{"id":50332,"date":"2013-02-22T21:21:19","date_gmt":"2013-02-22T20:21:19","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=50332"},"modified":"2013-02-22T21:21:19","modified_gmt":"2013-02-22T20:21:19","slug":"dans-la-famille-libor-rien-ne-va-plus-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/02\/22\/dans-la-famille-libor-rien-ne-va-plus-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"DANS LA FAMILLE LIBOR, RIEN NE VA PLUS<\/b>, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9, paru cette semaine dans La Tribune<\/p><\/blockquote>\n

Apr\u00e8s Barclays et UBS, RBS vient \u00e0 son tour de se voir infliger une \u00e9norme amende au titre de ses manipulations des taux de r\u00e9f\u00e9rence du march\u00e9 mon\u00e9taire du Libor. En vertu de ce qui semble \u00eatre un jeu de bascule, les amendes pleuvent pendant que la r\u00e9gulation financi\u00e8re pi\u00e9tine, pouvant faire croire que les premi\u00e8res sont finalement consid\u00e9r\u00e9es plus dissuasives que les secondes, ou bien que les r\u00e9gulateurs interviennent l\u00e0 o\u00f9 ils ont les coud\u00e9es plus franches.<\/p>\n

Cela n\u2019est pas fini, car une dizaine d\u2019entre eux poursuivent des enqu\u00eates impliquant une vingtaine de banques. Apr\u00e8s s\u2019\u00eatre \u00e9largie du Libor \u00e0 l\u2019Euribor, la suspicion gagne le Tibor au Japon. Un ex-trader japonais y accuse les banques d’avoir constitu\u00e9 un cartel et de faire monter artificiellement le Tibor, avec pour effet de profiter du diff\u00e9rentiel entre celui-ci – sur lequel leurs cr\u00e9dits sont index\u00e9s – et le yen Libor dont leur financement d\u00e9pend. La famille enti\u00e8re de ces taux qui influent sur les prix de milliers de milliards de dollars d’actifs est d\u00e9sormais touch\u00e9e, les cas de tricherie b\u00e9n\u00e9ficiant de proc\u00e9dures permissives se sont g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s en raison d\u2019un conflit d\u2019int\u00e9r\u00eat exemplaire.<\/p>\n

L\u2019actuel projet britannique de r\u00e9forme ne prend pas le chemin de le r\u00e9duire. La British Banker’s Association mise hors jeu, les banques faisant partie du futur panel devront \u00eatre autoris\u00e9es par le FSA, le r\u00e9gulateur, et le nombre d’indices (suivant les maturit\u00e9s et selon les monnaies) sera restreint. Des contr\u00f4les ponctuels seront effectu\u00e9s pour v\u00e9rifier la v\u00e9racit\u00e9 des d\u00e9clarations des banques, et celles-ci resteront confidentielles pendant trois mois, afin d\u2019\u00e9viter toute stigmatisation (en cas de taux \u00e9lev\u00e9 d’une banque).<\/p>\n

Faute de l\u2019intervention d\u2019un organisme public, rien ne garantit toutefois que ces dispositions emp\u00eacheront les banques de recommencer ! Peut-on confier la fixation de taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 ceux qui sont les premiers \u00e0 en jouer ? Cette situation n\u2019est pas sans rappeler celle des agences de notation, qui se sont lourdement tromp\u00e9es dans leurs notations des produits d\u00e9riv\u00e9s : quelle en est l\u2019origine, si ce n\u2019est leur statut priv\u00e9 et la d\u00e9fense des int\u00e9r\u00eats commerciaux qui en d\u00e9coule, au nom desquels elles ne peuvent pas reconna\u00eetre ignorer comment \u00e9valuer un risque ?<\/p>\n

Plac\u00e9 devant la d\u00e9fection du panel de l\u2019Euribor de cinq banques, dont on peut supposer qu’elles cherchent ainsi \u00e0 s\u2019exon\u00e9rer de toute faute pass\u00e9e ou future, Michel Barnier, commissaire aux services financiers, annonce une disposition rendant obligatoire pour certaines d’entre elles la d\u00e9claration de leur taux de r\u00e9f\u00e9rence. La Commission devrait pr\u00e9senter courant second trimestre 2013 un projet de r\u00e9forme de l\u2019Euribor, annonc\u00e9 il y a quelques mois comme pouvant inclure une supervision publique. Mais la BCE a depuis refus\u00e9 de s’impliquer, consid\u00e9rant que la proc\u00e9dure relevait du march\u00e9, et l\u2019on ne sait ce qu\u2019il en sera finalement.<\/p>\n

Lorsque l’on revient \u00e0 la case r\u00e9forme, on a tout lieu d’\u00eatre circonspect en ces temps de pseudo s\u00e9paration des activit\u00e9s bancaires et d\u2019union bancaire prenant des chemins de traverse. Que penser de ce syst\u00e8me financier qui, certains de ses fleurons pris la main dans le sac de manipulations et de tromperies, parvient \u00e0 pr\u00e9server \u00e0 des endroits-cl\u00e9s de son fonctionnement – la formation des taux de r\u00e9f\u00e9rence du march\u00e9 mon\u00e9taire et la notation des entit\u00e9s et actifs – une autonomie dont on a pourtant mesur\u00e9 les cons\u00e9quences quand elle se pr\u00e9vaut de l’autor\u00e9gulation ?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9, paru cette semaine dans La Tribune<\/p>\n<\/blockquote>\n

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