{"id":49984,"date":"2013-02-11T21:04:51","date_gmt":"2013-02-11T20:04:51","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=49984"},"modified":"2013-02-11T21:04:51","modified_gmt":"2013-02-11T20:04:51","slug":"lactualite-de-demain-ce-capital-surabondant-qui-nous-veut-du-mal-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/02\/11\/lactualite-de-demain-ce-capital-surabondant-qui-nous-veut-du-mal-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de demain<\/i> : CE CAPITAL SURABONDANT QUI NOUS VEUT DU MAL<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

Il est souvent instructif de se plonger dans ces gros rapports en acc\u00e8s libre que les analystes financiers utilisent comme vitrines pour justifier de leur savoir-faire et de leur intelligence de l\u2019avenir. Cela a \u00e9t\u00e9 le cas avec celui de Bain & Co<\/a>, l\u2019un des grands consultants financiers internationaux, qui analyse l\u2019origine et les cons\u00e9quences de la croissance pr\u00e9visible du capital et en offre une vision saisissante.<\/p>\n

Lisons-le : le volume mondial global des actifs financiers pourrait en 2020 atteindre 900.000 milliards de dollars (\u00e0 prix et taux de change constants), apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 en 2010 de 600.000 milliards de dollars, soit une progression pr\u00e9visionnelle de 50% durant la d\u00e9cennie en cours. Le co\u00fbt peu \u00e9lev\u00e9 du cr\u00e9dit (surtout en ces temps de politique mon\u00e9taire non conventionnelle<\/i> des banques centrales), l\u2019innovation financi\u00e8re, l\u2019accroissement des effets de levier et les transactions informatis\u00e9es \u00e0 grande vitesse vont continuer de conjuguer leurs effets, aboutissant \u00e0 la poursuite extr\u00eamement rapide de la croissance du capital entam\u00e9e dans les ann\u00e9es 80. Bain & Co estime que les pays \u00e9merg\u00e9s<\/i>, la Chine au premier rang, vont dans une large part prendre le relais des pays avanc\u00e9s<\/i> et contribuer \u00e0 hauteur de 40% \u00e0 cette augmentation faramineuse.<\/p>\n

Le consultant met en parall\u00e8le celle-ci avec celle du PIB mondial, dont la croissance sera selon lui bien moindre, et dont le volume repr\u00e9sentera 90.000 milliards de dollars en 2020, contre 63.000 milliards de dollars en 2010. En d\u2019autre terme, les actifs financiers augmenteront de 300.000 milliards de dollars tandis que le PIB en fera autant de seulement 27.000 milliards de dollars ! Ou, plus significatif encore, le rapport entre le PIB et le volume des actifs financiers sera en fin de p\u00e9riode de un \u00e0 dix.<\/p>\n

Au chapitre des cons\u00e9quences, Bain & Co pr\u00e9voit que la surabondance de capitaux par rapport \u00e0 l\u2019\u00e9conomie – que l\u2019on appelle d\u00e9sormais r\u00e9elle<\/i> et qui sous-tend des actifs financiers qui ne le sont donc pas – va aboutir \u00e0 une forte augmentation de leur prix, contribuant au gonflement de nouvelles bulles. \u00c0 la recherche de rendements, les investisseurs vont renouer avec l\u2019app\u00e9tit au risque – en particulier les fonds de pension afin de remplir leurs engagements – tandis que les valeurs refuge vont se rar\u00e9fier, et que l\u2019enjeu va \u00eatre de savoir estimer au mieux le risque (alors que des voix autoris\u00e9es reconnaissent la vacuit\u00e9 de l\u2019exercice).<\/p>\n

Autre lourde pr\u00e9vision, la concentration du capital dans les grandes places financi\u00e8res actuelles va se maintenir, tandis que la croissance va \u00eatre localis\u00e9e dans les pays \u00e9mergents et les investissements (sp\u00e9culatifs) vont \u00eatre en priorit\u00e9 dirig\u00e9s sur le march\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, afin de profiter de cette croissance, afin de ne pas s\u2019impliquer dans des contextes consid\u00e9r\u00e9s comme peu s\u00fbrs (d\u2019un point de vue juridique ou par rapport au respect de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle et commerciale).<\/p>\n

Il est significatif que cette \u00e9tude ne fasse nulle mention de l\u2019impact des mesures de r\u00e9gulation financi\u00e8re, signifiant donc qu\u2019elles ne vont pas entraver la poursuite de ce qui a \u00e9t\u00e9 engag\u00e9, cr\u00e9ant un d\u00e9s\u00e9quilibre encore bien plus prononc\u00e9, si toutefois les calculs \u00e0 la base de ces pr\u00e9visions se r\u00e9v\u00e8lent fond\u00e9s. Cette m\u00eame observation est \u00e0 la base d\u2019inqui\u00e9tudes qui se multiplient, derni\u00e8rement partag\u00e9es par Jeremy Stein, un professeur de Harvard devenu en mai dernier membre du conseil des gouverneurs de la Fed. Selon Alan Greenspan et Ben Bernanke, les taux de la Fed ont en effet vocation \u00e0 g\u00e9rer le niveau d\u2019inflation et du ch\u00f4mage, tandis que la pr\u00e9vention des bulles financi\u00e8res rel\u00e8ve des mesures prudentielles et de r\u00e9gulation qui ne sont pas de son ressort. Mais Jeremy Stein a expliqu\u00e9 dans un discours remarqu\u00e9 que le bon outil pour faire face au danger d\u2019une nouvelle bulle, aliment\u00e9 par le comportement actuel des investisseurs, pourrait \u00eatre la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n

Si cette approche devait l\u2019emporter, la Fed se trouverait au c\u0153ur d\u2019une contradiction, devant hausser ses taux pour contenir la formation d\u2019une bulle et les maintenir nuls pour soutenir l\u2019\u00e9conomie et combattre le ch\u00f4mage (l\u2019une de ses deux missions). Engag\u00e9 sous une forme acad\u00e9mique, ce d\u00e9bat t\u00e9moigne de l\u2019impuissance \u00e0 maitriser les ph\u00e9nom\u00e8nes contradictoires g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par le d\u00e9veloppement du capitalisme financier. Il met en \u00e9vidence que, faute de mesures drastiques enrayant sa reproduction, l\u2019activit\u00e9 financi\u00e8re ne peut que recr\u00e9er par son d\u00e9veloppement incontr\u00f4l\u00e9 les conditions d\u2019une nouvelle crise.<\/p>\n

Celle-ci r\u00e9sulterait de l\u2019inflation des actifs annonc\u00e9e par Bain & Co, un danger par rapport auquel les banques centrales sont d\u00e9sarm\u00e9es, ne sachant ni relancer l\u2019\u00e9conomie ni stopper la constitution de nouvelles bulles financi\u00e8res.<\/p>\n

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

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