{"id":51479,"date":"2013-03-22T21:49:27","date_gmt":"2013-03-22T20:49:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=51479"},"modified":"2013-03-22T21:49:40","modified_gmt":"2013-03-22T20:49:40","slug":"una-revision-del-caso-enron-nosotros-en-un-lado-y-en-el-otro-todos-los-demas-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2013\/03\/22\/una-revision-del-caso-enron-nosotros-en-un-lado-y-en-el-otro-todos-los-demas-i\/","title":{"rendered":"Una revisi\u00f3n del caso Enron: Nosotros en un lado \u2026 y en el otro todos los dem\u00e1s (I) <\/b>"},"content":{"rendered":"

Une traduction en espagnol par Myriam Fernandez De Heredia de mon billet Enron revisit\u00e9 : \u00ab\u00a0Il y a nous, d’un c\u00f4t\u00e9, et puis tous les autres…\u00a0\u00bb<\/a>.<\/p><\/blockquote>\n

\"Post-Enron<\/a>
\nPara preparar una lecci\u00f3n de la catedra \u00ab\u00a0Stewarship of Finance\u00a0\u00bb dedicada a Enron, volv\u00ed a sumergirme en la bibliograf\u00eda sobre la ca\u00edda de la empresa estadounidense Enron en el oto\u00f1o de 2001. Entre los textos que he revisado estaba el libro que yo mismo hab\u00eda escrito sobre este caso: \u00ab\u00a0Investing in a\u00a0 Post-Enron World (McGraw-Hill 2003), y con un inter\u00e9s todav\u00eda m\u00e1s espec\u00edfico en\u00a0 los dos cap\u00edtulos que\u00a0 no se hab\u00edan incluido en el libro, debido a que el editor los consider\u00f3 excesivamente t\u00e9cnicos: \u00a0uno sobre el uso de productos financieros \u00a0por parte del vendedor de energ\u00eda tejano, el otro sobre los muchos SPV (sociedades veh\u00edculo) que hab\u00eda creado con el fin de sacar del balance, y por lo tanto, poner \u00a0relativamente a salvo de las miradas indiscretas de sus accionistas, algunas de sus deudas m\u00e1s inquietantes.<\/p>\n

Al revisar el asunto Enron esperaba encontrar una serie de elementos que yo podr\u00eda reconocer como precursores de la actual crisis. En ese sentido, he sufrido una decepci\u00f3n, ya que la ley Sarbanes-Oxley fue aprobada en 2002 para prohibir una serie de pr\u00e1cticas que salieron a la luz durante el esc\u00e1ndalo de Enron, y desde entonces esta ley cumple la funci\u00f3n para la que se adopt\u00f3 a la satisfacci\u00f3n general (por supuesto, las empresas estadounidenses protestaron agriamente, pero \u00bfqu\u00e9 pod\u00edamos esperar de ellas?). La obligaci\u00f3n de mayor carga simb\u00f3lica que impone este grupo de leyes es el deber del director ejecutivo de una empresa estadounidense de comprometer su responsabilidad personal en la publicaci\u00f3n de las evaluaciones trimestrales y anuales de su empresa. El objetivo era neutralizar de una vez por todas la estrategia de defensa que hab\u00eda adoptado Jeff Skilling – que fue consejero delegado de Enron justo antes de su ca\u00edda – es decir, repetir incansablemente, tanto durante las audiencias parlamentarias sobre el caso como durante el proceso en el que se le juzg\u00f3 individualmente: \u00ab\u00a0\u00bfY qu\u00e9 s\u00e9 yo?\u00c2\u00a1 Yo no soy contable! \u00ab\u00a0, imputando totalmente de este modo la responsabilidad del colapso de su empresa a la firma encargada de la auditor\u00eda: Arthur Andersen, que efectivamente fue barrida por las consecuencias del caso, y desapareci\u00f3 para siempre.<\/p>\n

Entonces, \u00bfqu\u00e9 provoc\u00f3 la ca\u00edda de Enron, que s\u00f3lo seis meses antes de su quiebra se jactaba de ser la s\u00e9ptima empresa en tama\u00f1o de los Estados Unidos? Para empezar, el \u00a0hecho de que no era en realidad la s\u00e9ptima, sino la numero 287, como sac\u00f3 a la luz Robert McCullough, un exsocio de Arthur Andersen precisamente cuando descubri\u00f3 que el halagador s\u00e9ptimo rango se le hab\u00eda asignado sobre la base de c\u00e1lculos dudosos basados en el valor \u00ab\u00a0nocional\u00a0\u00bb de determinados productos de su cartera, y no de las ganancias probables que, en el caso de los derivados, representa solamente una fracci\u00f3n del \u201cnocional\u201d. La compa\u00f1\u00eda Enron era, en realidad, mucho menos importante de lo que se pensaba en v\u00edsperas de su ca\u00edda.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo hab\u00eda sido posible un error de c\u00e1lculo de ese calibre? Sobre todo porque, debido a su complejidad, la comprensi\u00f3n del funcionamiento de los productos era a menudo aproximativa, incluso en los c\u00edrculos financieros. Me ha ocurrido, por ejemplo, en una reuni\u00f3n de la Comunidad Europea, tener que escuchar a uno de los principales economistas de la OCDE, cometer exactamente el mismo error en su presentaci\u00f3n \u2026. y explicarlo con gr\u00e1ficos!<\/p>\n

\u00bfSignifica esto que el error de Enron se cometi\u00f3 de buena fe? Yo no lo jurar\u00eda: este tipo de empresas contrata personal muy competente, y entre estas personas ha debido necesariamente haber alguien que dijera, con raz\u00f3n, que debido a que son muy pocos los que lo entienden, probablemente nadie se dar\u00eda cuenta, que fue exactamente lo que ocurri\u00f3.<\/p>\n

Y al decir esto, nos vamos aproximando m\u00e1s a la verdadera explicaci\u00f3n del caso Enron: que hay empresas que, como ella, consideran que el mundo entero con la excepci\u00f3n de sus propios dirigentes (y los de algunas otras empresas que tambi\u00e9n pueden emplearlos) est\u00e1 formado esencialmente por tontos; que estas empresas se comportan de acuerdo con esta idea, y, que aparte de algunos accidentes como el de Enron, el de Bernard Madoff, y algunos otros, de momento ven confirmada la veracidad de su hip\u00f3tesis.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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