{"id":517,"date":"2008-04-22T19:40:56","date_gmt":"2008-04-22T18:40:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/?p=517"},"modified":"2008-04-22T19:40:56","modified_gmt":"2008-04-22T18:40:56","slug":"les-reserves-des-banques-commerciales-americaines-%e2%80%93-enfin-ce-qu%e2%80%99il-en-reste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/2008\/04\/22\/les-reserves-des-banques-commerciales-americaines-%e2%80%93-enfin-ce-qu%e2%80%99il-en-reste\/","title":{"rendered":"Les r\u00e9serves des banques commerciales am\u00e9ricaines \u2013 enfin, ce qu\u2019il en reste"},"content":{"rendered":"

Vous vous souvenez de Les courbes de la Federal Reserve<\/a> mon billet bricol\u00e9 du 22 mars, lorsque mon blog \u00e9tait en panne. \u00c7a avait l\u2019air affolant : on avait l\u2019impression \u2013 au vu des graphiques \u2013 que les r\u00e9serves des banques commerciales am\u00e9ricaines s\u2019effondraient rapidement. Je d\u00e9couvrais ensuite \u2013 et vous m\u2019aidiez dans cette t\u00e2che \u2013 une s\u00e9rie d\u2019explications nous d\u00e9montrant que ce n\u2019\u00e9tait pas le cas, qu\u2019il s\u2019agissait d\u2019un simple jeu d\u2019\u00e9critures : il fallait en r\u00e9alit\u00e9 ajouter aux \u00ab r\u00e9serves non-emprunt\u00e9es \u00bb, les lignes de cr\u00e9dit ouvertes par la Federal Reserve en d\u00e9cembre dernier en tant que Term\u2013Auction Facility <\/em>(*) et dont les banques commerciales avaient tir\u00e9 parti. Dont acte.<\/p>\n

La Federal Reserve de Saint\u2013Louis avait d\u00fb comprendre que l\u2019affolement au vu de ses diagrammes n\u2019\u00e9tait pas de bonne politique puisqu\u2019elle inaugurait r\u00e9cemment un nouveau graphique o\u00f9 les deux chiffres se trouvaient d\u00e9sormais additionn\u00e9s : la combinaison des \u00ab r\u00e9serves non-emprunt\u00e9es \u00bb et des lignes de cr\u00e9dit obtenues par l\u2019interm\u00e9diaire du TAF. Voici le nouveau graphique<\/a>, reprenant les chiffres publi\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin mars. <\/p>\n

\"R\u00e9serves<\/p>\n

Je suppose qu\u2019il s\u2019agit toujours d’\u00e9viter de s\u2019affoler bien que les r\u00e9serves aient rapidement baiss\u00e9 de 40 milliards de dollars au 1er janvier \u00e0 25 milliards au 1er mars. Admettons.<\/p>\n

Mes billets, comme les deux r\u00e9cents consacr\u00e9s au LIBOR, \u00e9voquent souvent des choses dont le reste de la presse ne parle pas beaucoup. Ainsi, savez-vous qui dans la presse fran\u00e7aise (\u00e0 part bien entendu Contre Info<\/a> qui a souvent l\u2019amabilit\u00e9 de reprendre mes billets), a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 l\u2019affaire du LIBOR ? Personne.<\/p>\n

Alors voil\u00e0. Le graphe pr\u00e9c\u00e9dent reprend les chiffres jusqu\u2019\u00e0 la fin mars. Les donn\u00e9es sur lesquelles reposent ces graphes sont disponibles sur une page-toile de la Fed<\/a>. On trouve l\u00e0 un chiffre encore plus r\u00e9cent : celui de la moyenne quotidienne pour la quinzaine se terminant le 9 avril. Si l\u2019on ajoute aux \u00ab Non\u2013Borrowed Reserves \u00bb : \u201398,981 milliards de dollars, les lignes de cr\u00e9dit obtenues aupr\u00e8s du TAF : 100 milliards de dollars, on obtient le chiffre de 1,019 milliards de dollars de r\u00e9serves. Celles-ci seraient donc pass\u00e9es de 25 milliards de dollars au 1er mars \u00e0 1 milliard en avril. Voici le graphique qui correspondrait. La ligne verticale \u00e0 droite n\u2019est pas le cadre (je l\u2019ai effac\u00e9) mais fait partie du graphique. <\/p>\n

\"R\u00e9serves<\/p>\n

Ah oui ! Il reste une hypoth\u00e8se optimiste : que je n\u2019aie rien compris aux chiffres publi\u00e9s par la Fed ! <\/p>\n

(*) J\u2019en expliquais le fonctionnement le 15 d\u00e9cembre dans Quand la Fed joue \u00e0 \u00ab ma tante \u00bb<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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