Lord Turner et la City<\/a><\/strong><\/p>\nLord Adair Turner, qui fut pr\u00e9sident jusqu\u2019au 31 mars de la Financial Services Authority<\/i>, le r\u00e9gulateur des march\u00e9s financiers britanniques, agence d\u00e9sormais scind\u00e9e, a eu l\u2019amabilit\u00e9 de r\u00e9pondre \u00e0 quelques questions relatives aux remarques qu\u2019il avait faites en 2009 sur les \u00ab\u00a0activit\u00e9s financi\u00e8res socialement inutiles\u00a0\u00bb et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019y mettre fin, observations qui avaient provoqu\u00e9 une lev\u00e9e de boucliers dans les milieux financiers\u00a0: \u00ab\u00a0La grande masse des commentaires relatifs aux activit\u00e9s \u00ab\u00a0socialement inutiles\u00a0\u00bb est venue de la City\u00a0\u00bb, me signale Lord Turner.<\/p>\n
La violence de la r\u00e9action \u00e0 ses propos n\u2019est pas surprenante, \u00e9manant d\u2019un petit cercle o\u00f9 l\u2019on r\u00e9v\u00e8re des opinions parmi les moins honorables de certains \u00ab\u00a0prix de sciences \u00e9conomiques \u00e0 la m\u00e9moire d\u2019Alfred Nobel\u00a0\u00bb. On se souvient de Friedrich von Hayek (r\u00e9cipiendaire en 1974), selon qui la notion de \u00ab\u00a0justice sociale\u00a0est une expression\u00a0enti\u00e8rement vide, priv\u00e9e de tout contenu d\u00e9terminable\u00a0\u00bb ou de Milton Friedman (r\u00e9cipiendaire en 1976), pour qui \u00ab\u00a0la notion de responsabilit\u00e9 sociale [\u2026]\u00a0conduit immanquablement au totalitarisme\u00a0\u00bb. Remarques qui ne manquent pas de piquant quand on sait que l\u2019un et l\u2019autre tinrent \u00e0 prodiguer leurs conseils au g\u00e9n\u00e9ral Augusto Pinochet. Von Hayek pr\u00e9cisa lors d\u2019un voyage au Chili\u00a0: \u00ab\u00a0Je pr\u00e9f\u00e8re personnellement un dictateur lib\u00e9ral \u00e0 un gouvernement d\u00e9mocratique qui ne serait pas lib\u00e9ral\u00a0\u00bb. Le jury du \u00ab\u00a0Nobel d\u2019\u00e9conomie\u00a0\u00bb exprimera-t-il jamais des regrets quant \u00e0 certains de ses choix particuli\u00e8rement malencontreux\u00a0?<\/p>\n
Lord Turner dit\u00a0: \u00ab\u00a0Les gens de la City furent horrifi\u00e9s que je mette en question les activit\u00e9s de march\u00e9 et l\u2019arbitrage de la r\u00e9glementation financi\u00e8re\u00a0\u00bb, pour expliquer ensuite ce qu\u2019il entend par l\u00e0. D\u2019abord pour ce qui touche aux activit\u00e9s de march\u00e9 : \u00ab\u00a0Une affirmation controvers\u00e9e, formul\u00e9e par des \u00e9conomistes tel Keynes, est qu\u2019il arrive que la taille de ces activit\u00e9s d\u00e9passe le niveau optimal d\u2019allocation efficiente du capital et de l\u2019\u00e9pargne, au point de se transformer en activit\u00e9s \u00e0 somme nulle, voire m\u00eame \u00e0 somme n\u00e9gative. Ce bilan n\u00e9gatif s\u2019explique d\u2019une part par la ponction de ressources \u00e9conomiques r\u00e9elles qu\u2019elles op\u00e8rent, d\u2019autre part par l\u2019apparition au sein du march\u00e9 d\u2019une instabilit\u00e9 financi\u00e8re qui fera que ceux des intervenants qui ne sont pas \u00ab\u00a0teneurs de march\u00e9\u00a0\u00bb devront se couvrir et r\u00e9mun\u00e9rer ceux qui le sont (\u00e0 l\u2019aide ici aussi de ressources r\u00e9elles) pour que ces derniers g\u00e8rent cette instabilit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Pour ce qui touche \u00e0 l\u2019arbitrage de la r\u00e9glementation financi\u00e8re, Lord Turner dit que \u00ab\u00a0les petits jeux d\u2019arbitrage de la r\u00e9glementation impliquent la mise au point de montages financiers qui permettront \u00e0 une entreprise de r\u00e9duire son capital alors que sa fonction \u00e9conomique demeure inchang\u00e9e. Les entreprises appara\u00eetront en cons\u00e9quence en meilleure sant\u00e9 qu\u2019elles ne le sont r\u00e9ellement. Il va de soi que de telles manipulations n\u2019augmentent pas la taille du g\u00e2teau, et ne pr\u00e9sentent du coup aucune utilit\u00e9 sur un plan social. Il s\u2019agit au mieux d\u2019un jeu \u00e0 somme nulle, mais en r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 mon sens d\u2019un jeu \u00e0 somme n\u00e9gative, du fait que sont mobilis\u00e9s pour ces op\u00e9rations, d\u2019excellents esprits qui pourraient mettre leur talent au service de t\u00e2ches plus f\u00e9condes et plus exaltantes\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Lord Turner conclut\u00a0: \u00ab\u00a0Les gens de la City n\u00e9gligeaient compl\u00e9tement les questions fondamentales \u2013 car il s\u2019agit bien ici de questions fondamentales \u2013 comme le volume souhaitable du cr\u00e9dit dans un pays comme le Royaume-Uni et la question de savoir si son syst\u00e8me financier ne contient pas un nombre excessif de cr\u00e9ances\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Lord Turner \u00e9tablit-il une diff\u00e9rence entre les activit\u00e9s financi\u00e8res \u00ab\u00a0socialement\u00a0\u00bb inutiles et celles qu\u2019il appellerait \u00ab\u00a0\u00e9conomiquement\u00a0\u00bb inutiles\u00a0? La r\u00e9ponse se trouve dans la Lionel Robbins Lecture<\/i> qu\u2019il pronon\u00e7a en 2010 (*) o\u00f9 il expliquait que \u00ab\u00a0l\u2019optimalit\u00e9 d\u2019un point de vue social peut exiger une redistribution des revenus \u00e9conomiques\u00a0\u00bb (p. 92), une consid\u00e9ration apparent\u00e9e \u00e0 celles qui motivaient John Maynard Keynes autrefois\u00a0: que la solution des probl\u00e8mes \u00e9conomiques<\/i> ne peut s\u2019\u00e9noncer qu\u2019en termes qui sont eux politiques<\/i>.\u00a0Keynes affirma ainsi durant les ann\u00e9es noires de la D\u00e9pression que la logique \u00e9conomique n\u2019exige pas le plein emploi, mais le vivre ensemble oui.<\/p>\n
Lord Turner avait fait remarquer dans un autre contexte que notre \u00e9conomie de march\u00e9 veut que chaque g\u00e9n\u00e9ration revende \u00e0 la suivante le parc immobilier \u00e0 des prix ridiculement gonfl\u00e9s, soulignant qu\u2019il s\u2019agit avec les pr\u00eats au logement d\u2019une activit\u00e9 financi\u00e8re l\u00e0 aussi \u00ab\u00a0socialement inutile\u00a0\u00bb. L\u2019\u00e9nonc\u00e9 candide de telles v\u00e9rit\u00e9s a multipli\u00e9 bien entendu le nombre de ses ennemis au sein de la City, ce qui explique sans doute sa candidature malheureuse \u00e0 la succession de Mervyn King au poste de gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre. Si le petit gar\u00e7on qui dit que le roi \u00e9tait nu avait ensuite fait carri\u00e8re, soyons s\u00fbrs que cela se saurait aujourd\u2019hui.<\/p>\n
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(*) Adair Turner, Economics after the Crisis. Objectives and Means<\/i>, Cambridge (Mass.) : The MIT Press, 2012<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lord Turner et la City<\/a><\/strong><\/p>\nLord Adair Turner, qui fut pr\u00e9sident jusqu\u2019au 31 mars de la Financial Services Authority<\/i>, le r\u00e9gulateur des march\u00e9s financiers britanniques, agence d\u00e9sormais scind\u00e9e, a eu l\u2019amabilit\u00e9 de r\u00e9pondre \u00e0 quelques questions relatives aux remarques qu\u2019il avait faites en 2009 sur les \u00ab\u00a0activit\u00e9s financi\u00e8res socialement inutiles\u00a0\u00bb et la n\u00e9cessit\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,307,1986,18],"tags":[2514,317],"class_list":["post-52043","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie","category-finance","category-la-finance-au-service-de-la-communaute","category-monde-financier","tag-activites-financieres-socialement-inutiles","tag-adair-turner"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52043","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=52043"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52043\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":52276,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/52043\/revisions\/52276"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=52043"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=52043"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.pauljorion.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=52043"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}