un billet<\/a> o\u00f9 je d\u00e9non\u00e7ais la politique qui s\u2019est instaur\u00e9e depuis 2007, selon laquelle la prime de risque comprise dans un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019est plus consid\u00e9r\u00e9e comme \u00e9tant l\u00e0 pour amortir le risque du pr\u00eateur mais est devenue un simple bonus que le pr\u00eateur s\u2019accorde \u2013 avec, il faut bien le dire, la caution enthousiaste des autorit\u00e9s, et en particulier de le Commission europ\u00e9enne<\/i>, qui s\u2019appr\u00eate \u00e0 inscrire ce principe dans le fonctionnement du M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9<\/i> (MES).<\/p>\nLa Commission europ\u00e9enne<\/i> a re\u00e7u hier le renfort de l\u2019agence de notation Fitch<\/i>. Par le truchement de l\u2019une de ses repr\u00e9sentantes dont le nom m\u00e9rite de passer \u00e0 la post\u00e9rit\u00e9\u00a0: Mme Bridget Gandy, qui a en effet fait savoir que la notation que l\u2019agence accorde aux banques des pays europ\u00e9ens dans leur ensemble, repose sur une supposition \u00ab\u00a0au niveau 99,5%\u00a0\u00bb que dans le sauvetage d\u2019une banque par un \u00c9tat, ses cr\u00e9anciers seront rembours\u00e9s int\u00e9gralement\u00a0: \u00ab\u00a0Si un pays europ\u00e9en important devait l\u00e9ser les cr\u00e9anciers d\u2019une banque en difficult\u00e9, ceci modifierait fondamentalement la mani\u00e8re dont nous \u00e9valuons les banques [europ\u00e9ennes].\u00a0\u00bb<\/p>\n
Foin de l\u2019Acte d\u2019intervention<\/i> adopt\u00e9 aux Pays-Bas en juin 2012, sp\u00e9cifiant qu\u2019en cas d\u2019intervention de l\u2019\u00c9tat pour venir au secours d\u2019une banque en d\u00e9tresse, les actionnaires et les cr\u00e9anciers des banques seront solidairement mis \u00e0 contribution par une conversion des cr\u00e9ances en actions. Foin de la prime de risque comprise dans le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9e v\u00e9ritablement comme \u00ab\u00a0une prime de risque\u00a0\u00bb\u00a0: les mauvaises habitudes ont \u00e9t\u00e9 prises\u00a0et il s\u2019agit d\u00e9sormais d\u2019une aubaine, au caract\u00e8re obligatoire, accord\u00e9e au pr\u00eateur (on n\u2019est pas vite g\u00ean\u00e9 \u2013 mais pourquoi le serait-on aussit\u00f4t longtemps que les gouvernements s\u2019inclinent sans broncher\u00a0?). Les propos de Mme Gandy \u00e9taient sans \u00e9quivoque\u00a0: si un gouvernement europ\u00e9en sort du rang, Fitch entend bien que ceux des autres pays de la zone rappellent le contrevenant \u00e0 la raison\u00a0!<\/p>\n
La question se pose aujourd\u2019hui-m\u00eame \u00e0 propos de la nationalisation par l\u2019\u00c9tat n\u00e9erlandais de la quatri\u00e8me banque en importance du pays\u00a0: SNS Reaal<\/i>, un \u00ab\u00a0bancassureur\u00a0\u00bb qui doit encore 750 millions aux contribuables de ce pays, et qui est d\u00e9sormais insolvable en raison de son engagement massif dans l\u2019immobilier espagnol. Co\u00fbt de l\u2019op\u00e9ration\u00a0: 3,7 milliards d\u2019euros, soit 1,6% du d\u00e9ficit public du pays. Non pas que le gouvernement des Pays-Bas ait pris cette d\u00e9cision de gaiet\u00e9 de c\u0153ur\u00a0: sa pr\u00e9f\u00e9rence allait \u00e0 une mutualisation des pertes par un consortium des autres banques n\u00e9erlandaises\u00a0(Rabobank, ING et ABN Amro), mais c\u2019est la Commission europ\u00e9enne<\/i> qui a interdit en janvier cette mani\u00e8re de faire parce que le risque serait, selon elle, trop concentr\u00e9 d\u00e9sormais dans un secteur financier r\u00e9duit \u00e0 un nombre trop faible de participants aux Pays-Bas.<\/p>\n
J\u2019ai souvent d\u00e9nonc\u00e9 l\u2019incomp\u00e9tence des milieux financiers mais ceci n\u2019exclut pas les cas de mauvaise volont\u00e9 d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e. Fitch, par les propos malheureux de sa repr\u00e9sentante, Mme Gandy, se rapproche dangereusement de ce cas de figure. Il s\u2019agit tr\u00e8s certainement d\u2019un malentendu, et je suis s\u00fbr que la direction de Fitch rappellera \u00e0 l\u2019ordre Mme Gandy dans les heures qui viennent. Si ce n\u2019\u00e9tait pas le cas, je ne serais certainement pas le seul d\u00e9sormais \u00e0 \u00eatre \u2013 comment dire\u00a0? \u2013 extr\u00eamement d\u00e9sappoint\u00e9 par les interf\u00e9rences grossi\u00e8res de l\u2019agence de notation dans le fonctionnement des \u00c9tats. Le mot \u00ab\u00a0d\u00e9sappoint\u00e9\u00a0\u00bb est fort sans aucun doute, mais il me semble appropri\u00e9.<\/p>\n
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J\u2019ai \u00e9crit autrefois dans l\u2019un de mes billets qu\u2019il viendrait un moment o\u00f9 les gouvernements qui sont jusqu\u2019ici pass\u00e9s en sifflotant sous les fourches caudines de la finance, se rebelleraient. J\u2019esp\u00e8re que ce moment est enfin venu, l\u2019agence de notation Fitch ayant pouss\u00e9 le bouchon un peu loin avec un enthousiasme qui doit faire fulminer […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[307,18],"tags":[186,274,388,1611,2348,606,2349],"class_list":["post-49645","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","category-monde-financier","tag-agences-de-notation","tag-commission-europeenne","tag-fitch","tag-mes","tag-pays-bas","tag-prime-de-risque","tag-sns-reeal"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49645","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49645"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49645\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":49650,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49645\/revisions\/49650"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49645"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49645"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49645"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}