{"id":49718,"date":"2013-02-03T10:51:40","date_gmt":"2013-02-03T09:51:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49718"},"modified":"2013-02-03T10:51:40","modified_gmt":"2013-02-03T09:51:40","slug":"lactualite-de-demain-de-laudace-toujours-de-laudace-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/02\/03\/lactualite-de-demain-de-laudace-toujours-de-laudace-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : DE L’AUDACE, TOUJOURS DE L’AUDACE\u2026<\/b> par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Honni pour les souvenirs cuisants qu’il a laiss\u00e9s quand il imposait pour ses pr\u00eats des conditions draconiennes, et poursuivant sur sa lanc\u00e9e \u00e0 l\u2019occasion, le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) n\u2019arr\u00eate pas de tenir au fil des mois des propos d\u00e9viants. <\/p>\n

Certes, ses audaces sont limit\u00e9es, mais lorsqu\u2019on met bout \u00e0 bout ses prises de position, les faits sont l\u00e0. Son erreur de calcul<\/i> \u00e0 propos des coefficients multiplicateurs (qui mesurent l\u2019incidence des coupes budg\u00e9taires sur la croissance) a \u00e9t\u00e9 l’occasion d’une mise en cause du rythme de la strat\u00e9gie europ\u00e9enne de d\u00e9sendettement, et les dettes grecque et chypriote ont \u00e9t\u00e9 estim\u00e9es insoutenables, brisant un tabou et conduisant \u00e0 la restructuration de la premi\u00e8re. <\/p>\n

Intervenant sur des sujets plus larges, tout en reconnaissant comme \u00ab\u00a0majeure\u00a0\u00bb l’action des banques centrales, il a craint que celle-ci ne produise \u00ab\u00a0des effets ind\u00e9sirables\u00a0\u00bb, le flot des liquidit\u00e9s gonflant le secteur du shadow banking<\/i> et incitant les investisseurs (dont les fonds de pension, explicitement mentionn\u00e9s) \u00e0 se tourner vers les activit\u00e9s les plus r\u00e9mun\u00e9ratrices et risqu\u00e9es. Et a constat\u00e9, \u00e0 propos de la r\u00e9glementation financi\u00e8re, que \u00ab\u00a0les vuln\u00e9rabilit\u00e9s demeurent et l\u2019application des r\u00e9formes est in\u00e9gale\u00a0\u00bb, que de nouveaux produits financiers permettent de contourner les nouvelles r\u00e9glementations et que \u00ab\u00a0certains \u00e9tablissements mondiaux deviennent incontournables\u00a0\u00bb, accroissant les risques syst\u00e9miques. <\/p>\n

Le constat n’est pas rien, mais sa port\u00e9e est relative. Car si le FMI est entendu, il n\u2019est que peu \u00e9cout\u00e9. Ainsi, s’il pr\u00e9conise de faire payer au secteur financier \u00ab\u00a0une part \u00e9quitable\u00a0\u00bb de la crise, cela s\u2019arr\u00eate l\u00e0. \u00ab\u00a0Un fonds commun de garantie, de pr\u00e9f\u00e9rence financ\u00e9 au pr\u00e9alable par des taxes sur le secteur bancaire, pourrait r\u00e9duire le co\u00fbt [d\u2019une faillite] pour les contribuables\u00a0\u00bb, insiste-t-il, mais rien de tel n\u2019est aujourd\u2019hui en chantier. Concr\u00e8tement, il ne peut se pr\u00e9valoir que de son accord, donn\u00e9 du bout des l\u00e8vres, aux mesures restrictives prises par certains pays \u00e9merg\u00e9s<\/i> pour se prot\u00e9ger dans la \u00ab\u00a0guerre des monnaies\u00a0\u00bb d\u00e9clench\u00e9e par les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines. <\/p>\n

Le FMI marche-t-il d’ailleurs toujours du m\u00eame pas ? Le pr\u00e9sident du parlement europ\u00e9en, Martin Schulz, a derni\u00e8rement mis le doigt sur ses contradictions \u00e0 propos du Portugal, cens\u00e9 acc\u00e9l\u00e9rer et freiner \u00e0 la fois les mesures de rigueur. Des d\u00e9saccords internes affleurent aussi parfois, lorsque le Bureau d\u2019\u00e9valuation ind\u00e9pendant (IEO) du Fonds, affirme qu’il \u00ab n’a pas fourni d’argument convaincant expliquant en quoi des r\u00e9serves \u2018excessives\u2019 constituaient un probl\u00e8me pour le syst\u00e8me mon\u00e9taire international\u00a0\u00bb, ce qui lui vaut in petto d\u2019\u00eatre accus\u00e9 de \u00ab\u00a0se tromper\u00a0\u00bb par Christine Lagarde, dans son r\u00f4le de gardienne du temple des analyses et int\u00e9r\u00eats du gouvernement des \u00c9tats-Unis d\u2019Am\u00e9rique vis \u00e0 vis de la Chine. <\/p>\n

La voix du FMI est, il est vrai, souvent assimil\u00e9e \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis – qui disposent en son sein d\u2019une minorit\u00e9 de blocage sur les grandes d\u00e9cisions – et les distances que celui-ci prend avec la strat\u00e9gie europ\u00e9enne ressemblent en tout point \u00e0 celles que l\u2019administration am\u00e9ricaine se contente de susurrer. Le Congr\u00e8s US continue d\u2019ailleurs de bloquer la r\u00e9forme de la gouvernance du FMI, qui vise notamment \u00e0 accro\u00eetre \u00e0 la marge la pr\u00e9sence de la Chine au sein du conseil d\u2019administration. Sa ratification conditionne pourtant l\u2019accroissement des ressources permanentes du Fonds, vot\u00e9 dans son principe mais d\u00e9pendant de la distribution des quotes-parts et donc des droits de vote. <\/p>\n

De quoi le Fonds pourrait-il \u00eatre le vecteur dans l’avenir ? Au plus fort de la crise europ\u00e9enne, l\u2019hypoth\u00e8se avait \u00e9t\u00e9 \u00e9mise qu\u2019il puisse venir en renfort financier, autrement qu’en appoint comme cela a \u00e9t\u00e9 le cas, suscitant alors de s\u00e9rieuses r\u00e9serves des pays \u00e9merg\u00e9s<\/i>. La question n\u2019est plus d\u2019actualit\u00e9. Faute d\u2019utilit\u00e9, son autorit\u00e9 est depuis diminu\u00e9e, mais elle pourrait retrouver l\u2019occasion de se manifester lorsque l\u2019Espagne devra \u00e0 son tour \u00eatre sauv\u00e9e<\/i>. <\/p>\n

Condamn\u00e9 \u00e0 n\u2019\u00eatre qu\u2019un pas en avant et pas davantage, le FMI n\u2019est pas en mesure de formuler une strat\u00e9gie alternative de d\u00e9sendettement. La recette du savant cocktail de rigueur et de relance pr\u00e9conis\u00e9 par sa directrice g\u00e9n\u00e9rale, toujours \u00e9voqu\u00e9e, n’est jamais donn\u00e9e. Son temps pourrait toutefois venir, si une r\u00e9forme du syst\u00e8me mon\u00e9taire international prenait corps, car il en serait un instrument de transition tout trouv\u00e9, gr\u00e2ce \u00e0 sa monnaie, les droits de tirage sp\u00e9ciaux (DTS). Mais c\u2019est une affaire de longue haleine dont on ne voit pas aujourd’hui qui en prendrait l\u2019initiative. Les d\u00e9valuations comp\u00e9titives s’additionnent, la guerre mon\u00e9taire couve, mais les \u00c9tats-Unis ne se rendent pas. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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