{"id":5041,"date":"2009-11-18T19:47:52","date_gmt":"2009-11-18T18:47:52","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=5041"},"modified":"2009-11-21T22:44:26","modified_gmt":"2009-11-21T21:44:26","slug":"lactualite-de-la-crise-la-transparence-reservee-a-la-theorie-et-lopacite-a-la-pratique-par-francois-leclerc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2009\/11\/18\/lactualite-de-la-crise-la-transparence-reservee-a-la-theorie-et-lopacite-a-la-pratique-par-francois-leclerc\/","title":{"rendered":"L’actualit\u00e9 de la crise: la transparence r\u00e9serv\u00e9e \u00e0 la th\u00e9orie et l’opacit\u00e9 \u00e0 la pratique, par Fran\u00e7ois Leclerc"},"content":{"rendered":"

Billet invit\u00e9.<\/p><\/blockquote>\n

LA TRANSPARENCE RESERVEE A LA THEORIE ET L’OPACITE A LA PRATIQUE<\/strong><\/p>\n

Les banques, encore les banques !… Quand elles ne soul\u00e8vent pas l\u2019indignation en raison des r\u00e9sultats qu\u2019elles annoncent ou des bonus qu\u2019elles distribuent, elles inqui\u00e8tent en raison du renforcement de leur concentration et de leurs tentatives d\u2019\u00e9chapper \u00e0 une r\u00e9glementation plus stricte. A cause aussi de leurs activit\u00e9s \u00e0 nouveau d\u00e9brid\u00e9es sur les march\u00e9s financiers. Ou bien encore de la tarification de leurs services de base, qu’il est d\u00e9sormais pr\u00e9f\u00e9rable de regarder de pr\u00e8s. Elles ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine de la crise, partie la plus visible d\u2019un monde financier largement dans l\u2019ombre, puis ont impos\u00e9 aux gouvernements – qui n\u2019ont pas cherch\u00e9 \u00e0 s\u2019y d\u00e9rober – des sauvetages dispendieux et \u00e0 nos frais. On ne sait plus aujourd\u2019hui ce qu\u2019il faut en penser, entre l\u2019annonce des r\u00e9sultats mirobolants de certaines et la faiblesse de beaucoup d\u2019autres, se demandant m\u00eame si les premi\u00e8res ne nous cachent pas quelque chose. Ayant observ\u00e9 et compris que la transparence \u00e9tait r\u00e9serv\u00e9e \u00e0 la th\u00e9orie, l\u2019opacit\u00e9 \u00e0 la pratique. <\/p>\n

Ces banques, objets de nos col\u00e8res rentr\u00e9es (quand elles ne sortent pas), restent investies d\u2019un r\u00f4le d\u00e9terminant vis \u00e0 vis de l\u2019\u00e9conomie, quand bien m\u00eame elles continuent de ne pas remplir correctement leur mission d\u2019interm\u00e9diation. C\u2019est \u00e0 ce titre que nous continuons de les suivre \u00e0 la trace, non uniquement parce qu\u2019elles continuent d\u2019alimenter une crise \u00e9conomique end\u00e9mique, mais aussi en raison du fait qu\u2019elles en pr\u00e9parent un rebondissement. De trois mani\u00e8res compl\u00e9mentaires\u00a0: en continuant de refuser d\u2019assumer leurs responsabilit\u00e9s financi\u00e8res et de se d\u00e9fausser sur les autres\u00a0; en recommen\u00e7ant \u00e0 jouer au casino et en constituant une nouvelle bulle financi\u00e8re\u00a0; en s\u2019arc-boutant pour \u00e9viter que des mesures effectives de r\u00e9glementation de leurs activit\u00e9s soient prises. <\/p>\n

Une r\u00e9union des banquiers europ\u00e9ens avait lieu hier \u00e0 Madrid au si\u00e8ge de la banque Espagnole Santander. En pr\u00e9sence de Sheila Bair (FDIC), Jos\u00e9 Vi\u00f1als (FMI), Andrew Bailey (BoE) et Joaquin Almunia, commissaires europ\u00e9ens aux affaires \u00e9conomiques et financi\u00e8res. Peu en a \u00e9t\u00e9 r\u00e9v\u00e9l\u00e9, mais le sens g\u00e9n\u00e9ral des interventions n\u2019a fait aucun doute\u00a0: sur tous les tons, il a \u00e9t\u00e9 r\u00e9p\u00e9t\u00e9 qu\u2019une r\u00e9glementation trop stricte (\u00ab\u00a0excessive\u00a0\u00bb) mettrait en danger l\u2019\u00e9conomie (d\u00e9sormais souvent qualifi\u00e9e de \u00ab\u00a0r\u00e9elle\u00a0\u00bb). Emilio Botin, pr\u00e9sident de Santander (la plus importante capitalisation bancaire europ\u00e9enne), s\u2019est d\u00e9fendu de sous-estimer les risques, lors de sa conf\u00e9rence de presse, mais il a mis l\u2019accent sur le danger d\u2019aller trop loin, notamment en mati\u00e8re de niveaux de fonds propres \u00ab\u00a0discriminatoires\u00a0\u00bb pour les grandes banques de d\u00e9p\u00f4t, car cela aurait des r\u00e9percussions sur l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit et sur son co\u00fbt. Retrouvant pour l’occasion la diff\u00e9rence entre banque de d\u00e9p\u00f4ts (que Santander et BBVA sont pour une large part en Espagne) et banques d\u2019affaires, bien que le mod\u00e8le de banque dite \u00ab\u00a0universelle\u00a0\u00bb semble d\u00e9sormais pr\u00e9valoir, sans que sa remise en question (via un d\u00e9mant\u00e8lement) soit accept\u00e9. <\/p>\n

Le Financial Times concluait son article au sujet de cette r\u00e9union en \u00e9crivant \u00a0: \u00ab Les banquiers participants \u00e0 la r\u00e9union organis\u00e9e par Santander en Espagne ont d\u00e9clar\u00e9 que, n\u2019ayant pas \u00e9t\u00e9 surpris par les propos de M. Botin en faveur de r\u00e8gles modestes concernant les fonds propres, il l\u2019ont par contre \u00e9t\u00e9 par l\u2019assentiment qu\u2019avaient manifest\u00e9 \u00e0 cet \u00e9gard des participants membres de gouvernements ou d\u2019organisations internationales\u00a0\u00bb. \u00a0De fait, de Francfort, le m\u00eame jour, Jacques de la Rosi\u00e8re, ancien gouverneur de la Banque de France et charg\u00e9 du fort prudent rapport sur le dispositif de la supervision financi\u00e8re europ\u00e9enne a seul et faiblement r\u00e9torqu\u00e9 \u00a0: \u00ab\u00a0Si nous commen\u00e7ons \u00e0 bricoler, nous revenons \u00e0 la case d\u00e9part\u00a0\u00bb. <\/p>\n

Les banques sont en effet \u00e0 l\u2019offensive sur le sujet vital du futur niveau des fonds propres qui vont \u00eatre exig\u00e9s d\u2019elles. D\u2019autant qu\u2019elles viennent d\u2019avoir deux mauvaises nouvelles. La premi\u00e8re est la d\u00e9cision annonc\u00e9e par l\u2019agence de notation Moody\u2019s que cette derni\u00e8re allait r\u00e9\u00e9tudier ses notations en prenant en compte dans son appr\u00e9ciation de la solidit\u00e9 des banques la pr\u00e9sence de certaines cat\u00e9gories de titres hybrides, voulant \u00e9tablir des diff\u00e9rences au sein de cette famille. Ce qui n\u2019est pas \u00e9tranger \u00e0 l\u2019apparition en force des Cocos, ces obligations convertibles contingentes qui pourraient \u00e9chapper aux mailles du nouveau filet, mais ne r\u00e9gle pas la question des anciens titres hybrides, largement pr\u00e9sents dans les fonds propres des banques europ\u00e9ennes. La seconde est la situation embarrassante cr\u00e9e par l\u2019IASB, dont on a finalement compris pour quelle raison les autorit\u00e9s europ\u00e9ennes avaient refus\u00e9 d\u2019appliquer ses nouvelles norme comptables (ce qui est sans pr\u00e9c\u00e9dent)\u00a0: l\u2019organisme aurait en effet pr\u00e9tendu distinguer deux cas de figure, permettant aux pr\u00eats \u00ab\u00a0classiques\u00a0\u00bb d\u2019\u00eatre valoris\u00e9s en fonction de leur amortissement pr\u00e9visionnel, mais continuant d\u2019exiger que les valeurs boursi\u00e8res et les produits d\u00e9riv\u00e9s soient valoris\u00e9s au prix du march\u00e9 \u00a0! Une fin de non recevoir \u00e0 la demande des banques europ\u00e9ennes (et des gouvernements les soutenant), qui souhaitaient peu ou prou un alignement sur les normes am\u00e9ricaines, ces derni\u00e8res ayant abandonn\u00e9 la valorisation au prix du march\u00e9 pour les valeurs n’\u00e9tant pas \u00e0 la cotation en continu ou assimil\u00e9es. <\/p>\n

Une des questions majeures de la future r\u00e9glementation financi\u00e8re, une fois \u00e9cart\u00e9es toutes les mesures les plus potentiellement contraignantes pour les banques (ce qu\u2019elles se font fort d\u2019obtenir), est l\u2019homog\u00e9n\u00e9isation des dispositifs finalement adopt\u00e9s des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique. C\u2019est d\u2019ailleurs cette derni\u00e8re question qui donne l\u2019impression de mobiliser l\u2019essentiel des \u00e9nergies du c\u00f4t\u00e9 europ\u00e9en, tant il y est craint que les r\u00e8gles soient \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e plus contraignantes en Europe, induisant des distorsions de concurrence<\/i> avec les banques banques nord-am\u00e9ricaines. Cela se manifeste sur tous les dossiers en cours d\u2019\u00e9tude et, plus publiquement, \u00e0 propos de la concentration bancaire qui devrait se poursuivre, aboutissant \u00e0 la constitution de firmes g\u00e9antes, un tableau o\u00f9 les banques europ\u00e9ennes seraient remis\u00e9es dans le bas. Toujours en raison du risque d\u2019apparition de d\u00e9savantages comp\u00e9titifs<\/i>. <\/p>\n

Ces pr\u00e9occupations se sont exprim\u00e9es au niveau gouvernemental, Christine Lagarde, ministre Fran\u00e7aise de l’\u00e9conomie et des finances, demandant \u00e0 Mario Draghi, directeur du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re (CSF), de pr\u00e9parer un rapport sur la concentration bancaire pour le G20 de mars prochain. Aux niveaux des banques europ\u00e9ennes, il est par contre tir\u00e9 de ce danger une le\u00e7on tr\u00e8s simple\u00a0: elles s’opposent en effet \u00e0 toute mesure visant \u00e0 r\u00e9duire leur taille. Deux des plus grandes d\u2019entre elles, l\u2019Espagnole Santander et l\u2019Allemande Deutsche Bank, viennent de le rappeler. Dans les milieux financiers, on commence \u00e0 parler de dangers oligopolistiques<\/i>, un nombre de plus en plus grand de transactions \u00e9tant r\u00e9alis\u00e9es par un nombre de plus en plus restreint d\u2019op\u00e9rateurs. Une situation recelant un double danger, concernant l\u2019\u00e9tablissement des prix sur les march\u00e9s et les tarifs des services bancaires. <\/p>\n

Tant les exigences \u00e0 venir en mati\u00e8re de fonds propres, que les restructurations exig\u00e9es des banques ayant re\u00e7u des soutiens publics par la commission europ\u00e9enne (la britannique Lloyds, la n\u00e9erlandaise ING et la belge KBC sont d\u00e9j\u00e0 dans ce cas), vont en effet pousser \u00e0 la concentration dans le domaine bancaire. A la recherche d\u2019une meilleure rentabilit\u00e9, les \u00e9tablissements vont devoir grossir. Et il n\u2019est nul besoin d\u2019\u00eatre un grand expert pour en tirer la conclusion que cela va \u00eatre source d\u2019une nouvelle instabilit\u00e9 financi\u00e8re, aboutissant \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019\u00e9tablissement encore plus TBTF<\/i> (trop importants pour que leur faillite soit envisageable). <\/p>\n

Il est d\u2019ailleurs \u00e0 noter, si l\u2019on s\u2019en tient aux pr\u00e9occupations exprim\u00e9es plus qu\u2019aux mesures r\u00e9elles envisag\u00e9es, que ce danger n\u2019est pas uniquement per\u00e7u en Europe. Il l\u2019est \u00e9galement aux Etats-Unis, moins sous l\u2019angle du d\u00e9savantage comp\u00e9titif qu\u2019il pourrait induire (les plus importantes banques \u00e9tant am\u00e9ricaines), que sous celui du risque syst\u00e9mique<\/i> qui en r\u00e9sulterait. Eric Rosengren, le pr\u00e9sident de la Fed de Boston (et membre du comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire f\u00e9d\u00e9ral), a \u00e9t\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 envisager l\u2019hypoth\u00e8se qu\u2019il pourrait ne plus \u00eatre, dans ces conditions, dans la capacit\u00e9 d\u2019un Etat souverain de financer et organiser le d\u00e9mant\u00e8lement d\u2019un \u00e9tablissement bancaire.<\/p>\n

Dans la s\u00e9rie \u00ab\u00a0on peut toujours essayer\u00a0\u00bb Josef Ackermann, le pr\u00e9sident de la Deutsche Bank, a propos\u00e9 derni\u00e8rement qu\u2019un fond pan-europ\u00e9en d\u2019urgence de soutien aux banques soit fond\u00e9. Financ\u00e9, a-t-il demand\u00e9, par les banques et par les gouvernements, sans pr\u00e9ciser la cl\u00e9 de r\u00e9partition entre les efforts des uns et ceux des autres \u00a0! Cela lui a valu, en retour et toujours lors de la m\u00eame conf\u00e9rence de Francfort, une remarque de J\u00fcrgen Stark, membre de la direction ex\u00e9cutive de la BCE\u00a0: \u00ab\u00a0Nous ne devons pas susciter de nouvelles incitations d\u2019al\u00e9a moral en cr\u00e9ant un fonds d\u2019urgence pour les banques financ\u00e9 par l\u2019argent des contribuables\u00a0\u00bb. Il a poursuivi en remarquant qu\u2019il ne voyait \u00ab\u00a0aucun changement significatif dans l\u2019attitude des participants (\u00e0 la crise)\u00a0\u00bb. C’est le moins que l’on puisse dire, mais cela vient d’un banquier central. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Billet invit\u00e9.<\/p>\n<\/blockquote>\n

LA TRANSPARENCE RESERVEE A LA THEORIE ET L’OPACITE A LA PRATIQUE<\/strong><\/p>\n

Les banques, encore les banques !… Quand elles ne soul\u00e8vent pas l\u2019indignation en raison des r\u00e9sultats qu\u2019elles annoncent ou des bonus qu\u2019elles distribuent, elles inqui\u00e8tent en raison du renforcement de leur concentration et de leurs tentatives d\u2019\u00e9chapper \u00e0 une r\u00e9glementation plus stricte. […]<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_crdt_document":"","footnotes":""},"categories":[1,18],"tags":[129,83,28,128,37],"class_list":["post-5041","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-monde-financier","tag-alea-moral","tag-banques-commerciales","tag-lagarde","tag-concentration","tag-recapitalisation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5041","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5041"}],"version-history":[{"count":32,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5041\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5133,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5041\/revisions\/5133"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5041"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5041"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5041"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}