grande arnaque juridico-math\u00e9matique de tous les temps<\/b>, par Pierre Sarton du Jonchay"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9. Le film \u00ab\u00a0Margin call\u00a0\u00bb<\/a> de J. C. Chandor (2011) a d\u00e9j\u00e0 inspir\u00e9 ici des billets de Fran\u00e7ois Leclerc<\/a> et de moi-m\u00eame Paul Jorion<\/a>.<\/p><\/blockquote>\n

Le film \u00ab\u00a0Margin call\u00a0\u00bb\u00a0dit tout ce qu’il faut comprendre de la faillite de Lehman Brothers. On devine tout de suite que l’intrigue se noue un jour avant le 15 septembre 2008. La firme est d\u00e9j\u00e0 en train de cong\u00e9dier ses traders \u00e0 cause de l’effondrement de ses positions de march\u00e9 ; lesquelles sont de pures anticipations, \u00e0 travers des mod\u00e8les math\u00e9matiques de risque, de la variation de la variation des prix futurs de ce qui n’est pas concr\u00e8tement visible au pr\u00e9sent.<\/p>\n

Dans la premi\u00e8re sc\u00e8ne, des zombies vont on ne sait o\u00f9. On comprendra par les premiers dialogues que les hommes sont \u00e9limin\u00e9s pour que les pertes ne soient pas visibles sur le march\u00e9. Le paiement des appels de marge se fait uniquement en chair humaine. Margin call est une interpellation sur la marge de la finance : travaille-t-elle dans la vie r\u00e9elle des \u00eatres humains ou est-ce un jeu de l’imaginaire num\u00e9rique sur
l’inhumain ?<\/p>\n

Tout le \u00ab\u00a0business\u00a0\u00bb de Lehman alias la firme se fait sur la volatilit\u00e9 des prix dans un march\u00e9 qu’elle \u00ab\u00a0contr\u00f4le\u00a0\u00bb par l’\u00e9normit\u00e9 de ses positions. Dans Margin call, les traders qui d\u00e9couvrent que leur poule aux oeufs d’or est en faillite nous expliquent comment ils travaillent. Il y a d’abord une diff\u00e9rence entre les jeunes et les vieux. Les vieux ont fait leur droit et ne connaissent rien aux math\u00e9matiques.<\/p>\n

Les jeunes virevoltent avec les maths et ignorent totalement la finalit\u00e9 du droit. Tr\u00e8s int\u00e9ressant : l’ing\u00e9nieur qui calcule les pertes de la firme est sp\u00e9cialiste des moteurs de fus\u00e9e. Il a juste constat\u00e9 que les positions de risque sont sorties du couloir d’incertitude r\u00e9f\u00e9renc\u00e9 dans l’\u00e9quation d’approximation du prix des actifs. Quand la fus\u00e9e sort de sa trajectoire, il faut la d\u00e9truire… Echapper \u00e0 la gravitation ou sp\u00e9culer, c’est th\u00e9oriquement la m\u00eame chose. Mais comment shooter une fus\u00e9e sp\u00e9culative ?<\/p>\n

On d\u00e9couvre que l’ignorance dans laquelle sont les vieux des mod\u00e8les math\u00e9matiques n’a aucune importance pour la marche du \u00ab\u00a0business\u00a0\u00bb. En juristes chevronn\u00e9s, les managers de la salle des march\u00e9s de la \u00ab\u00a0firme\u00a0\u00bb savent qu’une bonne n\u00e9gociation de prix se fait en asym\u00e9trie d’information. Peu importe ce qu’on ach\u00e8te, ce qu’on vend et ce que \u00e7a co\u00fbte : la contrepartie de \u00ab\u00a0march\u00e9\u00a0\u00bb doit toujours en savoir moins que le \u00ab\u00a0boss\u00a0\u00bb de la firme qui sait tout.<\/p>\n

Le fait est infiniment sup\u00e9rieur \u00e0 la th\u00e9orie. Il suffit de vendre des mod\u00e8les de prix de rien sur l’instabilit\u00e9 possible des \u00e9quations de calcul de la vitesse de la lumi\u00e8re. Qui conna\u00eet le poids de la lumi\u00e8re : cette hypoth\u00e8se de performativit\u00e9 de l’intelligence humaine \u00e0 \u00ab\u00a0programmer\u00a0\u00bb ses repr\u00e9sentations de la r\u00e9alit\u00e9… avant qu’elles ne soient visibles. Le boss de la firme fait le m\u00eame boulot que son coll\u00e8gue de Goldman Sachs : celui de Dieu… Les pouvoirs de Wall Street sont th\u00e9ocratiques.<\/p>\n

En bons juristes, les sp\u00e9culateurs de la \u00ab\u00a0firme\u00a0\u00bb savent que le vrai mod\u00e8le de \u00ab\u00a0business\u00a0\u00bb n’est pas dans le mod\u00e8le math\u00e9matique du prix de n’importe quoi, mais dans le contrat qui dit ce que le \u00ab\u00a0n’importe quoi\u00a0\u00bb est. Et \u00e7\u00e0 marche ; car il n’y a dans le contrat qu’un scenario illisible de \u00ab\u00a0story telling\u00a0\u00bb que le \u00ab\u00a0seller\u00a0\u00bb va rendre le plus \u00ab\u00a0sexy\u00a0\u00bb du monde \u00e0 coup de stimulations neuro-linguistiques et de vraies rondeurs f\u00e9minines. \u00ab\u00a0Sex\u00a0\u00bb plus \u00ab\u00a0money\u00a0\u00bb : qui peut r\u00e9sister \u00e0 de tels arguments de prix ?<\/p>\n

Ce que les \u00ab\u00a0compliance officers\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0risk managers\u00a0\u00bb de la firme n\u00e9gocient, c’est de l’adr\u00e9naline. Une substance archi-volatile qui fait valser les prix dans le cerveau de tout trader. Cela tombe bien : les contrats de la firme sont des \u00ab\u00a0swaps\u00a0\u00bb de prix. Tu m’ach\u00e8tes le pari que \u00e7a va baisser et je t’ach\u00e8te le pari que \u00ab\u00a0\u00e7a\u00a0\u00bb va monter. Nous ne paierons que la variation du prix \u00e0 celui qui aura gagn\u00e9 sans avoir \u00e0 \u00e9changer la r\u00e9alit\u00e9 de l’objet juridique achet\u00e9 ou vendu. Dans un swap, le prix n’est pas une information mais un truc quantique indubitablement r\u00e9el. On ne peut pas sortir de la caverne de Platon !<\/p>\n

Le jeu est-il honn\u00eate ? Oui … mais non : bien s\u00fbr, \u00a0\u00bb I do not tell\u00a0\u00bb \u00e0 ma contrepartie que c’est probablement moi qui contr\u00f4le le dire du \u00ab\u00a0\u00e7a\u00a0\u00bb ; elle le sait d\u00e9j\u00e0. Je ne te dis pas qu’une fois ma parole vendue, je vais la racheter \u00e0 d’autres pour que son prix monte alors que ma r\u00e9alit\u00e9 sous-jacente n’a aucune consistance ni aucun prix r\u00e9ellement positif. Je ne dis pas que le prix du \u00ab\u00a0\u00e7a\u00a0\u00bb qui n’existe pas, va forc\u00e9ment baisser quand son propri\u00e9taire juridique \u00ab\u00a0normal\u00a0\u00bb s’avisera d’en revendre ce qu’il croit r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n

Est-il vraiment honn\u00eate de se poser la question de l’honn\u00eatet\u00e9 du jeu ? Le monde n’est-il pas un grand casino avec des \u00ab\u00a0winners\u00a0\u00bb et des \u00ab\u00a0losers\u00a0\u00bb. Des winners qui n’y peuvent mais : la masse est trop b\u00eate pour ne pas voir o\u00f9 se trouve le camp des winners. N’est-il pas n\u00e9cessaire d’assumer le jugement dernier ? De s\u00e9parer le paradis de l’enfer ? \u00ab\u00a0Jesus, oh my God !\u00a0\u00bb.<\/p>\n

C’est ici, que les vieux gagnent toujours sur les jeunes traders, fous bien s\u00fbr. Les vieux ne n\u00e9gocient rien eux ; ils connaissent la Loi et sont r\u00e9tribu\u00e9s selon leur exp\u00e9rience du paradis sans cesse attaqu\u00e9 par les d\u00e9mons de l’argent. Quand les jeunes d\u00e9couvrent effar\u00e9s dans leur mod\u00e8le que la firme a potentiellement perdu plusieurs fois ce qu’elle poss\u00e8de r\u00e9ellement, ils savent imm\u00e9diatement que leur jeu s’arr\u00eate. Pour les vieux dirigeants, c’est une autre affaire : ils SONT le syst\u00e8me. Par construction, ils sont les winners ! \u00ab\u00a0In God we trust\u00a0\u00bb !<\/p>\n

Quand l’associ\u00e9 g\u00e9rant de la firme apprend que ses traders savent qu’ils sont en perte, la question ne peut pas \u00eatre : comment allons-nous honorer nos engagements de cr\u00e9dit ? La vraie question que le patron doit inculquer \u00e0 ses jeunes traders c’est : \u00e0 combien de cents le dollar, nous DEVONS vendre \u00ab\u00a0the shit\u00a0\u00bb pour ne pas sombrer avec les contreparties.<\/p>\n

Fort heureusement pour le r\u00e9alisateur du film, l’histoire de Margin call s’arr\u00eate l\u00e0. Comment le patron de la firme fait-il en effet pour \u00e9chapper aux accusations de ses camarades des autres firmes englouties dans le cataclysme qu’ils ont construit en toute prudence et en toute l\u00e9galit\u00e9 ? En mouillant la \u00ab\u00a0Federal Reserve\u00a0\u00bb et le \u00ab\u00a0US Treasury\u00a0\u00bb et toutes les banques centrales du monde garanties par les gouvernements \u00e9trangers.<\/p>\n

Comment les banquiers centraux et les gouvernements sont-ils embarqu\u00e9s dans l’arnaque ? Simplement parce que les Etats-Unis n’ont pas d’Etat r\u00e9el et pas de gouvernement responsable. Le bien commun des citoyens \u00e9tatsuniens n’est pas inscrit dans la constitution des Etats-Unis, juste le droit formel au bonheur. Historiquement, la fondation de la F\u00e9d\u00e9ration des Etats-Unis n’a jamais \u00e9t\u00e9 qu’un abus de droit rapidement noy\u00e9 dans un oc\u00e9an de dollars.<\/p>\n

La loi aux Etats-Unis ne dit rien sur un bien commun propre \u00e0 la F\u00e9d\u00e9ration qui serait le bien commun des Etats f\u00e9d\u00e9r\u00e9s par lesquels les citoyens \u00e9tatsuniens se gouvernent effectivement. La loi aux Etats-Unis est juste un principe de distinction des int\u00e9r\u00eats priv\u00e9s pour \u00e9viter que la propri\u00e9t\u00e9 ne soit discutable selon la d\u00e9mocratie locale, nationale, mondiale et humaine.<\/p>\n

Les institutions f\u00e9d\u00e9rales des Etats-Unis sont une firme qui fait du business en concurrence avec la firme de Margin call. Le boss de Margin call est un membre-associ\u00e9 de la firme f\u00e9d\u00e9rale. Il sait que ses pertes sont tellement \u00e9normes que ses camarades de la Fed, du Treasury et du Congr\u00e8s ne peuvent pas faire autrement que les \u00ab\u00a0racheter\u00a0\u00bb avec de la monnaie centrale gratuitement distribu\u00e9e aux milliers de contreparties financi\u00e8res en difficult\u00e9. Le syst\u00e8me ne peut pas faire faillite : personne ne sera responsable.<\/p>\n

Le patron de la firme en faillite sait que l’arm\u00e9e f\u00e9d\u00e9rale des Etats-Unis est en patrouille pour terrasser tout gouvernement qui trouverait incongru de rembourser les pertes des banquiers. Pourquoi Nicolas Sarkozy s’est-il t\u00fb apr\u00e8s son discours de Toulon ? Pourquoi Fran\u00e7ois Hollande fait-il de la \u00ab\u00a0rigueur budg\u00e9taire\u00a0\u00bb ? Pourquoi le socialiste Gerhard Schr\u00f6der a-t-il r\u00e9duit les travailleurs allemands \u00e0 la pauvret\u00e9 d\u00e8s avant la faillite du syst\u00e8me ? Pourquoi l’Union Europ\u00e9enne dirig\u00e9e par un Portugais et un Italien liquide-t-elle la Gr\u00e8ce, l’Italie, l’Espagne et le Portugal ?<\/p>\n

Parce qu’il faut r\u00e9mun\u00e9rer les \u00ab\u00a0managers\u00a0\u00bb du syst\u00e8me. Parce qu’il faut r\u00e9mun\u00e9rer les traders qui liquident le syst\u00e8me pour rembourser la faillite des dollars subprimes des Etats-Unis d’Am\u00e9rique. La faillite de Lehman est une cons\u00e9quence directe de la faillite du dollar inconvertible en droit depuis le 15 ao\u00fbt 1971. Richard Nixon a sold\u00e9 les comptes depuis quarante ans d\u00e9j\u00e0.<\/p>\n

Le cataclysme financier qui depuis 2008 attaque l’\u00e9conomie r\u00e9elle est la cons\u00e9quence du rejet de Keynes en 1944 dans le non-syst\u00e8me issu de Bretton Woods. Depuis 1945, les Etats-Unis \u00ab\u00a0r\u00e9gulent\u00a0\u00bb le cr\u00e9dit mondial avec les int\u00e9r\u00eats sp\u00e9culatifs constitutionnellement illimit\u00e9s de Wall Street et de Washington. Le dollar n’est pas gag\u00e9 par le bien commun. S’il faut relever le plafond de la dette publique f\u00e9d\u00e9rale, il suffit de reverser directement aux Congressmen en guise d’imp\u00f4t l’argent emprunt\u00e9 \u00e0 la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n

Margin call montre le syst\u00e8me de l’int\u00e9rieur : \u00ab\u00a0We must survive, so we make money\u00a0\u00bb. \u00ab\u00a0To make money\u00a0\u00bb, il faut d\u00e9truire l’homme qui a une conscience de l’Autre. Il faut d\u00e9truire la prudence en r\u00e9mun\u00e9rant le travail math\u00e9matico-juridique \u00e0 proportion de son immoralit\u00e9. Aux traders qui ne sont pas licenci\u00e9s, le patron de la salle des march\u00e9s de Margin call d\u00e9clare que ceux qui sont sortis du jeu n’existent plus ! \u00ab\u00a0You’ve got an opportunity : take it\u00a0\u00bb !<\/p>\n

Ce syst\u00e8me est tellement merveilleux que les \u00ab\u00a0d\u00e9mocrates-chr\u00e9tiens\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0socialistes\u00a0\u00bb fondateurs de l’euro l’ont import\u00e9 au coeur de la vieille Europe. N’est-ce pas fantastique de pouvoir maintenir les citoyens de l’Europe dans l’infantilit\u00e9 financi\u00e8re pour leur fournir le bonheur cl\u00e9 en main ? Ne faut-il pas promouvoir la fraternit\u00e9 universelle dans l’unit\u00e9 du genre humain ?<\/p>\n

Margin call ne va pas jusqu’\u00e0 nous expliquer comment le coeur du syst\u00e8me est fait en Europe. Comment il s’est mis \u00e0 battre avec la r\u00e9forme protestante invent\u00e9e pour dispenser les bourgeois pieux de partager les fruits de leur labeur avec les paysans impies et incultes. La th\u00e9orie des winners et des losers est la privatisation de la relation d’amour \u00e0 la V\u00e9rit\u00e9 des personnes. La V\u00e9rit\u00e9 n’est pas partageable : tout le monde n’est pas capable de savoir ce qui a du prix.<\/p>\n

Depuis la R\u00e9forme protestante il y a les \u00e9lus et ceux qui ne le sont pas. Et depuis les r\u00e9volutions mercantilistes des Pays-Bas, de l’Angleterre et de la France, il n’y a plus de transcendance pour limiter la pr\u00e9dation financi\u00e8re. L’euro est une simple transcription de la livre sterling et du dollar sur les anciens domaines de la papaut\u00e9 de Rome. Les indulgences ne remplissent plus les caisses de charit\u00e9 mais les comptes bancaires des paradis \u00ab\u00a0off-shore\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Bien s\u00fbr, les technocrates de Bruxelles, Berlin, Rome et Paris ne comprennent pas un mot de la th\u00e9orie keyn\u00e9sienne de la monnaie. Quel rapport peut-il bien y avoir entre l’Etat, le Bien, la monnaie et le citoyen ? Quelle \u00e9conomie de profits y aurait-il \u00e0 proportionner la masse mon\u00e9taire aux fruits effectifs du travail des pauvres. Les pauvres ne produisent pas de vraie richesse…<\/p>\n

Seuls les riches connaissent les mod\u00e8les th\u00e9ologiques, juridiques et math\u00e9matiques de la vraie richesse. Il est \u00e9videmment absolument inutile de r\u00e9gler des appels de marge sur l’application effective de la loi publique. La loi n’est pas faite pour r\u00e9mun\u00e9rer les travailleurs qui se nourissent de leur travail. Le travail est l’expiation du p\u00e9cheur qui ignore la Loi…<\/p>\n

Techniquement la compensation des prix r\u00e9els en euro-bancor serait la grande liquidation de la ploutocratie. On verrait tout de suite que la monnaie inscrite dans les comptes bancaires est fictive : les emprunteurs mis au ch\u00f4mage ne peuvent \u00e9videmment pas produire les vrais biens et services qui justifient le prix des actifs cot\u00e9s par les march\u00e9s !<\/p>\n

Les euro-technocrates n’ont aucun mal \u00e0 expliquer que ce sont les hommes qui provoquent la faillite des banques car ils ont trop de droits par rapport \u00e0 ce qu’ils produisent r\u00e9ellement. O my God !<\/p>\n

Dernier enseignement de Margin call. Les gamins qui jouent \u00e0 Wall Street ont encore suffisamment de conscience PERSONNELLE pour montrer crument dans un film ce qu’ils sont et ce qu’ils font. Ils croient en la R\u00e9surrection. Peut-\u00eatre inverseront-ils le syst\u00e8me quand ils auront liquid\u00e9 moralement leurs managers gav\u00e9s de stock-options. En Europe, les saints ploutocrates ne d\u00e9crocheront que sous la pression des peuples en col\u00e8re. En Europe, c’est le peuple qui verse son sang… Cujus regio, ejus religio<\/i> !<\/p>\n

Ecoutons le boss : tous les krachs depuis la crise de la tulipe en 1637 sont param\u00e9tr\u00e9s dans les mod\u00e8les. So, this is it ! the big one ! We are out but still alive ! in the real world… Do you ?<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9. Le film \u00ab\u00a0Margin call\u00a0\u00bb<\/a> de J. C. Chandor (2011) a d\u00e9j\u00e0 inspir\u00e9 ici des billets de Fran\u00e7ois Leclerc<\/a> et de moi-m\u00eame Paul Jorion<\/a>.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Le film \u00ab\u00a0Margin call\u00a0\u00bb\u00a0dit tout ce qu’il faut comprendre de la faillite de Lehman Brothers. On devine tout de suite que l’intrigue se noue un jour avant […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307,18],"tags":[2150,1295,119,297],"class_list":["post-49421","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","category-monde-financier","tag-margin-call","tag-gestion-du-risque","tag-john-maynard-keynes","tag-lehman-brothers"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49421","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49421"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49421\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":49430,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49421\/revisions\/49430"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49421"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49421"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49421"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}